高油价高通胀催生机构反向思维

□本报记者 韩晗

　　
　　
　　 尽管电信业重组确定的“三分天下”格局令周一通信板块逆市强劲上涨，但石油、金融、钢铁以及地产等权重股的全面回调，还是使得沪深股市继续震荡走低。分析人士认为，市场重心在震荡盘整中不断下移，如果没有新的外力刺激，前期4?24跳空缺口短期内很可能被完全回补。

　　
　　 高油价时代加剧通胀忧虑

　　
　　 当国际原油价格连续创出新高，并一度突破135美元/桶的价格后，投资者对全球性通胀的担忧迅速加剧，全球股市也大多出现显著回落。上周，美道琼斯指数累计跌幅达3.91%，纳指周跌幅超过3%，欧洲三大股指也都跌幅较大。亚太市场中，香港恒生指数累计下跌3.5%，沪综指和深成指分别大跌4.17%和8.25%。

　　
　　 中金公司认为，美元趋弱是推动国际大宗商品价格的重要因素之一，研究员分析发现，美元实际汇率仍有10%的下跌空间，贬值或将持续至2009年初，然后企稳或反弹。具体来看，美元继续贬值，工业金属价格在今后全球经济继续放缓和产能释放之下，继续上升的空间不多。而对于石油来说，在油价大幅攀升后，全球原油产量（尤其是非OPEC）并不明显增加，加剧了市场对未来供应的担忧和OPEC的影响力，尽管经济活动的放缓对原油需求增长有负面影响，但只要市场预期剩余产能和今后产量增加都有限，油价仍处上升趋势。

　　
　　 招商证券表示，美国的低利率在金融市场层面提供了宽裕的投机资本，而中国的利率和价格管制等政策在实体经济层面创造出持续的增量需求，并使得价格调控机制无法完全发挥作用。因此，能源危机和通货膨胀对世界经济和中国经济的考验，或许来得比预想的要更快、更猛烈。就短期趋势而言，政策支持或者说投资者对政策支持的预期还将发挥一定作用，但前期反弹在3600点上方已经堆积了巨大的套牢盘，因此，市场在大跌后如有企稳，反抽也将相当弱势。

　　
　　 国泰君安指出，国际油价短期面临回调可能，中期随着石油消费旺季即将到来，美元可能还将维持弱势，油价很难出现深幅下探。但随着美元反弹、欧洲经济陷入困境和中国节能减排的深入，高油价高通胀环境下将衍生出两条投资思路：一是趋势投资，买入现在正在涨价的公司；二是反向思维，寻找那些目前不被看好、价格受到抑制的行业公司，可能蕴涵更大的投资机会。

　　
　　 短期把握“通胀受益”思路

　　
　　 一般来说，逆向思维在市场极度悲观与极度乐观的条件下容易成功。目前中国的经济运行情况还算良好，尚未出现那种意外利空不断打压投资者预期的情形，但在高通胀和需求放缓的背景下，企业内生性增长放缓或已成为事实，市场担忧令多数行业都缺乏清晰的投资亮点。

　　
　　 国泰君安认为，目前炙手可热的煤炭板块在趋势投资思路下值得介入，但利用反向思维来看，对于房地产、石油石化、电力等板块，尽管遭受宏观调控（如价格管制），但未来仍存在涨价可能，股价也有触底反弹的动能。一旦这些板块反弹，市场也有望迎来一轮强劲上涨。

　　
　　 天相投顾在策略上建议投资者把握“通胀受益”思路，关注价格传导过程中的上游资源类及其相关服务行业，看好新能源、节能减排、钢铁、建材等行业，以及后期在通胀压力回落后，电力、石化等行业政策性减亏预期带来的套利机会。

　　
　　 此外，对于电信业重组后通信板块短期是否蕴涵有较大的投资机会，目前多数机构仍持谨慎态度。东方证券表示，基于目前的公开信息，尚不足以对各电信运营商在重组之后的价值进行准确定量判断，也难以给出负责任的投资建议。国泰君安指出，不论从历史市盈率还是未来PEG的角度看，通信运营板块都已经成为估值最高的板块。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。