央行:国际资本流入有三大隐患 引长期资金进入

　　央行金融市场报告:国际资本流入潜藏三大隐患

　　“近些年，国际资本流入对新兴市场经济体的宏观经济管理带来了挑战。”3月19日，中国人民银行发布了《二??七年国际金融市场报告》(下称《报告》)，表达了对净资本流入的忧虑。

　　近年来，包括对冲基金、私人权益基金(PE)、主权财富基金在全球金融市场都非常活跃。《报告》认为，对冲基金对金融市场带来新的问题和风险也不容忽视，而主权财富基金将在全球金融市场上起到稳定器的作用。

　　净资本流入三大挑战

　　《报告》指出新兴市场和发展中国家资本总流动(含官方流动和私人流动)呈现净流入之势。如截至2007年12月末，中国外汇储备余额为1.53万亿美元，增加了4619亿美元。

　　“新兴市场和发展中国家资本净流入的趋势很好理解，就是美国在上面‘放水’。”一位研究员表示。

　　2007年，包括美联储、欧洲中央银行英格兰银行、日本银行在内的主要中央银行都不同程度地放松了货币政策。

　　而与此同时，许多新兴市场及发展中经济体采取紧缩性货币政策措施，以化解通胀压力。

　　《报告》称，主要发达经济体货币政策趋于宽松的背景下，影响了国际金融市场价格走势和流动性状况，国际金融市场利率总体呈现先升后降走势。

　　研究人员指出，发达国家与新兴市场及发展中经济体利差的扩大是净资本流入的主要原因之一。

　　《报告》指出，与上世纪90年代不同的是，在发展中国家的资本净流入中，外国直接投资净流入在净金融流动中的比重显著上升。近些年，私人资本在国际资本流动中的主导地位进一步加强，目前，私人资本流动已占全球资本流动的3/4以上。

　　全球外国直接投资已达到创纪录水平。联合国贸易和发展会议估计，2007年全球外国直接投资总流入量将达到1.5万亿美元，增长17.8%，而上年增长34%。以中国为例，按国际收支统计口径，2007年上半年外国来华直接投资净流入583亿美元。

　　《报告》指出，国际资本流入对新兴市场经济体的宏观经济管理带来了三方面的挑战，首先大规模资本流入不利于币值稳定；其次外汇储备积累加大了货币政策调控的难度；再次短期国际资本流动的无序性和投机性加大了新兴市场经济体宏观经济管理的难度。

　　目前全球流动性泛滥的局面可能会持续一段时间。《报告》指出，预计2008年主要发达国家仍将延续较为宽松的货币政策，美联储将继续调低利率，此外一些发展中经济体的货币政策还可能趋于宽松。

　　主权财富基金是稳定器

　　对冲基金已是全球金融市场上重要的资本力量。据美国对冲基金研究公司(HFR)调查统计，截至2006年末，全球对冲基金管理的资产总额达1.43万亿美元，比1996年末增长约6倍。对冲基金管理的资产总额增长速度已明显高于共同基金。

　　同时，主权财富基金发展较快，目前，全球主权财富基金资产规模约在1.9万亿至2.9万亿美元之间。《报告》认为，主权财富基金正成为国际金融市场一支稳定性力量。

　　《报告》认为，主权财富基金奉行长期投资理念，更侧重于对实体经济进行投资，通常不谋求控股，运作较为稳健。

　　事实上，在美国次贷危机中，主权财富基金的稳定性作用得到充分体现。2007年11－12月，在次贷危机中遭受较大资产损失的花旗集团、瑞银集团、摩根士丹利、美林等金融机构分别宣布接受阿联酋阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司、中国投资有限责任公司、新加坡淡马锡投资公司等主权财富基金的大额投资入股，这些举动有利于缓解主要金融机构的资金压力，减轻金融市场动荡。由此可见，主权财富基金在追求商业利益的同时，客观上也会起到稳定国际金融体系的作用。

　　作为国际金融市场新兴的机构投资者，主权财富基金将成为金融市场重要资金来源，在当前的全球经济格局下，主权财富基金的投资活动有利于协调全球储蓄与投资的关系，促进全球经济不平衡的有序调整。

　　央行提出引导境外长期资金进入资本市场

　　央行提出完善QFII制度

　　截至去年末，累计批准99.95亿美元投资额度

　　预计美元汇率将进一步下跌，但年底可能反弹

　　本报北京3月19日电中国人民银行今天发布的《2007年国际金融市场报告》提出，将完善合格境外机构投资者（QFII）制度，引导和规范境外长期资金进入境内资本市场。

　　据悉，2007年，国家外汇管理局共批准6家QFII机构合计9.5亿美元的投资额度。截至2007年末，已累计批准49家QFII共99.95亿美元的投资额度，累计汇入资金99.26亿美元，结汇约787.71亿元人民币。截至2007年末，QFII中的长期投资机构所获投资额度占总额度的33.7%，比2006年提高了5.31个百分点。

　　《报告》认为，QFII制度促进了中国资本市场投资理念的转变和先进风险管理技术的应用，扩大了中国资本市场的国际影响，对中国资本市场的健康发展，以及国内资本市场与国际资本市场的接轨发挥了积极作用。

　　《报告》预计，不断加深的金融市场动荡将深刻地影响着美国以至全球经济的增长。全球发展失衡、油价上涨、贸易保护主义抬头等因素也将构成影响世界经济增长和国际金融市场运行的主要潜在风险。估计2008年全球经济增长将进一步放缓，发达经济体的增速可能降幅更大。2008年，国际金融市场波动可能会加剧。其中，美元汇率将进一步下跌，但年底可能反弹；国际黄金价格进一步上涨的动力较强；国际油价将维持高位，但继续大幅上涨的可能性较小。

　　《报告》披露，2007年，中国债券、股票、黄金、期货等市场规模的全球占比有所上升。截至2007年末， 上海证券(行情 股吧)交易所股票市值为36943.48亿美元，比上年同期增长302.7%，市值增幅列全球第一；深圳证券交易所股票市值为7845.19亿美元，比上年同期增长244.2%，市值增幅列全球第二。2007年上海证券交易所股票成交金额（含投资基金）为40700.72亿美元，成交额排名第七位（比2006年提高8位）；深圳证券交易所股票成交金额为21024.44亿美元，成交额排名第十一位（比2006年排名靠前了8位）。2007年末，上证综指和 深证综指(行情 股吧)同比分别上涨96.7%和162.8%。在全球主要股指中，中国主要股指2007年涨幅最高。

　　《报告》还披露，2007年，中资以更加多样化的形式参与国际金融市场。截至2007年末， 中国银行(行情 股吧)(601988)业金融机构“走出去”成效明显，共有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在海外共设立60家分支机构，海外总资产2674亿美元。(人民日报) (本文来源：21世纪经济报道 )