东风2号VS长江2号：一个善武，一个能文

　　

　　 □ 西南财经大学信托与理财研究所 李跃龙

　　

　　

　　

　　 2008年伊始，新发行的7只券商集合资产管理计划中出现了2只FOF型产品的身影??东海证券东风2号和长江证券卓越理财2号基金管家。在市场震荡幅度逐渐变大的情况下，FOF产品是一个很好的投资选择??既减小了市场大幅波动带来的风险，又可以享受到市场交易带来的收益。下面，笔者就带各位来了解一下这2款新的券商FOF型集合资产管理计划产品，同时在了解的同时再加以区别比较，以方便投资者进行投资选择。

　　

　　 管理公司：不分伯仲

　　

　　 东海证券公司前身为常州证券公司，成立于1993年，是中国较早成立的券商之一。2005年，东海证券成为全国第十家创新试点类券商，2007年7月在中国证监会最新的券商分类监管评选中被评为A类券商，是首批17家A类券商之一。

　　

　　 目前该公司旗下尚有1只限定性产品??东海东风 1号在运行期，该产品成立于2006年，截至2008年5月6日，东海东风1号的累计净值增长率达到了60.76%，表现在同类产品中属于中等水平。

　　

　　 长江证券股份有限公司是全国8家创新试点券商之一。该公司也是长江证券理财超越1号的管理人，2007年5月31日到期的长江超越理财1号为限定性产品，到期单位净值增长率为50.76%，到期累积净值增长率为60.76%，给投资者带来的回报与东海东风1号不相上下。

　　

　　 可以说，这2个管理公司的状况及管理水平属于同一层次，而且所管理的现有产品及过往产品收益率也相当，所以就管理公司状况上来看是不分伯仲的。

　　

　　 投资范围：各有所重

　　

　　 虽然同为非限定性FOF型集合资产管理计划产品，投资结构也差不多，最大份额都为35亿份，但东风2号和长江2号投资倾向却不相同，这种投资范围和投资比例上的差异导致了这两款产品风格迥异。

　　

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　　 东风2号投资基金类资产的上限为80%，低于长江2号95%的基金类资产投资上限；而且就产品说明书上的关于投资范围的描述来看，东风2号基金投资组合着重于投资股票型投资基金；而长江2号基金组合中股票型投资基金和债券型投资基金比较平衡，从大多数券商集合理财产品资产结构设计上看，债券型投资基金都是作为资产组合中的稳健配置而出现的，从这点大致可以判断出东风2号的投资风格比长江2号更为激进，投资风险略大。

　　

　　 从权益类资产投资比例上看，东风2号新股申购、股票、可转债等权益类资产占总投资比例不超过55%，而长江2号相同的权益类资产占总资产却不超过30%，两者相差了15个百分点，这15个百分点往往会导致未来投资收益和投资风险上巨大的不同。权益类资产投资比例上的不同设计也决定了东风2号风格较激进，而长江2号偏重于稳健投资。

　　

　　 存续期限：分歧明显

　　

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　　 从上表可见，东风2号投资期限非常长，比较适合需要中长期投资的价值型投资者，5年的投资期限足以抵消掉市场短暂时段的剧烈波动所带来的投资风险。长江2号存续期限较短，只有3年，在抵抗市场波动风险的能力上略低于东风2号，比较适合短期投资者。

　　

　　 自购份额与赔偿条款：大相径庭

　　

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　　 在提到风险补偿时，投资者们需要注意，券商集合理财产品对享有风险补偿的投资者是有条件限制的，一般来说，投资者必须在推广期购买了该产品同时不间断持有一定期限才能享受到产品管理人提供的有限亏损补偿或者收益补偿，如果是中途购买或者中途退出该产品的投资者本金遭受亏损或者收益减少，这种损失是不能获得产品管理人自有资金的补偿的，在这点上，希望投资者留心。

　　

