两地金融股昨背道而驰

　　李亚

　　在中国人民银行再次调高存款准备金率的消息发布后，两地金融股走势截然不同。昨日在香港上市的中资银行股全线走强，推动了恒生指数上升，而A股金融板块则集体走低，对沪深各指数形成了一定的拖累。

　　调高存款准备金率、通胀压力仍在和四川汶川县突发7.8级地震两则消息被A股市场的机构投资者普遍解读为“双利空”突袭A股市场。

三大保险股当中，中国太保（601601.SH）下跌7.18%，中国人寿（601628.SH）下挫4.73%；银行股普跌，浦发银行（600000.SH）下跌2.53%、建设银行（601939.SH）跌幅为2.48%。

　　香港市场的投资者则对上述两则消息的负面反应有限，机构投资者憧憬在四川地震后内地的宏观调控将逐步减缓，央行短期内不会再加息，资金大量流入中资银行股；建设银行（00939.HK）、工行（01398.HK）及中行（03988.HK）收市分别升4.86%、3.22%及2.84%；交行（03328.HK）升2.075%，招行（03968.HK）升2.5%，中信银行（00998.HK）升3.13%。

　　尽管同样有对三大保险公司赔付保险额增加的忧虑，但中国人寿（02628.HK）、中国平保（02318.HK）在早盘下跌后迅速反弹，收盘分别上升1.53%及1.36%；中国财险（02328.HK）则下跌3.18%。

　　“有消息说中国人民银行已经决定本月不加息，主要是出于担心更多的热钱流入。美联储持续调低利率、欧美经济衰退对中国内地的出口贸易已经有严重的影响，我们觉得再通过加息、更严格的宏观调控政策、加快人民币升值等措施只会使得内地经济硬着陆，中资金融股现在的估值有吸引力。”有不愿意透露姓名的美资基金经理表示。

　　还有香港投资银行人士向本报记者表示，中美利率政策走向背离，使得热钱流入内地的速度加快，估计今年第一季度境外热钱流入内地的总额超过1000亿美元，远超过去年同期的流入数量，在此背景下内地加息的空间很小。

　　由于A、H股走势各异，两地金融股之间的价差再次缩小。在计算入汇率后，交通银行（601328.SH）A股比H股反而便宜0.6%，中国平安A、H股价差因A股停牌而暂不能计算；中国人寿A股比H股溢价6.3%、工商银行A股溢价11%、招商银行A股溢价12.4%、建设银行A股溢价16.9%、中国银行A股溢价38.1%；溢价最高的是中信银行，该股份A股价格比H股高出48%。

　　摩根士丹利发表研究报告指出，中资银行股今年来的表现要好于大盘，今年中资银行的借贷收益率及手续费收入可持续改善，其中工商银行及建设银行是投资中国银行业的首选股，而中国银行则受美国次级信贷问题的影响，盈利的不确定性较大，适合愿意承担更多风险的投资者。

　　大摩给予工行、建行、中行三家中资银行“增持”的投资评级，12个月目标价为7.2港元、8.74港元及5.28港元，大摩同时还认为中小型银行更容易面临资金成本上涨的挑战，盈利放缓的可能性较大。

　　

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