淡化“中石油破发” 有力度反弹成为大概率事件

　　　从6124点下跌到3078点，沪综指仅用126个交易日就基本上“腰斩”，平均每个交易日下跌24.17点。但是，随着非理性情绪的蔓延，市场早已忽略了几近腰斩的指数、周跌幅创10年最大值、周成交额创年内新低等现象。

　　分析人士认为，这种非理性情绪和忽略行为都是难以持久的。目前市场临界点越来越近，一轮较有力度的反弹在近期已成为大概率事件。

　　底部具体点位已不重要

　　随着上周五沪综指报收3094.67点，不少分析观点已将本周的低点看到了2800点，对于3000点的失守几乎没有疑义。也有机构认为跌破3000点后会有反弹出现。

　　有分析指出，历史经验显示，阶段性底部形成前有三个特征。一是中期调整尾段很难出现有力度的反弹，即“是底没反弹，反弹不是底”；二是成交量持续萎缩，并创出新的成交地量；三是指数不断创出新的低点，但承接力增强。目前来看，市场已经基本具备这三个特征。其实从技术角度而言，几乎找不到不出现反弹的理由，而对一轮像样反弹的期待，市场已从年线、4000点、3500点等到了现在的3000点。可以说，技术面已不是阻止反弹出现的理由。

　　目前来看，虽然影响短线市场走势的内外因素很多，分析观点也多有阐述，但最根本的恐怕还是投资者心态和信心问题。分析人士认为，面对已经下跌3000多点的大幅调整，技术层面上出现反弹已经不是问题，什么时候投资者心态扭转过来，什么时候才是阶段性大底部。至于具体点位已经不重要了，不管是3000点还是2800点。

　　淡化“中石油破发”

　　中石油上周五跌破16.7元发行价，市场视其为一件大事。不可否认，作为重要权重股，中石油破发的意义确实重大，但其意义恐怕应更多集中于中石油自身。

　　随着油价不断攀升，市场对于中石油、中石化一季度业绩下降的预期不断加强，这是导致中石油破发的主要原因。细心的投资者可能注意到，上周五中石油破发后，盘中部分权重股如金融股并没有跟随大幅恐慌下挫，这表明中石油破发不等于其他所有股票必须继续跟随它下移重心。其实在中石油破发前，市场早已开始了估值体系的重塑，所以中石油破发只是在延续估值体系重塑的步伐，或者说只是其中一环而已。

　　前一段时期，中石油坚守16.7元发行价，被不少投资者认为是神秘资金“护盘”的结果。“护盘”其实只是一种心理安慰，众所周知，市场是护不住的，个股也是如此。首发时市场环境的冷暖将很大程度上左右发行价的高低，如果市场迅速降温再加上个股业绩预期下降，那么“破发”恐怕是迟早的事情。中石油发行上市时，大盘位于5600点附近，而且市场对其一季度业绩预期不佳，所以中石油“破发”不是令人惊奇的事情，投资者没必要将中石油“破发”与大盘继续大幅下跌划上等号。

　　预期并非一成不变

　　“预期向淡”是影响市场心理的重要因素。有分析认为，除技术面是导致市场下跌的重要因素外，利空预期还包括上市公司业绩增速下降、宏观经济增长放缓、估值中枢下移等。

　　但不容置疑的是，随着市场的波动，预期不会一成不变，5000点、4000点、3000点的预期是完全不同的，预期完全可能出现变化。

　　上周五美国股市大涨，道琼斯指数上涨228.87点至12,849.36点，涨幅为1.81%，该指数周累计涨幅为4.3%，成为2月1日当周以来最大单周涨幅。上涨的主因，一是由于网络巨头谷歌及重工设备制造商卡特彼勒的财报显示企业盈利富有韧性，并且高于华尔街预期；二是由于花旗集团第一财季的亏损程度没有市场担心的那么严重，公司股价随之上涨4.5%。

　　花旗继续亏损但股价却出现上扬、次贷风波尚未完全平息但美股却创下1月11日以来新高，这完全是预期改变的结果。而目前A股市场继续呈现出“利多麻木利空放大”的相对极端状态。如果说目前股指处于5000点、6000点高位，出现这种现象尚可解释，但在几近腰斩的3000点位置、在整体业绩依然增长只是增速下滑的情况下，这种现象就难以用理性来解释了。

　　目前整体市场的估值体系仍在重塑过程中，而紧缩预期、经济减速导致的业绩增速下降也难以避免，即使不认为市场将再度呈现大牛市格局，但非理性预期导致的“矫枉过正”也不是能够长时期存在的。上涨过程中我们要时刻提醒自己“没有只涨不跌的股市”；同样，在非理性因素导致的下跌后期，我们也不能淡忘“没有只跌不涨的股市”。