保险业：川西北地震主要影响寿险公司

　　兴业证券 田辉

　　地震主要影响寿险公司的赔付情况，但是由于四川省保险密度偏低，整体影响有限。

　　根据四川省地震局第六次新闻发布会披露，截至5月12日22时20分，四川地震已造成8533人死亡。

　　点评:

　　川西北地震对财产保险公司影响较小，主要集中在意外险方面。在财产保险中，地震一般属于除外责任，不在保险公司理赔范围之内。

　　地震主要影响寿险公司的赔付情况，但是由于四川省保险密度偏低，整体影响有限。我们仅根据保险密度、保额情况和受灾人口来进行推算。2007年四川全省寿险保费收入为211.91亿元，意外险保费收入为10.49亿元，健康险保费收入为19.46亿元，人均保费分别为260.75元、12.9元和10.6元。我们根据目前寿险相关产品保额情况，预计人均死亡和医疗责任理赔额为1万元左右。初步预计此次地震给寿险公司带来的损失为4亿元左右。

　　但是由于我们对寿险行业的长期前景看好，因此依然维持对寿险行业“看好”的投资评级。

　　保险类上市公司中，在乡镇区域具有优势的中国人寿预计承担的损失较大，但是整体影响有限。因此依然维持中国人寿“强烈推荐”、中国平安“推荐”和中国太保“观望”的投资评级。

　　中国人寿：预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别为0.72元、0.99元和1.29元；公司寿险估值区间为39.17-43.52。考虑到公司的客户渠道和投资渠道优势，我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。

　　中国平安：预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别为2.01元、2.55元和3.38元；按照我们前面对风险贴现率和贝塔值的调整，公司寿险估值区间为65.97-70.38(未考虑增发影响)；财产险业务估值区间为1.95-2.8元；银行业务估值区间为5.7-10元；证券业务估值区间为1.11-1.59元；信托业务估值为5-5.75元；其他资产管理业务估值为4元左右。公司各项业务估值合计为83.73元-94.52元。但是由于公司增发的不确定性，我们暂时维持“推荐”的投资评级。

　　中国太保：预计公司2008年、2009年和2010年净利润分别为62.68亿元、91.37亿元和100.8亿元，合每股收益为0.814元、1.187元和1.309元。公司估值区间为27.7元-31.53元，维持“观望”的投资评级。