降不降息？美联储陷入两难

　　　失业率上升通胀危机加大经济衰退迹象不断出现央行行动成焦点

　　尽管美联储近来降息幅度已达到20年来最高，但诸多迹象表明，美国金融市场仍然持续困顿。一方面是市场希望美联储继续出台政策；另一方面，美联储在对抗经济减缓的同时，却还得应付日渐上升的通货膨胀压力，美联储似已陷入两难的境地。

　　虽然承认自1月以来，经济展望已见恶化，今年上半年，美国GDP可能萎缩。但伯南克日前发表讲话，表示美国经济与金融最强烈的利空整理走势都已出尽，后期可能会逐渐平稳。伯南克多次强调，经济衰退的标准定义是GDP连续二季下滑，美国目前的经济萎缩应不致转化为全面衰退。分析师认为这番话无疑给那些希望美联储持续大幅降息以减缓经济衰退的观点，浇了一盆冷水。

　　与此同时，金融市场并未完全放弃进一步大幅降息的希望。由于美国劳工部日前公布就业报告显示3月失业率上升，就业人数更是连续第三个月减少，大部分分析师加强了对经济已然陷入衰退的看法。有分析师指出，虽然伯南克刻意回避衰退一词，但大部分市场分析师却都大声疾呼：美国经济已陷入了衰退。美国银行（B ank o f Am e r ica C o rp．）资深经济学家Pe te r K re tzm e r称：“伯南克的发言描绘了一幅相当阴郁的经济前景，这次的次贷危机与以往不同，信用状况的问题非常严重。”他预期Fed本月将降息0．5个百分点。与之相同，根据联邦利率期货盘显示，交易商预计美联储本月底会降息0．5个百分点的比率为36％，而前几日这一几率的比率还仅为12％。

　　目前，大量分析师评估的焦点都集中在美国经济衰退时间会持续多久，程度有多严重，以及美联储降息是否已近尾声上。

　　德意志银行与雷曼公司分析师都认为，经济虽然只是轻微衰退，但复苏之路坎坷。因为正在美联储对抗经济减缓的同时，还得应付日渐上升的通货膨胀压力。有分析师坚信，自去年9月以来的大幅降息，减弱了美元价值，也因而引发了通货膨胀。甚至有报道称，就连美联储内部意见也日益开始出现分歧。

　　有分析师指出，美联储目前最适宜采取观望态度。因为美联储于第一季采取了大幅的行动后，现在正式暂时停止行动，观望并评估市场反应的最好时机。第一美国基金公司的首席分析师K e ith H em b re表示，美联储目前不应对就业报告做出过度反应。他认为，尽管该报告描绘出了经济的脆弱一面，但情况已尚未达到特别糟的程度，只是从一方面确认了美国经济可能已陷入了衰退。他说：“显然，这类就业报告确实代表着衰退，但报告内容并不代表经济与劳工市场较预期加速恶化。”

　　（16H1）