　　 同样是35亿的产品最大份额，在自认购比例这个要素上，东风2号认购比例略低于长江证券2号，差异不明显，但在风险补偿条款上却大相径庭。东风2号补偿条款中给出的时间条件是投资者在产品推广期参与该产品，在一个运作年度中持续持有，而补偿时间是每个运作年度结束后，如果投资者在该年度收益率为负的同时累计收益率也为负的条件下，该产品管理人将用自有资金对投资者进行有限补偿，补偿总额不超过该年度管理人获得的管理费，换句话说就是以管理人的年度管理费用对投资者损失进行补偿。而长江2号的时间条件是在推广期参与产品并且持有产品直到产品到期日，也就是说连续3年持有该产品，补偿条件是到期日份额净值加上持有期内的累计分红金额低于投资者本金，满足以上两个条件的投资者，管理人将以参与产品的自有资金期满时的最终资产，对份额的本金损失进行补偿，直至份额损失全部弥补或管理人参与本集合计划的自有资金期满时的最终资产补偿完毕为止补偿。

　　

　　 从时间上来，东风2号补偿时间比较灵活，在满足了时间条件的前提下，在产品5年的运作年限中，投资者年年都有可能获得补偿，使投资者退出更灵活，同时投资者在中途亏损退出的时候也可以获得一点补偿，但由于是基于管理费用进行补偿，所以补偿金额不大，效果可能不明显。长江2号虽然是以到期日自有资金的最终资产进行补偿，补偿金额比东风2号大，补偿效果也较为明显，但获得补偿的条件相对来说却更苛刻，投资者如果要获得补偿就必须持有该产品3年，毫无选择余地。

　　

　　 费用：各有所长

　　

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　　 注：本表格里的管理费和托管费用都是年费率，按日计提，按月支付。稳健增长线是长江证券2号管理人建立的一条随时间推移呈现非负增长的安全稳健增长曲线，每半年修正一次。每个调整期期初按照上期集合计划单位净值增长率的30％和上期期末的稳健增长线水平来确定当期的稳健增长线平。

　　

　　 总的来看，东风2号所收取的费用比长江证券2号要低，但如果在市场正常增长的情况下，东海证券东风1号有可能会收取管理人的提成费用，这个费用比较高，占投资者所获得的收益20%，使得东风1号在费率上的优势变成了空谈。在市场大幅震荡或者下跌时，长江2号的费率优势就出来了，该产品的管理人设立了一条稳健增长线，所以在市场下跌的时候，该产品有不收取管理费的几率。所以在费率这个要素上，这两款产品可以说是各有所长。值得一提的是，长江证券卓越理财2号这款产品设立的这种稳健增长线是一个比较好的创新设计，该设计把管理人的管理收入和投资者投资的收益挂钩在了一起，正是一赢双赢，虽然实际效果不明确，但也确实是响应了该产品在产品说明书上提出的口号：稳健操作，长期共赢。

　　

　　 结语：FOF产品发展壮大

　　

　　 从以上比较分析结果看来，东海证券东风2号比较具有进攻性，在证券等高风险产品上投资比例更大，希望通过积极投资取得较高的回报，正所谓是善武；长江证券2号沉稳保守，高风险资产比例配置小，对投资者资产保障更为在意，此乃能文。投资者可根据自身的风险偏好及实际投资期限来选择最为合适的产品进行投资。

　　

　　 日前，海通证券金中金集合资产管理计划获得批准，据描述，该产品也是一款FOF产品。根据统计数据显示，目前市场上包括海通金中金一共有10款FOF产品，约占产品总数量的1/3。券商集合资产管理计划产品扎堆FOF，说明券商们对这种类型产品的未来发展很有信心，同时也证明了市场非常欢迎FOF类型的产品。FOF产品的独特设计比较符合中国证券市场的现状，优势明显，这类产品仍处在起步阶段，未来发展不可限量。

　　

　　

　　

　　 （来源：证券日报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。