受行业经营之困通宝能源业绩增长堪忧

　　□ 本报记者 袁志伟

　　阳春三月，暖意洋洋，A股市场也迎来了上市公司2007年年度业绩披露大潮。

　　3月19日，通宝能源（600780）如期公布了2007年年度业绩报告。年报显示，通宝能源2007年利润总额达到3.61亿元，较上年增长45.61%，而归属于上市公司股东的净利润达到2.40亿元，较2006年大幅增长59.33%，每股收益也达到0.27元。

　　然而，透过喜人业绩背后，记者却发现在告别了2007年的“幸福时光”后，通宝能源乃至全国的火电企业似乎都将面临“业绩能否继续保持高增长”的重大考验。

　　3月20日上午，本报记者致电通宝能源股份有限公司询问相关情况。通宝能源董秘常璞表示，受煤炭价格攀升及电力供求关系的影响，公司乃至所有的火电企业2008年的生产经营形势都比较严峻。

　　受中小火电企业经营之困

　　其实，中小型火电企业生产经营的困难形势在2007年就已经有所体现了。在通宝能源2007年年报中不难发现，尽管2007年经营利润有了大幅提高，但其主营业务收入较去年相比却已经出现了下滑。

　　年报显示，2007年通宝能源累计完成发电量85.04亿千瓦时，完成年度发电量目标的104%；而主营业务收入却较06年下降了7.99%，为20.64亿元

　　对此，常璞解释称：“主营业务收入的下降，一方面是因为公司在去年出售了柳林分公司和河坡分公司两个小机组，对公司的发电业务造成了一定影响，另一方面则是由于2007年电力行业整体的严峻形势和煤炭价格持续攀升导致的。”

　　据通宝能源年报披露，2007年我国电力的供应略大于需求，而发电装机容量持续高速增长。截至07年底，我国发电装机容量总计达到7.13亿千瓦；全国平均发电设备利用小时则继续回落，平均为5011小时，同比下降187小时。而通宝能源所在的山西省，发电装机容量突破了3000万千瓦，达到3176万千瓦；而发电设备的平均利用小时为6267小时，同比下降了422小时。

　　华泰证券一位电力行业研究员告诉记者，按照通宝能源2007年报中公布的发电机组平均利用小时数6533小时计算，不但超过了山西省发电机组平均水平266小时，更是大大地高出了全国平均水平。可就在此前提之下，通宝能源的主营业务收入才达到现有数目，公司经营业绩提升的空间可想而知。

　　该研究员还表示，虽然通宝能源在2007年完成了对阳光发电有限责任公司的剩余股权收购，公司总装机容量获得了一定提升，但是通宝能源除此电厂之外并无其他发电资源。

　　“120万千瓦的发电机组对于一家电厂来说规模是比较大了，但对于一个上市公司来说可能就比较小了。其他大型发电企业动辄上千万千瓦装机容量的规模是其无法比拟的，4台30万千瓦机组能给公司带来多少效益呢？”他说。

　　除此之外，煤炭价格去年全年高位运行并在年底逐步攀升的情况，也让众多火电企业付出了高额经营成本。在两会期间，国内几家大型电力企业的负责人均表示，煤炭价格上涨过快。中国电力投资集团公司董事长李小琳曾表示，2007年煤价上涨了50%-70%，公司成本中70%来自煤炭。大唐发电集团总经理翟若愚也表示，2007年大唐集团的煤炭成本涨幅超过10%。

　　然而，2008年一季度的煤炭价格涨幅较去年底又已经达到了20%左右。这对于火电企业尤其是公司自身不具备煤炭矿产资源储备的小火电企业来说，无疑是雪上加霜。

　　联合证券电力研究员王爽告诉记者，“通宝能源的主力电厂是属于坑口发电。根据以往情况来讲，越是坑口，受煤价的影响越大，发电成本也越多一些。因为坑口发电用煤属于市场价，不存在长单或长协的情况，涨价可能会更疯狂一些，因此估计该公司一季度业绩可能会更差一些。”

　　如此看来，在发电量逐步减少，发电成本却居高不下的前提之下，火电企业尤其是企业自身缺乏煤矿资源储备的企业，业绩想要继续保持高增长确实很难。

　　押宝大股东注资与煤电联动

　　基于上述种种的严峻现实，通宝能源在2008年的经营计划中作出了相应的调整。

　　据年报披露，通宝能源2008年计划发电量72亿千瓦时，主营业务收入17.32亿元，主营业务成本15.52亿元。

　　那么，仅以这些经营计划数据计算，2008年通宝能源主营业务利润将下降至1.8亿元，与2007年的实际收益状况相比，利润将下降25%左右。可是按照发电量计算，2008年计划发电量仅为2007年实际发电量的1/3，主营业务收入或许会更低。

　　在电力行业整体面临较大压力之时，电力行业普遍都寄希望于全国第三次煤电联动的早日实行。然而，日前发改委相关负责人却明确表示，第三次煤电联动不会在近期启动，市场所猜测的“分地区涨电价”的做法也不会实行。

　　对此，上述华泰证券研究员告诉记者，针对一季度前两月份CPI连创新高的现实，国家当前的主要任务无疑是防止通货膨胀，严格控制物价，当然也包括电价，因此目前涨电价，实现“煤电联动”显然不合时宜。

　　“由于这一轮涨价主要是由食品价格上涨造成，而国家对这部分物价的绝对管控相对较弱，必然加强对基础能源价格的控制。所以第三次煤电联动在今年上半年恐怕无法实现，下半年在CPI有所回落时，有可能施行一次。”该研究员估计。

　　在煤电联动短期内无法实行的情况下，众多投资者均寄希望于公司大股东的注资或重组以提振公司经营能力和业绩。

　　联合证券研究员王爽给出了自己的看法。“通宝能源一直受投资者关注的地方就是大股东注资的题材，但是好多年来一直也没有具体动作。现在看来，即便是有注资动作也不会是持续的。”

　　王爽认为：“大股东将上市公司作为资本运作平台，首先要看股东是否有这方面需求，其次要看上市公司是否具有资本运作方面的成熟经验。虽然通宝能源作为其第一大股东山西电力旗下唯一的上市公司，但大股东将其作为资本运作平台的意图似乎并不明显。”

　　针对大股东注资的问题，通宝能源董秘常璞昨日明确告诉记者，“公司大股东目前没有任何的注资计划。”

　　

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