西部证券:创新低不改底部构造过程

　　□西部证券 韩实

　　虽然昨日沪综指再创3180.20点调整新低，但综合来看，大盘在3000－3200点附近震荡筑底的迹象较为明显，由于基本面还有一些不确定因素，在修复技术指标的同时，市场投资信心和人气的恢复也需要过程，这些因素决定大盘的筑底行为将是一个复杂的过程。

在进入底部区域后，大盘的筑底过程将会由空间调整向时间调整转换，通过底部区域的反复震荡，在进一步夯实底部的基础上逐步盘出下降通道，从而逐步改变目前短期均线空头排列的格局。一旦股指有效站稳于5日、10日均线之上，并对20日均线形成有效突破，市场将有望迎来一轮中级反弹行情。

　　从基本面来看，前期困扰市场的一些利空因素正在得到逐步消化，近期受美国次贷危机影响的周边市场逐步趋于稳定；进入二季度后，大小非解禁压力也相对较轻；周三国家公布一季度经济数据基本符合国家宏观调控预期，三月份CPI为8.3%，虽有回落，但整体仍处在高位运行，国内经济运行中的通胀压力依然较大，此次央行迅速提高存款准备金率，通过抑制银行间流动性来进一步缓解通胀压力，虽然其效果还有待进一步观察，市场普遍对宏观政策调控力度加大的预期有所下降，这些都对缓解市场下跌、完成底部确认有着积极的影响。

　　技术面上，从日K线形态来看，自6124点高点以来，大盘一直运行在下降通道内，目前股指正处于下降通道的下轨。均线系统仍呈空头排列，短期内大盘仍受到5日、10日均线压制。从周、月均线可以看到，120周线本周已上移到3042点，30月线已上移到3000点，大盘自6124点下跌以来，回调幅度空间已经接近50%，多重技术支撑将在3000点附近区域逐步显现。MACD指标和KDJ指标与大盘走势出现底背离，加大了对大盘反弹和市场底部构筑的技术支持力度。

　　大盘在下破3500点后，股指的反弹频率明显增加，反映出随着资金的战略流入，市场承接力在不断加强，市场资金流入和流出正在形成微妙变化，这正是大盘筑底阶段的主要特征之一。5日、10日均线近期下行速度明显放缓且呈现出上下震荡态势，一批大盘股、绩优股已经提前形成底部形态，在大盘创出新低时并没有继续下跌同创新低。

　　从成交量来看，近期大盘量能持续萎缩，两市成交总量已经在1000亿以下，短线上制约了反弹空间，反映出目前市场的观望气氛依旧十分浓厚。但同时成交量的萎缩更多表现出投资信心的不足，按照历史市场规律，大盘成交量的持续萎缩也是市场构筑阶段性底部的一个主要特征。

　　操作策略上，目前大盘中期底部特征基本清晰，市场已经进入投资区域，空仓投资者可逐步加大持仓比例。在后期品种选择上，应以成长性良好、存在高送转机会的中小盘股票为主，重点关注新能源、有色金属、农业、节能环保板块。

　　

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