北大教授周其仁：汇率低估是通胀的根本原因

北大教授周其仁：汇率低估是通胀的根本原因

　　●目前解决通货膨胀问题的根本办法在于釜底抽薪收紧货币发行，允许人民币一次性升值是目前最佳的办法。

　　●当前通货膨胀的根本原因在于市场漫游的货币偏大，当货币供应偏多的时候，物价迟早要上来。

　　●汇率失衡，出口偏大、顺差很多，投资很多，钱进中国变成人民币，这一轮通货膨胀就是这么来的。

　　●人民币缓慢地升值会导致热钱不断地流入，导致货币供应加大，给通货膨胀带来压力，因此人民币一次性升值到位比缓慢升值的措施好。

　　周其仁博客

　　“2月的通货膨胀达到8.7％，3月的CPI也不会低于8％。”前日，北京大学经济研究中心教授周其仁在广州“岭南商道”论坛上表示，目前的通货膨胀问题不是农产品、资源等个别商品价格上涨带动的，而是货币供应过大造成的。周教授表示，目前解决的根本办法在于釜底抽薪收紧货币发行，允许人民币一次性升值是目前最佳的办法。

　　汇率机制未反映生产率的进步

　　周其仁表示，虽然和美国等西方发达国家相比，我们的生产率仍然落后，但是我们的生产率的进步率却是美国等国家的好几倍。然而在这个过程中，我们的汇率机制却没有反映这种变化。

　　从1997年到2005年，人民币兑美元汇率实际上挂住在8.2765。盯死的汇率不反映生产率的变化，这导致重大不平衡。在国际市场上，全世界对中国货的需求上升，中国出口导向的工业越来越蓬勃发展，这里面有人力资本增加、技术进步的作用，也有汇率错误估计、本币低估的因素。

　　在汇率低估的情况下，不断上涨的外部需求导致我国劳动力需求增加、资源压力增加、原材料需求增加、排放增加，最终导致了目前的一系列问题。这两年，土地、能源、劳动力等要素价格快速增长，成本上来以后能不能消化这些成本，就是一个问题。

　　通货膨胀问题出在货币

　　对于通胀问题，周其仁教授表示，去年年中CPI一下子上来了，其后不断上涨，直至今年2月的8.7％，3月份数据马上要公布，估计不会低于8％。通货膨胀一起来，所有的物价都变了，因为大家的预期都变了。

　　周教授表示，将通胀归因于猪肉等农产品价格的上涨，或者将之视为油价现象，是全球性资源价格上涨带来的，是输入型通胀，这都是不正确的，“我从来不认为通货膨胀是全球性的，而是与本国的事情有关。”日本的石油都靠进口，但是通胀只有1个多点，俄罗斯是出口石油的，但其通胀率达12％。目前物价的全面上涨，是货币出了问题。

　　从这几年物价上涨的情况看，宏观调控摁住了这里，那里又出了问题。我们的粮食生产连续4年丰收，但是到2007年，猪肉等农产品价格突然飙升，本质上不是农业出了问题，而是宏观变量出了问题，钱在市场上冲来冲去，到2007年冲到农产品了。

　　汇率低估导致外需太猛

　　周其仁教授表示，这些年人民币汇率低估，中国产品市场竞争力上升，出口快速增长，这一方面是中国的成就，另一方面外汇储备快速增加，也带来问题。

　　目前我们形成了出口主导型经济，但是由于我们的价格机制不对，汇率不对，所以2003年以来，总担心经济过热，宏观调控总想压这个压那个，其原因在于外需太猛，因为总需求＝外需＋内需＋投资，如果外需太猛，又不能压制，就只好压内需。2004年关闭江苏铁本就是一个很好的例子。现在，外需比例越大，就业越多，税收越多，越不敢动。所以一直不敢动汇率，让人民币升值。

　　现在我们年度的外贸经常项目顺差占GDP的比重达到12％，历史上日本最好的时候，外贸顺差占GDP的比重也只有3％。现在中国银行一天到账的美元有20亿美元，全世界的人都想办法换人民币。

　　美元进来就要变成人民币，这些货币在市场上漫游，导致资产价格大涨，这就是货币总量的问题。另一方面，我们辛辛苦苦赚的钱，用来买美元资产，它往地上一躺，我们的外汇资产就大大缩水。这两年央行好辛苦，一方面不得不发行人民币收美元，另一方面又要发行大量的央行票据收流动性。

　　周其仁表示，汇率失衡，出口偏大、顺差很多，投资很多，钱进中国变成人民币，这一轮通货膨胀就是这么来的。2003年9月经济学家宋国青、余永定就认为中国有通胀压力，来源就是汇率机制有问题，当时建议一次性提高人民币汇率。

　　物价不能寄望下半年会自动下降

　　周其仁表示，目前，我们的通货膨胀面临3个问题，不能寄希望于下半年物价自动会降下来。

　　第一就是负利率。现在我们通胀8个多点，存款利率只有4个多点，中国居民有8万亿元的存款，这是一个笼中虎。通胀过了5％就很难守得住，因为有通胀预期，有的人会提前购买，卖的人却不卖。如果每户农民家里少卖300～500斤粮食，供求就会出问题，这种通货膨胀如果自我加速，就会出问题。现在超过了8％，形势很严峻，不少人说翘尾因素，寄希望于下半年物价涨幅会下来，这是不妥的。

　　第二个问题是，我们国家辛辛苦苦地办工厂，将环境污染留在国内，大家抢劳动力，原材料，把价格抬高，赚来的美元一头留在国内变成人民币，加剧国内通胀，一头用来买美元资产，美元一贬值，就大大缩水。每天20亿美元进来，2万亿、3万亿美元是很快就会达到，这个游戏很难持续下去。

　　第三个问题是，一旦通货膨胀起来，政府通常就会管制价格，比如电价，煤电关系中煤是市场价，电是计划价，目前电业全行业亏损，供给能力减少，一减少运输就出问题，这都是非常为难的。周其仁表示，正确的程序就是管紧货币，放开价格。放开价格才能放开生产，将稀缺资源用到急需的地方去。

　　周其仁表示，2003年以来的这个游戏，不可持续，必须要结束，结束的关键就是汇率机制。目前汇率升了，不是外国压我们的原因，而是我们自己受不了。周其仁表示，人民币缓慢地升值会导致热钱不断地流入，导致货币供应加大，给通货膨胀带来压力，因此人民币一次性升值到位比缓慢升值的措施好。（来源：广州日报 记者方利平摄影报道）