小天鹅主营增长低于行业水平 期待并购协同效应

　　　小天鹅（000418）昨日披露的2007年年报显示，公司2007年营业收入超过50亿元，净利润为3.33亿元，与2006年同期3443万元的净利润相比，大幅增长868%。

　　小天鹅在冰洗业务稳定增长的同时，连续出售一系列资产才是公司净利润增长逾8倍的主要原因。

　　主营增长低于行业水平

　　年报显示，小天鹅营业收入为50亿元，同比增长1%，利润总额为4.18亿元，同比增长1120%，归属于上市公司股东的净利润为3.3亿元，增长868%；基本每股收益0.91元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元。

　　在2007年，小天鹅主营的冰洗业务实现了稳步增长，但增速低于行业平均水平，这或许与公司大股东股权转让悬而未定有很大关系。

　　公司洗衣机营业收入为32.6亿元，比2006年增长2%；冰箱实现营业收入11.9亿元，比2006年下滑7%；电机业务和铸件业务分别实现营业收入1.7亿元、1.8亿元，增幅分别为31%和21%。

　　而国家统计局数据显示，2007年家用电器行业累计销售产值5,953亿元，同比增长28.24%。其中洗衣机产量3,856万台，同比增长13.21%；冰箱产量4,397万台，同比增长22.24%。

　　同时，原材料价格上涨以及人民币升值对公司毛利率水平和出口业务的不利影响十分明显。

　　公司方面称，受到原材料价格上升和美元贬值的压力，以及节能环保法规标准的约束，增加了企业运营的成本和压力。2007年家电用主要有色金属的价格仍然维持在高位波动，不锈钢及塑料粒子价格则分别同比上涨10%和5%左右,增加了产品直接材料成本。

　　年报显示，小天鹅洗衣机的毛利率为21.6%，比2006年下降了0.06个百分点；冰箱毛利率为18.7%，下降了7.8个百分点。在海外市场，小天鹅2007年实现销售收入12.7亿元，比2006年的13.5亿元下降5%。

　　出售资产扮靓业绩

　　在2007年，无锡国联主导小天鹅“以洗为主”，出售了一些与冰洗主业无关的资产，并产生了不菲收益，这也对公司年报增色不少。

　　公司向江苏小天鹅集团有限公司出售了无锡小天鹅房产投资管理有限公司92.1%的股权，产生损益168.86万元；向松下电器转让无锡松下冷机压缩机有限公司19%股权及无锡松下冷机有限公司19%股权，产生损益13218万元；向通用电气转让无锡小天鹅通用电气有限公司30%的股权，产生损益4243万元。

　　而上述资产的剥离出售，也有助于公司产品研发、制造及国内外销售市场的拓展，进而提升产品的品牌及市场地位，提升经营业绩。

　　行业研究人员指出，在美的电器入主后，一方面会继续强化小天鹅既有的品牌优势和技术积累；另一方面，将充分利用美的电器的渠道优势和采购优势，这将是小天鹅今后业绩增长的主要看点。