中国太保：追赶式增长仍为良性状态

　　 光大证券分析师维持对中国太保“增持”的投资评级。

　　投资收益保证公司利润增长超出预期。根据年报，中国太保2007年实现净利润69亿元，加权平均EPS为1.12元，全面摊薄后EPS为0.90元，超出市场预期10%左右。

公司利润增长主要来自于投资收益，2007年总投资收益达到272亿元，比2006年增长186%。投资收益的增长得益于投资资产和投资回报率的增长，投资资产从1848亿元增长到2864亿，增长55%；投资收益率从5.9%提高至11.7%。

　　调整资产结构，规避股市震荡对投资收益的影响。2007年年底公司完成IPO，公司资产结构受到了一些影响，对投资收益率有摊薄的作用。权益类资产占总资产比例比2006年有所上升，达到21%，其中可供出售类占93.6%，交易性的仅为3.7%。公司可以借此规避股市震荡对投资收益的影响。考虑到公司2007年未实现的资本利得达到80亿元，预计2008年公司投资收益仍将有较好保证。

　　由于偿付能力的补充，公司寿险业务表现出追赶式增长态势，保费收入在银行保险和个人代理双重作用下快速增长34%，银保保费收入占比大幅增加。虽然退保金、赔付和红利支出等呈现一定程度的上升，但寿险业务的增长仍然属于良性状态。此外，公司产险业务平稳增长，综合成本率保持稳定。

　　

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