人民币升值之“喜”PK高油价和体制之“忧”

　　航空类股基本面的信心博弈

　　■实习生 马也

　　“人努力，天帮忙”，４月２２日，南方航空董事长刘绍勇在公司２００７年年报发布上如是说。

　　２００７年，南方航空实现净利润１８．５２亿元，每股收益０．４２元，净利润增长７８６．１２％。

加上此前公布的中国国航净利润３８．８１亿元、东方航空净利润５．８６亿元，三大航空公司２００７年全部实现盈利。而２００６年的情况是：东航亏损２９．９亿元；南航净利润２．０９亿元；国航净利润２９．８亿元。

　　人民币升值利好被国际油价上涨冲抵

　　记者所采访的分析师普遍认为，人民币持续升值和去年宏观经济增长带动航空市场需求上升，使得２００７年成为航空业快速发展年，此所谓“天帮忙”。

　　对于背负大量外债的航空公司来说，人民币升值使其成为最大的收益者。银河证券分析显示，人民币每升值１％，对航空公司的收益贡献分别是南航８分钱，国航２分，东航４分。

　　当听说南航每股收益０．４２元时，银河证券的分析师毛昂说：“这个数据低于我们的预期，说明南航的主营是亏损的。”

　　据民航总局的统计数据表明，目前航油费占各航空公司总成本的４５％左右。一方面是不断创下新高的油价屡次三番提升上市公司成本，一方面人民币升值带来巨大的汇兑收益，冲抵的双方到底谁消化了谁呢？

　　“目前来看还是人民币升值（的收益）大于油价上涨（的支出）” 中信建投的分析师李磊介绍道。据某机构测算，原油价格每上涨１美元，２００８年公司净利润的损失情况分别为，南航１．７２亿元、国航１．６６亿元、东航１．４５亿元、上航０．４４亿元。

　　返航事件引发人员体制之忧

　　除了燃油成本提高带来的挑战，不久前轰轰烈烈的返航事件也引起投资者对民航人员体制问题的担忧。毛昂在分析返航事件对上市公司主营业务的影响时说：“这几家上市的航空公司都面临这样的问题，财务资产重组上市之后，如何把人心也重组一下。”

　　“飞行员的增长远远赶不上飞机的增长。”曾在学位论文中探讨此方面内容的中国民航大学２００３级毕业生田某说，“飞机增长并不是单纯的因为市场需求，长期以来我国处于贸易顺差，在与欧美的贸易关系中有压力，购买飞机是选择之一。”此种说法并非空穴来风，人机比的超标已经成为业内担忧。

　　记者从民航局内部的统计数据获悉，２月份我国各个航空公司参与飞行的飞机总数为１１３７架，由５０３６个机组担负飞行任务，人机比为４．４，而在民航局的“飞行机组疲劳系数排行榜”中，某航空公司（华夏）以２．０６的疲劳系数值位居榜首，排名前四的都是几乎无力自主培养飞行员的民营航空公司。

　　毛昂谈到航空类股基本面时说，“航空类上市公司２００８年要想实现主业盈利，面临的挑战在于人民币升值有可能放缓、油价有可能持续上涨、人员成本有可能增加。”