非理性杀跌不会持续太久

　　□天信投资

　　周二大盘再度呈恐慌性暴跌态势，二三线股继续大幅跳水，个股大面积跌停，而银行、房地产等近期强势股在午后也纷纷加入杀跌行列，上证综指盘中一度考验3300点关口，再创近一年来收市新低。表征中小盘股的中小板指跌幅居前；两市有接近八成的个股跌幅超过7%。

　　我们认为，目前市场正处于非理性的杀跌状态之中，各方面因素均表明目前的连续大幅下挫行情不会持续得太久。

　　一季报业绩不必悲观

　　首先，继2007年的业绩大幅增长之后，上市公司2008年一季度业绩仍有望取得较好的成绩。截至3月31日，沪深两市共有36家上市公司预告了一季度业绩，其中有34家公司因业绩改善或提高而“报喜”，“报喜”的比例高达94.44%。预计今年一季报A股上市公司（不含中石油等新股）平均净利润预计同比增长35%，包含中石油等新股同时按本期数与本期披露的上年同期数相比后预计增长29%左右。研究预计，2008年工业利润仍有望保持较快增长。目前许多分析人士对2008年企业利润增长持悲观态度，原因主要是基于从紧的货币政策下经济增长减速、美国次贷危机和雪灾的滞后影响等。但根据测算，由于油价大幅上涨，2008年一季度石油和天然气开采业利润将由去年的下降7.6%转为大幅增长45%左右。由于石油和天然气开采业利润约占整个工业利润的1/6，因此该行业盈利形势的大幅逆转，将很大程度上抵消其他行业利润增幅下降的影响，使整体工业利润增长依然保持较高水平。

　　市场危机需要外力干预

　　从市场面来看，新股跌破发行价往往可被视为市场即将见底的一个信号。目前，沪市分别有中国太保、中煤能源和中海集运三只新股跌破了发行价，而中国石油目前的股价距离跌破其发行价也仅一步之遥。我们认为，这些新股跌破发行价固然与当初发行时定价过高有关，但其在某种程度上也意味着市场的融资功能受到了威胁，作为管理层，对此应不会坐视不理。

　　我们认为，目前市况下，要缓解目前市场信心不足的状况，需要有外力的干预。调整印花税政策较为迫切，目前调整的时机已经成熟。一方面，去年上调印花税目的是为了防止股市过热，抑制投机，而目前股市已大幅回调，有必要做出新的调整。另一方面，印花税的调整也是为了进一步完成入世承诺，与国际接轨。从历次印花税调整的情况看，都对短期的市场表现产生了较大的影响，从五次下调印花税后的情况来看，都对市场短期甚至中期走势产生了积极的影响。调整印花税率或征收方式的改变会对股市的结构、换手率、股市活跃度产生一定影响，最终将影响到投资者的切身收益和证券市场的行情走势，提振市场投资者的信心。

　　解禁潮进入平静期

　　随着解禁市值最大的2、3月两个月份的过去，A股市场送走了上半年的限售股解禁洪峰。4月份“大小非”的解禁额度将大大缩减，较3月份减少达6成。事实上，不仅4月份的解禁规模大幅减少，在送走2、3月份解禁高潮后，市场将相继迎来为期4个月的限售股解禁平静期。在二、三季度，也即全年另一波解禁高峰来临之前，A股市场可以稍微喘口气。

　　预计大盘在管理层出台一些实质性救市措施后会出现一轮较象样的超跌反弹行情。建议逢低逐步买入估值偏低的大盘蓝筹股。农业、创投、重组等板块的前期强势股目前处于风险释放阶段，需要回避。