挖掘机业务注入：三一重工新境界

　　“如果顺利，6月30日之前，挖掘机业务将由三一集团注入上市公司三一重工（600031.SH）。”一位刚刚结束公司调研的基金公司研究员透露。

　　三一重工2007年年报显示，为继续延伸公司的产品链，将于2008年上半年启动收购集团挖掘机业务。

　　业绩提升12%

　　记者从上述基金研究员处了解到：挖掘机业务在三一集团属于中外合资企业，因此，并入上市公司后不能继续享受税收优惠，存在多缴纳税款等税收问题。

　　目前，公司正在和相关部门拟定方案，初步定为以现金方式向集团购买，资金来源是自有现金加上贷款，按照挖掘机业务今年的净利润，给予不超过10倍市盈率（PE）的市场估值，最终收购价格上限大概为20亿元。

　　据上述研究员称，公司争取6月30日完成此次收购，如果税收问题的解决需要更多时间，那么计划有可能推迟1-3个月，但是确保于2008年内成功注入资产。由于上市公司和集团的高管和技术骨干已实施股权激励，此次收购不会存在内部阻力。

　　记者采访到三一集团的一位工作人员，他不肯透露资产注入的时间表和进程。

　　但是，上述工作人员对于注入的资产还是信心十足：“集团挖掘机去年销量为1400台，今年初定了3000台的销售任务，明年保守来说是6000台的销售量，争取达到10000台。按去年售价和利润率推测，挖掘机今年能创造2亿元利润，明年的利润将超过4亿元。”

　　上述基金研究员同样看好挖掘机业务，他谈道：“三一在挖掘机生产上占据了先发优势，在内资生产企业中销量排名第二，2007年已经具有1500台销售量、10亿元收入、1亿元净利润的规模，放进上市公司之后，预计公司2008年每股收益能增加0.2元，2009年增幅可达到0.5元左右。”

　　三一重工2007年每股收益1.65元，按照上述基金研究员预测，此次资产注入有望为三一重工2008年带来约12%的业绩提升。

　　除带来立竿见影的利润增加，作为市场容量最大的工程机械，挖掘机很可能成为未来三一重工业务的主要增长点。

　　招商证券研究报告显示，2007年工程机械的主要产品中，增长最快的是挖掘机，同比增长46%。

　　2008年前两个月，在南方雪灾影响下，工程机械销售情况比预料的火爆，根据工程机械协会的统计，挖掘机销量同比增加70%。

　　5月12日，汶川地区发生8级强烈地震，灾区的基础设施遭到极大破坏，有分析人士预计，2008年国内固定资产投资仍然保持较高水平，特别是灾区重建，将继续刺激挖掘机等工程机械的销售。

　　虽然市场空间巨大，但是挖掘机面临的竞争异常激烈。

　　目前，中国挖掘机市场74%的份额由外资品牌占据，而三一集团该项业务的国内市场占有率大概为3%，在中国企业中稳坐第二把交椅，不过放眼合资及外资企业，三一集团仅能挤进前十名。

　　是否能将先发优势转化为持续的竞争优势，扩大市场份额，是资产注入背后投资者更关心的问题。

　　基金重仓

　　“中国是目前全球最大的挖掘机市场。”第一创业证券研究员郭强表示，“尽管日本、韩国等品牌在中国占据半壁江山，但是三一集团的挖掘机，质量、性能几乎和洋品牌没有差距，和国内企业相比，三一集团挖掘机的档次已略胜一筹，尤其是其低能耗的优点受到客户认可。目前，三一集团挖掘机大概售价为70多万元/台，大部分售价超过了韩国品牌，不过，与日本小松等知名品牌之间仍有10%的价差。因此，国内品牌的挖掘机竞争，我看好三一集团，只是面对久负盛名的小松、卡特彼勒等几个国际品牌，三一集团还需要一段时间的努力。”

　　郭强认为，中国至少需要5万台以上的挖掘机，每年进口旧挖掘机的数量就有数万台之多，所以三一集团今年将注入的挖掘机业务，发展前景非常乐观，近三年内，每年50%的销量增长，市场不费吹灰之力就可以完全消化。

　　上述基金研究员提出，三一重工生产的挖掘机采用的液压配件，大部分依赖进口，目前真正制约其业务发展的不是销售，而是产能。因为液压配件的国外制造商每年供货量有限制，三一集团生产挖掘机数量需要根据配件的数量决定，而不是销售订单，所以，2009年以后，其产能是否可以得到根本改善，尚属未知。

　　对于该项资产注入，投资机构表现得较为冷静。某券商专为基金及QFII服务的销售交易部人员表示，他们的机构客户对三一重工没有特殊的兴趣，近两个月，没有交易数据显示有基金大量建仓。同时他推测，目前持股较多的依然是博时、上投摩根和广发等基金公司。

　　一季报显示，三一重工前十大流通股股东中，共有分别来自6家基金公司的9只基金，其中，博时、上投摩根和广发等基金公司各有2只基金入列。博时新兴成长持有1829.85万股，单只基金持有量居首位。

　　5月22日，三一重工收报39.76元，跌5.76%。