摆脱"数据综合症"

　　有人说，现在的股市已经患上了“数据综合症”。想想确实是这么一回事，每到相关经济、金融数据公布前，市场的运行往往会失去方向感，投资者都在猜测某个数据高、某个数据低，对如何操作则十分茫然。不过，如果仅仅是出现这种情况，出现“数据综合症”的时间也就那么几天，而且这也是依据宏观面及时调整操作思路所必需的。

　　譬如说，3月份时公布2月份的外贸顺差有所减少，过去谈到中国经济存在的问题时往往会说外贸顺差太大，导致外汇占款太多，成为流动性泛滥的源头，在大家的认识中，都是把外贸顺差的减少作为利多来看待的。可是这次真的出现了这种状况，有人又紧张了，担心顺差减小以后，经济发展会受影响，上市公司的效益将下降，原本被视为利多的因素又成了利空。

　　还有CPI数据，3月份是8.4%，环比有所下降，这应该是利好吧，有人就说，如果接下去CPI继续大幅下降，国家就有条件进行资源价格改革，改变现在的低价策略，这样一来，相关上市公司就会受影响，享受不到资源价格的优惠，业绩就不行了，股价会下跌。因此这未必是利好。到了4月份，CPI指数反弹到8.5%，又有人担忧通胀能否有效控制的问题，如果控制不住，央行必然会进一步动用调控手段，除了提高准备金率，再次加息也是有可能的。而加息对市场有很大的负面影响，对多数上市公司也不利。看来无论是CPI数据是回升还是下降，都成了利空因素，数据公布后，更不会操作了。

　　还有，最近公布了4月份固定资产投资增速的数字，同比、环比都有所下降。这无疑表明宏观调控起作用了，有利于防止经济过热。但还是有人提到，这样一来经济增长的后劲没有了，会拖累GDP，对提高经济效益不利。现在人们能看到太多的经济金融数据，也看到了太多的解读，从中却让人感到更多的迷茫，变得更加无所适从。“数据综合症”被推到极至，使得无论什么样的数据公布，都会成为利空的因素。

　　辩证法认为，凡事都有两重性。经济数据所揭示的不可能只是单一的现象，人们据此作出不同的分析是有道理的。但问题是，在两重性中，总有一个是占主导地位的，片面强调非主要的一面，实际上是陷入了认识的误区，由此得出的结论很难说是完整而准确的。再说，一些分析之所以在变化的数据中得到的还是同样的结论，在很大程度上是与其存在先入为主的观点有关，细看一下其分析报告，给人印象很深的是其一贯的倾向，有了这个倾向，所有对数据的解释都是在为其提供依据。表面上是“数据综合症”的影响，实际上却是人为将数据作为对其观点有利的解释，是从主观到客观的思维过程。

　　很显然，理性的投资者应该用辩证的思维武装自己的头脑，走出“数据综合症”的误区，尊重实际，客观面对变化，实事求是地进行分析判断。 (本文作者为申银万国研究所首席分析师)