次贷危机下的全球金融合作

　　陆红军

　　2008年，美国次贷危机对全球的影响已蔓延到我国市场，影响到我们的财富，也有很多人感到非常恐慌。

　　关于美国次贷危机的各种报道和文章很多，我想今天我将从另外一个角度，谈谈作为一个全球化的金融危机需要有一个怎样的全球化的合作。

　　次贷危机对中国目前造成的损失有多大？目前有一个数字可以供大家参考，商业银行的损失到2007年12月底，中国银行持有美国次贷抵押债券账面价值约50亿美元，工行共持有次贷债券面值合计12.26亿美元。还有对中国制造业出口降低带来的非常大的损失，主要是长三角与珠三角的大量的出口加工企业。资本市场方面，上证指数最大跌幅超过了40%，市值蒸发约9.3万亿元人民币。还有其他方面的损失。

　　再来看看治理次贷危机到底有多大难度。这个危机具有很大的复杂性、隐蔽性、滞后性、衍生性、系统性、全球性、后续性。

　　全球应该怎样联合起来应对这一全球化的危机呢？中国有句古话叫“各人自扫门前雪，不管他人瓦上霜”，那么现在我们也要防止“各国自扫次贷雪，不管他国通胀慌”。现在我们面临很多困难，温总理在最近的两会上提出说2008年是中国经济最困难的一年。我们现在的难点包括：在货币市场上美元的贬值，人民币升值加快，热钱的涌入；在资本市场上我们也受到一些影响，比如说上市公司融资以及一些新型金融产品受阻；第三是信贷危机，消费市场面临紧缩压力；第四是在金融创新与监管方面。

　　因为我们需要全球联合，单个国家、单个市场，甚至于单种货币的应对已经不能解决全球性的危机。所以我们需要合作，这种合作我认为可以建立在以下四个方面：可以建立跨国的金融机构，最近我们注意到英、美两国成立了联合的工作组，来共同制定监管B系统的计划；同时我们也感觉到主权财富基金合作的重要性，这中间的难点是增加透明度与防止歧视；第三，我们要共同应对通胀；第四，我们要应对全球性的货币汇率方面的改革与发展。

　　这个合作分为三个层面，第一是全球各中央银行的合作，这只是解决表层的问题；第二需要进行跨国的金融合作；第三需要整个国际社会联合起来，制定一些新的金融监管的政策和新的准则。（作者为上海国际金融学院院长、教授，本文为作者在2008年国际金融中心论坛上的演讲，有删节）