联合证券：“大非”减持意愿并不强烈

　　行业与公司

　　?双鹭药业 一季度净利润预计比上年同期相比增长幅度在50%-80%。

　　?康缘药业 预计公司2008 年第一季度的净利润较上年同期增长超过50％

　　重要资讯

　　?今日新股：002223 鱼跃医疗 初步询价(预路演)

　　?证监会：一季度基金净申购超300 亿元. 其中开放式基金净申购约200亿元，封闭式基金规模增加超过100亿元。在开放式基金中，偏股型基金出现了部分净赎回，约为170 亿元。

　　?统计数据揭示真相 “大非”减持意愿并不强烈。在减

　　持股份的总量中，近八成的减持量来自于“小非”

　　数据说话

　　?国际原油价格 （肖晖提供）

　　?本日限售流通A 统计 （杨伟聪）

　　央票利率还会稳居高位吗？

　　央票发行有引导市场利率的目的，更多是受央行的指引定价。通常央行要么保持央票的地量发行以稳定市场利率，要么提升央票利率以加大流动性回收力度。但央票发行利率从去年11月开始，一反央行一贯操作手法，在加大发行量的同时，连续大幅攀升，之后就将发行利率一直维持在高位，其间发行量也保持了相当高的水平。我们在以前的报告中分析到，在美元持续贬值、美联储不断降息的背景下，货币政策的操作难度越来越大。在此背景下，不断提高央票利率的同时加大发行量，可以解读为央行希望通过货币市场利率的提升来促使商业银行收缩贷款。因此，我们从去年11月开始就判断央票利率高企还将维持一段时间，甚至未来央票利率仍有继续上升的空间。但是，央票作为一种有成本的货币回笼工具，其高利率巨量发行是不得已而为之，且必是不可长期持续的。我们判断，当前央票利率水平基本到顶。信贷按季度控制见效之后，未来伴随着经济增速出现一定回落，顺差减少导致流动性对冲压力降低，央行对信贷的控制力度将有所释放，央票利率与央票发行量也将出现下降。

　　据媒体报道，3 月份38 家商业银行的329款理财产品中，新股申购类产品仅23款，较前期大大减少。固定收益类理财产品的迅速上升，从需求角度也会刺激短期产品收益率的下降。

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