福晶科技：打破产能瓶颈龙头快速成长

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　福晶科技主营光电子晶体材料及其元器件的研发、生产和销售业务，主要产品是LBO（三硼酸锂）、BBO（低温相偏硼酸钡）、KTP（磷酸钛氧钾）等非线性光学晶体元器件，Nd:YVO4（掺钕钒酸钇）等激光晶体元器件，产品主要用于固体激光器制造，是激光系统的核心元器件。

　　行业容量广阔

　　固体激光器的应用领域主要在工业、医疗和科研领域。在工业领域，激光主要应用于切割、打标、焊接、微加工等，在总需求中的比重约为60%；在医疗领域，固体激光治疗仪被广泛应用于各医学专科，在总需求中约占20%的比重；在科研领域激光也有广泛应用，占总需求的20%。

　　根据《Laser Focus World》的统计，全球中高档固体激光器的年均增长率约为6%。随着激光器的民用化发展，固体激光器的增速应会更快，而激光器用光电子晶体元器件有一定的使用寿命，激光晶体和非线性光学晶体元器件的消耗量增长速度将更高。从而赋予行业容量持续拓展的乐观预期。

　　更为重要的是，根据美国BCC公司的统计，全球非线性光学晶体材料2006年需求量约1.7亿美元，其中LBO及BBO的需求量为2090万美元，KTP需求量为5230万美元，预计未来三年LBO和BBO年均增长率约为18.70%，KTP年均增长率约为17%。

　　竞争优势明显

　　作为行业的龙头企业，福晶科技的优势体现在四个方面。

　　一是技术优势。包括独有的原料成份配方、自行设计的晶体生长设备、特有的晶体生长工艺、高精度控制的抛光技术、先进的镀膜技术，公司已经形成了各环节生产技术集成的综合技术优势，并成功申请了多项专利。

　　二是市场占有率优势。2006年，公司LBO产品在全球的市场占有率为56.54%，BBO产品在全球的市场占有率约为25.26%，Nd:YVO4产品在全球市场占有率为30%，Nd:YVO4+KTP胶合晶体产品在全球的市场占有率为50%。

　　三是客户优势。公司“CASTECH”的品牌产品已被Spectra-Physics（美国）、Coherent（美国）、Rofin-Sinar（德国）等全球各大激光器公司广泛采用，并形成了稳固的客户关系。各类产品在国际市场上都有较高的占有率。

　　四是产业链优势。公司还加强了对晶体材料的深加工，具备国际先进水平的晶体加工能力，完善了“产品研发?晶体生长?冷加工?镀膜”完整产业链，提升了公司产品的附加值。有利于保证公司的行业地位，获得超出行业平均利润率的优势。

　　募集资金助力高成长

　　公司在近年来得益于行业的快速增长，业绩一直处于快速成长通道中，各产品的产能利用率接近100%，处于满负荷状态。而募集资金项目则可以打破这一瓶颈制约。据招股说明书可知，募集资金的三个项目将在2009年1月投产，2010年1月全面达产，届时新增非线性光学晶体产能429.00万mm3/年，新增激光晶体元器件产能378.70万mm3/年，胶合晶体87.00万对，产能均比2006年增长96%，从而有利于公司净利润规模的增长。

　　与此同时，募集资金项目中还增加了激光腔镜、激光棱镜、激光透镜、激光分束镜、波片、偏振器等激光光学元器件，公司的激光器元件布局将更加完整，也有利于强化公司的现有竞争优势，助力其高成长。

　　预计公司08年可实现0.41元的每股收益，赋予其40倍市盈率，该股二级市场定位可在16.4-19元。

　　均值区间：16.92－20.40元

　　极限区间：12.20－28.80元