外部不确定性挑战货币政策

　　国家统计局最新公布的一季度数据表明，尽管一些地区出现大量企业倒闭以及出口回落的现象，中国经济仍然保持着强劲的增长，未来方向扑朔迷离。通胀仍然处于高位水平，一季度同比上涨8%，其中3月份上升8.3%，环比下降0.7%，涨幅比上年同期高5.3个百分点。一季度食品价格上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点。自去年8月份，居民消费价格涨幅连续5个月达到6%以上，今年以来涨幅又有所升高。同时，工业品出厂价格、燃料动力价格也加快上涨，国际初级产品价格持续大幅上涨，意味着中国承受较大通胀压力。

　　此轮具有全球化性质的通胀，给中国缺乏市场化的价格体系带来了冲击，通胀令一些长期存在价格扭曲的要素短期内发生剧烈震荡，而价格传导机制的不通畅，令实体经济中的供需无法跟随市场的波动。在此期间，中国面临的主要困境并非通胀预期，而是市场的价格觉醒，因为，长期的通缩导致人们对(受到干预的)工资和物价不很敏感，而通胀成为市场价格发现的契机，这种市场诉求反过来对抑制通胀和稳定物价的努力产生影响。

　　过去一个时期，对土地、资源、能源、劳动力以及资金等价格的行政性约束所带来的贸易顺差，是中国快速发展的重要原因，也正是越来越多的外汇储备所引发的货币投放过多，才导致了巨大的人民币(对外)升值和(对内)通胀压力。事实上，人民币加速升值并已兑美元“破7”。在国内，通胀不仅反映了外部汇率的扭曲，还反映了内部价格的非市场化程度，这使原有的价格体系面临巨大的调整和波动压力。然而，比较大的压力还来自市场对价格的发现和觉醒，因为通胀激发了市场各个阶层对自身利益基于市场价值的保护。

　　以农产品(行情论坛)为例，造成中国农产品价格上涨的原因一方面是国际输入传导，另一方面则是短缺。这种短缺是农业被忽视和低估的反映，因为随着进城打工收入的较快增长，农产品生产的利润却停步不前，农民更愿意涌入城市追求更多收入的工作。而具有垄断性的石油行业，在国际油价快速上涨的情况下，如果国内成品油价格仍然受控不能上涨，那么，这些企业更倾向于出口和减少向国内市场投放油品，从而导致短缺。如此等等表明，价格发现是通胀以及资产泡沫破裂的源头，也是市场化的觉醒。

　　在通胀条件下，价格市场化的压力是政府难以驾驭的，否则，就如粮食和油品一样，市场将以短缺报复。政府在保持物价稳定和满足市场化要求之间左右两难。当前，面对长期价格扭曲所导致的升值和通胀压力，不管选择大幅升值或者加息，或将付出较高的代价，这表明任何改革都不能存在侥幸和滞后，尤其是一个已经初具市场特色和愈加全球化的经济体。价格市场化和分配公正是任何一个成熟市场经济的基础，因此，政府有必要打破长期存在的要素垄断行业，如能源、电力等；促进利率的市场化，扩大资本市场开放；政府也应该平衡农业过度对外开放、农民收入和粮食安全的界限，从根本上解决农业问题，等等。

　　一季度呈现不同方向的数据表明，中国经济处于过快增长和过快下滑之间，外部环境存在的极大不确定性，对中国大幅紧缩性货币政策带来挑战：如果过于紧缩导致投资和消费的下降，再遭受外需大幅减缓，经济存在硬着陆风险。因此，如果保持适度的投资和货币投放，又恐引起固定资产投资反弹。同时，也要防止资产价格的暴涨，在较低利率以及大量热钱存在的情况下，银行部门需要严格审查住宅投资，防止重新炒作引起资产泡沫。 (来源：21世纪经济报道)