旺旺200天上市传奇回顾

　　“新加坡资本市场让旺旺太受委屈，我喜欢赢。”4月8日，旺旺集团董事长蔡衍明在接受《经济观察报》专访时，首度讲述中国旺旺(0151.HK)200天内从新加坡退市转投香港上市的传奇。

　　13天前，蔡衍明刚刚完成这“惊险的一跳”。

　　作为转投香港上市的关键一环，蔡衍明抛开了投资银行和私募，而是以私人公司名义向12家银行财团联合借贷8.5亿美元，买下在外流通的26.35%股权。这是银行借给私人公司的非常高额的贷款记录，也由此促成了近两年来亚洲规模最大、杠杆比率最高的巨额杠杆融资收购(LeverageBuyout)案例。

　　“我不知道害怕，不拼怎么会赢？”就像19岁时，他毅然挑起父亲骑虎难下的“烂摊子”一样，他终于使自己的名字在50岁这年，列在台湾最有钱人的第6位榜单，跻身全球富豪之列。

　　受委屈的市值

　　对旺旺在新加坡市值受严重低估的状况，高盛曾表现出极大兴趣。1996年，在新加坡挂牌的“旺旺控股”，虽然每年净利率达16%，但只有15倍的市盈率，而同年在香港上市的康师傅控股(0332.HK)则一路突飞猛进，一段时期市盈率竟达40倍。

　　“从财报上来看，康师傅的营业额是旺旺的两倍，但两家的利润却是相近的。”蔡衍明又看到在香港上市的蒙牛(2319.HK)也有不错的表现，“输人的感觉不好，我们企业状况和品牌价值均不输别人，为何在资本市场的表现要差这么多？”

　　“高盛来劝说时，我没在意，后来瑞士银行也来了。”

　　多家投行和私募鼓动下，蔡衍明意识到，如果转投香港上市，公司市值将会翻番，他动心了。

　　蔡衍明一度在H股和A股之间徘徊。对于旺旺而言，目前约有90%的市场在中国大陆，但中国旺旺控股公司无法与其在台湾的公司剥离，A股上市将涉及“同业竞争”的问题，且当时港股正热，考虑到扩大国际品牌，蔡衍明最终选择了香港。

　　不过，蔡衍明透露，随着A股上市机制越来越完善，旺旺未来也会考虑A+H股上市的可能性。毕竟，企业终将以深耕中国内需市场为目标。

　　投行和私募们表示想提供资金，帮助“旺旺控股”完成异地上市的动作，精于算计的蔡衍明不忍利润共享，决定用自己的团队替代专业私募。

　　未想，受全球次级债风暴影响，香港股市数周之内，股指狂泻，多家新股叫停上市计划。3月26日，中国旺旺依然如期在香港顶着寒流上市，但将招股价从每股4.1港元的价格下调至3港元。

　　对于目前的价格，蔡衍明摇头不愿评价是否满意，只自嘲说，“尚在潜水阶段”。

　　尽管如此，公司市值却由退市前的30亿美元增至51亿美元。

　　200天上市

　　股价没有预期的火爆，蔡衍明仍自得于自己毅然转异地上市的魄力，这一举动，也被业界称道为经典。

　　2007年5月28日，蔡衍明作出令业内不可思议的动作，以私人公司名义向高盛(亚洲)、瑞士银行、法国巴黎银行等12家银行团联贷8.5亿美元。

　　“开始时，我们和每家分开谈，要求3家主办行各通过5亿美金额度，这不是容易的事情，是银行给私人公司非常高额的贷款记录，也是亚洲罕见的巨额杠杆融资收购案例，没想到很快通过银行的内部审核，两个礼拜内全部搞定。”回忆起来，蔡衍明如今满是自豪，毕竟这体现了12家银行财团对其本人和“旺旺品牌”的莫大信任。

　　7月27日，这笔资金帮助蔡衍明将在新加坡26.35%的流通股票以每股2.35美元收购，完成企业私有化。9月11日，“旺旺控股”正式在新加坡退市，市值30亿美元。

　　当初在新加坡上市时，旺旺旗下的食品饮料、酒店、医院、地产等多个事业部共同捆绑，导致投资者对公司主体认识不清，对股价造成了一定影响。

　　退市之后，旺旺几个月内进行了重组，核心业务食品饮料业务单独剥离在港上市，旗下医院、酒店、房地产等业务则分拆至另一家新成立的“神旺控股”公司中，为蔡衍明家族私有。

　　对中国旺旺财务总监朱纪文来说，2007年这一年异常难忘。“前后要盖100多个章。一方面要顾及到相关地区的法令制度，另一方面必须要在最短的时间内完成企业重组和相关单位审核认证。”

　　朱纪文介绍，旺旺有将近200个会计主体，分布在新加坡、日本、中国大陆和台湾、香港地区，全部要重新查账，律师会计师先第一轮调查之后，券商也要重新验证，中介机构也跟随抽查。香港证监会要求最严格，所有营业所过去三年跟旺旺的每笔交易都要查证，市场占有率、行业排名的依据都要有章可循，手续相当繁琐，很多人不眠不休。

　　现在，旺旺吸引了统一企业、李嘉诚旗下的长江实业集团、华人置业集团主席刘銮雄等9家基础性投资者，总投资金额1.92亿美元。于3月11日，中国旺旺在香港交易所公开招股。3月26日，以每股3元港币上市，由于受大环境影响，市盈率约为20倍，市值51亿美元，但比退市前增长7成。

　　前后完成仅200天时间。

　　“必须得抓紧阿，我个人有20几年没有借钱了，还从未背过这么大笔债务，每天的利息高达15万美元！银行都在盯着我呢！”回忆起当日的焦灼，蔡衍明哈哈大笑。

　　他说，这将是旺旺成长史上重要里程碑，而他本人的紧张程度，不亚于19岁那年，第一次接过父亲的“烂摊子”，“骑虎难下，只有硬着身板往前挺”。 (来源：经济观察报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。