陆家嘴论坛纵论金融热点

　　5月10日，利率市场化、资本市场发展、私募股权基金在我国的发展等社会各界普遍关注的金融热点话题在“2008陆家嘴论坛”上得到了充分探讨，财经业界高官、业内资深人士和国外专家都纷纷对这些话题发表了自己的看法，其中许多观点和建议贴近实际而富有建设性，对我国金融业今后的健康发展具有参考价值。

　　利率市场化：为既定目标奋斗

　　利率市场化在我国可谓是目标明确但推进不易，中国人民银行货币政策司司长张晓慧对此深有感触。在论坛上她表示，利率市场化改革目标是我国的既定目标，“我们一直在为这个目标奋斗，我想在接下去的日子里，我们还是会为利率市场化的改革目标最终实现而作出我们的努力”。

　　张晓慧表示，我国的利率市场化改革取得了很大的进展。改革开放以后，我国银行类金融资产业务和负债业务的利率管制比例分别从100%下降到51%和74%。在整个负债业务当中也差不多有接近30%的利率是已经放开的。如果把证券公司、保险公司等一些新兴的金融资产负债业务加进去的话，“恐怕人们不得不承认中国利率市场化的改革已经取得了重大进展”。利率市场化首先是把银行间同业批发市场的利率给放开，“这是我们寻找利率市场化的一个重要的突破口”。

　　国际货币基金组织驻华代表处副代表费达翰也同样认为利率市场化对于中国非常重要，利率市场化能够使货币政策更加有效。根据世界各地其他国家的经验，几乎所有的国家在开始市场化的时候，首先是从长期的大额储蓄开始，然后过渡到短期的储蓄，中国也是如此。创造一个良好的货币市场有助于利率市场化的过程。因为归根到底利率也是货币传导机制的一部分。

　　博思艾伦公司大中华区金融服务业务主管柯安德介绍了利率市场化对于银行业的影响，即利率的整体水平影响到银行的效率；银行将推出差异化的利率产品，这就使银行要更加了解客户，了解风险；在利率变化更加频繁的情况下，反应更快，更多创新的银行会在市场竞争中胜出。

　　资本市场：需要实现新跨越

　　“大家刚刚亲身体会到，从2008年1月起上证综指相对于去年10月份下降了47%到50%。股指期货的缺失让市场过度的风险没有及时化解的工具和手段，没有有效的措施，市场的信心因此受到了沉重的打击。”中国银河金融控股有限责任公司董事长朱利认为，股指期货在稳定资本市场中所起的作用不可忽视，资本市场的稳定发展需要实时推出股指期货，以股指期货为主建立风险配置和化解的市场，让风险充分流动，在风险交易和流动过程中逐渐化解风险，缓解其波动的幅度。朱利同时指出，美国是这次次贷危机的中心，但美国股市自身的振荡却没有人们想像中那么大，除了美国政府所出台的一些政策外，股指期货同样发挥了很大作用。

　　上海期货交易所总经理杨迈军也同意朱利的看法。他表示，如果有股指期货锁定风险也许不会出现股民“恐慌性”抛售股票的情况，避免股市大幅下跌，从而会起到平衡市场的作用。杨迈军同时指出，中国期货市场已经从无到有，从混乱到有序，已经实现了一个很好的跨越，并到了酝酿下一个新跨越的时候，但要实现这一新跨越，必须更扎实地把自身的基础制度建设好。

　　在证券市场方面，深圳证券交易所总经理宋丽萍指出，资本市场应为中小企业升级提供帮助。由于全球证券市场出现调整与振荡，因此今年到海外上市的国内企业也在减少，这就使得国内资本市场面临一个难得的机遇，为寻求升级、跨越式发展的中小企业提供融资机会。不过，相比国际市场，国内证券市场对风险的理解能力有一定差距，对风险定价能力也受到各方面制度性约束。宋丽萍建议从以上几个方面寻求突破口，改善中国的资本市场，为具有生机的中小企业提供服务。

　　“通过大力发展投资人，不断完善交易所已有的大众交易平台来推动我们国家资本市场的创新与发展。”上海证券交易所总经理张育军表达了自己关于资本市场实现跨越的具体想法。他谈到，国外资本市场的两个基本特征值得中国借鉴：一个是机构投资者主导的市场，一个是活跃的大宗交易平台。随着近期大小非的解禁，对市场的冲击压力逐渐增大，因此有必要树立通过大宗交易平台推售股票的概念，近的来说能够使投资者预期稳定一些，有效缓解大小非减持的压力，长远来说则希望通过发展合格投资人实现个人投资向机构投资市场的转变。

　　私募股权基金：机遇与挑战并存

　　弘毅投资顾问有限公司总裁赵令欢明确指出，现在随着资本市场的发展，越来越多的企业家想做大做强，金融资本越来越受欢迎，而私募股权基金是中国金融资本的主要成分之一，因此中国的PE市场肯定会越做越大，而且增长速度飞快。不过，在肯定这个市场会健康发展的同时，赵令欢也直指其发展中存在的一大障碍??缺乏符合资质的人才。“市场发展时间还比较短，还没有培养出很多这方面的专业人才。”赵令欢表示。

　　“私募股权市场把成熟的机构和有经验的管理人结合在一起，这些人同时又能跟公司的管理层做很好的合作。当这个行业发展到一定规模，可能对中国建立一个有效率的金融市场很有帮助，对促进中国中小企业发展、企业的重组都会起很好的作用。”高盛高华证券有限责任公司董事长方风雷认为，过去30年PE已经成为全球机构投资者不可或缺的资产配置选择，成为多层次资本市场的重要组成部分，它对中国建立一个有效率的金融市场来说必不可少。

　　中国的私募股权市场发展了几年，但至今为止，规模依旧很小。在鼎晖中国基金管理公司董事长吴尚志看来，这其中主要有四方面问题：一是有限合伙的法律法规已经立了但没有细则；二是合伙企业的税务还未明确，应该优惠鼓励创新，鼓励长期投资；三是机构投资人对资产类型的准入还没有突破；四是私募股权基金还需要一个完善的监管框架。如果这四个方面都有进一步的努力、完善，那么中国的PE行业就会有一个比较规范、大规模的发展。