新股定位:紫金矿业(601899)

    紫金矿业(601899) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
平安证券   10.51-11.55元  综合PE和P/NAV估值结果，我们认为公司二级市场合理
                          股价在10.51～11.55元之间。


广发证券   14.28元        估值及投资建议预测公司2008-2010年每股收益分别为
                          0.27、0.33、0.4元。按照黄金、铜、锌所占比例计算
                          出发行价为8.49-9.35元。上市价格为14.28元。风险提
                          示：如果美元走强则黄金走弱，矿山开发海外项目不确
                          定性。



国都证券   7.3-8元        定价结论：预测公司2007、2008、2009年业绩为0.174
                          、0.246、0.36，由于黄金股的平均PE为30倍PE左右，
                          按照2008-2009年业绩的30倍PE估值，公司合理价值区
                          间为7.3-8元/股。主要依据：公司的黄金储量为638吨
                          ，铜储量为900多万吨，2007年年产矿产金24.8吨、铜
                          4.91万吨、锌精矿4.5万吨以及铁矿87.5万吨。公司未
                          来成长主要来自以下两大方面：一是新项目投产后产量
                          扩张；二是未来几年金价上涨。风险提示：一是公司项
                          目比较多，业绩预测有可能达不到预期；二是金属价格
                          下跌风险。


申银万国   10-11.6元      合理价格10.0-11.6元。结合pe和dcf估值，认为紫金A
                          股的合理价格为10.0-11.6元。考虑到紫金H股价格和市
                          场对大盘股的承接能力，建议询价7.2-8.2元左右。


西南证券   12元           鉴于具有多金属和国际化营运优势以及未来几年的高速
                          成长，认为给予紫金矿业相对于同类A股上市公司20%溢
                          价，即08年38倍和09年25倍市盈率，具有较高的安全边
                          际，建议询价区间在7.5-8.8元，上市后有望达到12元
                          。风险因素：目前正处资源品价格较高的时期，大规模
                          收购等资源扩充动作可能成本较高，未来资源品价格若
                          出现大幅回落，可能存在较大风险。


华泰证券   8.72-9.96元    预测紫金矿业2008-2010年的EPS分别为0.249、0.306、
                          0.334元。按照目前A股上市公司中黄金类公司估值水平
                          ，并结合公司的管理优势与超强的长期成长能力，预计
                          公司上市后合理价格对应于2008年35-40倍PE，即为8.
                          72-9.96元。


中信建投   12.05元        预测公司2008-2010年销售收入175.08亿元、188.22亿
                          元和205.80亿元，同比增长16.36%、7.51%和9.34%。净
                          利润为30.55亿元、33.10亿元和35.88亿元，同比增长
                          19.90%、5.07%和11.76%。按发行后总股本146.41亿股
                          计算，每股收益0.208元、0.226元和0.245元。


长城证券   12.2-14.65元   公司未来三年主营产品仍然以黄金，铜、锌为主，因此
                          采取分类加总估值方法比较可取。08、09、2010年公司
                          EPS分别为0.26元、0.31元和0.38元，目前，08年黄金
                          、铜、锌各行业平均市盈率分别为35倍、25倍和25倍。
                          预计未来3年公司黄金、铜、锌产品收入占主营业务收
                          入的比重分别为65％、20％和15％，按照分类估值计算
                          得出公司发行价为8.14元，考虑到公司目前领先的行业
                          地位，以及公司A/H股折价因素，乐观估计公司股价上
                          市将会有50％－80％的溢价空间，公司股价将在12.2-
                          14.65元之间，建议积极申购。


长江证券   10.5-11元      预计公司08、09、10年的摊薄eps为0.275元、0.342元
                          和0.429元。综合考察国际和国内的黄金生产企业的估
                          值，我们认为给予公司08年40的pe是比较合适的。因此
                          ，认为公司的合理价位在10.5~11.0元


海通证券   8.4-9.8元      预测认为，2008-2010年EPS（摊薄）分别为0.28、0.3
                          0和0.35元，参考我国资源类及黄金类上市公司市盈率
                          以及公司本身所具有的优势，认为公司合理估值在8.4
                          0-9.80元之间，公司的发行价格为7.13元，仍有17.81
                          %-37.45%的空间。考虑到公司本身所具有的优势，认为
                          公司发行后二级市场股价将有望超过我们给出的合理价
                          格，建议申购。公司主要不确定因素。（1）公司募集
                          资金项目建设进度。（2）黄金、铜等金属价格波动。


国海证券   9.45-10.8元    紫金矿业是目前国内最大的矿产金生产商，世界第10大
                          黄金生产商，近年来延伸到铜、锌等有色金属的采选和
                          冶炼，呈现金属多元化发展势头。通过对紫金矿业各产
                          品产量及价格和成本的估算，初步预测了公司近两年的
                          业绩表现。再考虑目前全球同行业公司股票的表现情况
                          ，认为给与公司08年动态P/E35～40倍是较为合理的。