电力行业：2008 年1-2 月电力数据点评

　　中电联公布2008年1-2月份全国电力工业统计数据，全国全社会用电量5239.38亿千瓦时，同比增长11.93%，这一增速大幅低于去年的16.75%，也低于去年11月份的12.1%。

　　与1-2月份工业增加值的回落相符的是，第二产业用电增幅回落较大，1-2月份第二产业用电量3892.52亿千瓦时，同比增长11.15%，比11月份的14.5%下降了很多。第二产业用电的比重也呈现了下降，占比74.3%，2007年全年为76.6%，2007年1-2月份为75.5%。

　　从各区域的用电量增长情况来看，用电量同比增长超过全国平均水平（11.93%）的省份依次为：安徽（19.99%）、内蒙古（19.28%）、上海（17.96%）、甘肃（17.78%）、青海（17.43%）、新疆（17.30%）、河南（16.88%）、湖北（16.06%）、广西（15.85%）、山东（15.06%）、河北（14.84%）、天津（14.02%）、江苏（13.97%）、吉林（13.45%）、陕西（12.42%）、浙江（12.25%）。

　　装机增长、利用小时下降均出现放缓。1-2月份新增装机719.5万千瓦，明显低于去年1-2月份投产的852.5万千瓦。全国平均利用小时同比下降了21小时（-2.73%），其中火电利用小时同比下降26小时（-3.04），下降幅度均小于去年，2007年1-2月份的数据分别为29小时（-3.6%）和48小时（-5.3%）。

　　新能源与可再生能源发电有加速增长的态势。1-2月份，全国规模以上电厂发电量5169.28亿千瓦时（统计局data），比去年同期增长11.3%，其中，水电和火电分别增长9.7%和10.7%，而核电发电105.31亿千瓦时，同比增长38.6%。从新增装机上看，在新投产的719.5万千瓦中，水电和风电分别投产91.3万千瓦和33.6万千瓦，占17.4%，去年仅占1.4%。

　　点评：1、公布的数据显示，虽然整体的用电需求有所回落，但因供给增长的放缓，机组利用率的下降情况明显好转，特别是火电行业，这与我们一直的判断“行业景气于下半年回升，利用小时反弹”比较吻合，当然，这只是两个月的数据，还需观察。2、不过，目前制约电力行业盈利水平的主要因素还是煤炭价格的上涨，因电价的非市场化，即使景气周期出现，在业绩增长上体现的也是比较微弱。3、总体来看，今年电力板块的投资机会还是在煤电联动的套利机会，我们仍期待今年中期在CPI得以控制时，电价上调获得批准，日前国资委曾向国务院报告火电行业面临的窘境，又一次将这个问题提出。

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