银河证券：美就业消费不佳经济难见起色

　　关于2006、2007年GDP数据修正的点评

　　1．事件

　　4月10日，国家统计局发布公告称，经最终核实，2006年GDP现价总量为211923亿元，比初步核实数增加了1052亿元，按不变价格计算，比上年增长11.6%，比初步核实数提高了0.5个百分点。经初步核实，2007年GDP现价总量为249530亿元，比初步核算数增加了2911亿元，按不变价格计算，比上年增长11.9%，比初步核算数提高了0.5个百分点。

　　2．我们的分析与判断

　　（1）经济实际增长的速度要快于人们的预期。根据现行的统计发布制度，GDP数据的发布共分初步公布、初步核实和最终核实三个流程。这次修正后的两个年度的GDP数据，06年为最终核实数（三次的GDP增速数分别是10.7%、11.1%和11.6%），07年为初步核实数（初步公布数为11.4%，最终核实数将于明年4月公布，而且不排除再次被上调的可能）。修正后的数据均被上调0.5个百分点，表明实际经济增长的速度要快于人们的预期。

　　（2）总量和增速变化显著，但结构上变化不大，第二产业占据主导地位。分三次产业来看，06年三次产业在GDP中的比重分别为11.3%、48.7%和40%；07年三次产业在GDP中的比重分别为11.3%、48.6%和40.1%。第二产业在整个经济中占据半壁江山，表明我们正在经历着的工业化过程。

　　（3）从支出法来看，投资数据有可能被上调。由于统计局是按生产法公布GDP数据的，我们无从直接获得支出法的详细数据，不过我们判断，在投资、消费和进出口数据中，投资数据的统计最易出偏差，因此，原有的投资增速很可能被上调。

　　3．投资建议

　　中国宏观经济持续增长的动力可能超过人们的预期，尽管08年的国际国内环境变得比以往复杂，但仍没必要对经济增长持悲观态度。

　　美就业消费不佳 经济难见起色

　　就业继续恶化。3月非农业就业人数较2月减少8万人，降幅创2003年3月以来新高，失业率也由2月的4.8%劲升至5.1%。这是2005年9月以来的最高。3月份失业人数增加43万4千人至780万人。与失业率上升对应的是，申请失业救济人数继续攀升。

　　收入与消费情况不佳。就业下降的压力，使消费者担忧未来预期收入增速下滑。在这种情况下，尽管美国居民收入增加，但支出继续下降。3月消费者信心指数再度下降，由2月的76.4大幅下滑至64.5，再创2003年3月以来新低，在消费信心不足的情况下，消费支出未能有所增长。

　　房地产仍未见底。从2月份的情况下，虽然成屋销售月环比有所增加，但年同比大幅下降，同时售价下跌高达8.2%；加上新屋销售与营建许可数量继续大幅下降，房地产短期回暖的可能性极小。

　　美国通胀压力不减与财政赤字加剧，限制了货币、财政政策操作空间，年内经济难见起色。居高不下的原材料与食品价格，尤其是连创记录的高油价，正在推高美国的通胀水平，通货膨胀水平的居高不下，限制美国货币政策的灵活性。同时，本财政年度的上半年，美联邦预算赤字增幅高达62%，而进口又创出历史新高，双赤字限制了美国政府的运用财政政策的空间。预计美经济年内难见起色。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。