水泥行业：灾后重建带来新机遇

　　　尽管此次地震对四川本省水泥的生产经营产生了负面影响，但也同样给四川省内以及周边的水泥企业带来了发展契机。

　　水泥需求的增加，进一步助推水泥价格的上涨与产销率的提高，并将延续到2008年年底。鉴于建材行业市场整合正在加速，行业进入景气周期。

　　受益于灾后重建，之前表现较为平淡的水泥板块近期一度走强。5月14日，该板块大涨6．23％，涨幅居各行业排名的第三位。20只个股中，福建水泥、四川金顶、华新水泥、祁连山等全部涨停。之后5个交易日，整个建筑建材板块涨幅依然达到4．88％，板块内个股祁连山、华新水泥、江西水泥强势上涨，5个交易日的累计涨幅均超过了26％。整个板块有明显资金介入迹象。

　　然而这种跑赢大盘的单边上涨势头并没能持续长久，自5月20日始，水泥板块开始步入震荡下跌行情。

　　5月27日，水泥行业指数下跌2．56％，成交5．45亿元，跌幅居前。前期涨势喜人的太行水泥、祁连山等个股跌幅居前。5月30日水泥行业指数再度下挫1．26％，成交仅3．44亿元，祁连山跌幅居前，地处四川灾区的＊ST双马下跌3．74％。

　　从上述走势来看，震荡调整行情已经形成，由此，有业内人士分析，作为概念类的水泥股易被短线炒作资金追捧，不少建筑建材类股票的短期股价已经过度透支了灾后重建可能带来的或有收益。那么在灾后重建这一因素影响下，2008年水泥行业又会走向何方？该板块又是否值得投资者期待？

　　行业供求关系不断改善

　　“供求关系改善为水泥价格上涨奠定了基础，水泥价格的上涨归根结底在于行业供求关系处于不断改善之中。”对于近期水泥行业的走俏，光大证券建材行业分析师许雯在接受本报记者采访时表示。

　　“虽然2008年遭受雪灾影响，但随着2月底水泥企业陆续送电送水恢复生产，其产销率有了明显改观，预计一季度可实现利润12．6亿元，同比增长43．2％，”许雯认为，就当前的水泥行业来看，供给增量小于需求增量，供求关系正在不断的改善中。“这为2008年水泥价格的上涨奠定了基础。预计今年水泥产量增速约为10．29％，有望达到15亿吨左右，需求增量约为1．4亿吨。供给方面，预计将由水泥固定资产投资新增的水泥产能为1．4亿吨左右，保守估计将淘汰落后产能0．6亿吨，则新增净产能为0．8亿吨。”

　　对于在目前的市场环境下，整个建材行业投资的高增长，银河证券建材行业分析师洪亮认为，这对行业未来供求关系的影响是偏正面的。据悉，1～3月份建材工业累计完成固定资产投资486亿元，同比增长48．3％，高于制造业平均增幅23．4个百分点。其中，水泥工业完成固定资产投资111．2亿元，同比增长40．1％；增幅高于去年同期0．7个百分点，比1～2月份减缓5．3个百分点。

　　尽管水泥行业的基本面正不断的改善，但煤电价格上涨，也给水泥行业增加了很大的生产成本，给行业的发展提出了挑战。

　　但许雯认为，水泥行业价格上涨可以覆盖成本压力。她表示，08年煤炭全年平均价格上涨预计在12％左右，电价上调1－2分，这样一来，则吨水泥成本上涨7％－9％，而当水泥价格上涨8％以上时即可覆盖成本的上涨。“今年以来，全国水泥平均价格同比已上涨约13％，水泥行业能够消化成本上涨带来的压力。加之2008、2009年是低温余热发电的发展年，按照生产1吨熟料用电110度计算，安装余热发电后，1吨熟料可节约成本13元左右，可一定程度减轻成本压力。”

　　对此，申银万国证券研究所梁福涛博士也表示，水泥行业供求状况较好，水泥企业仍能够通过提价向下游传导原材料价格上涨的成本压力。

　　灾后重建刺激行业需求扩大

　　从近期市场来看，水泥板块走强的一大因素就是受灾后重建对行业需求的拉升作用。“四川的水泥产量占全国4％，排在前十名，总量是比较大的。现在地震造成的具体房屋道路损失还没算出来，但有人认为至少需要1亿吨水泥的需求量，尽管这个数字未必精确，但对水泥的需求肯定很大。”许雯表示。

　　许雯认为，由于对水泥的需求是有区域性的，四川省内的上市公司肯定会受益，而局部供求失衡，供小于求，导致局部价格上涨，企业就会把供应到其他省份的水泥调到四川，因此周边企业也会受到间接的影响。“尽管此次地震对四川本省水泥的生产经营产生了负面影响，但也同样给四川省内以及周边的水泥企业带来了发展契机。”

　　对此，洪亮也表达了相似的看法，他表示：“从近期说，地震造成具体损失数字还没出来，但初步估计影响比较大，尤其是重灾区像北川、汶川房屋基本全部倒塌，政府提出要求在3年内完成对房屋以及公共设施医院学校的重建，这个时间是很短的，因此对建设速度要求很高，建筑量也很大，对本地区以及周边的水泥需求都很大。”

　　东方证券建材分析师罗果认为，地震对四川的部分区域道路桥梁基础设施和房屋住宅造成巨大破坏，地震后有一个较长时间的灾后重建过程，将拉动四川省及周边区域的水泥需求，预计会造成区域水泥价格的上涨。

　　罗果表示，四川的A股水泥上市公司主要有ST双马和四川金顶两家，这两公司受益也将最大；周边的水泥上市公司销量将受到提升，如地处湖北的华新水泥，受灾情的影响，其销售区域将可延伸至四川省内部；甘肃的祁连山已经在甘肃、青海、西藏布局，甘肃陇南等地区受到震灾一定程度的破坏，而公司的一些生产线距离川北也较近；陕西省的ST秦岭也可受到利好影响；海螺水泥在四川有新建线计划，震后重建对之有积极作用。

　　行业未来仍保持景气上升趋势

　　基于行业当前基本面良好以及灾后重建刺激，2008年水泥行业走势是否仍会龙腾虎跃，更上一层楼？大多业内人士对此表示乐观。

　　在许雯看来，在经历了2007年的快速上涨之后，预计2008年水泥价格将继续保持高位运行。据统计，2007年水泥行业实现销售收入同比增长24．34％，利润总额同比增长55．61％，吨水泥利润达到17．21元。

　　“这是由水泥建线情况以及淘汰落后产能力度决定的。”许雯分析说，国家通过限制建线规模、自有资金最低比例、矿产资源可开采年限、环评意见等措施提高行业进入门槛，并指出将着重支持对行业有带动作用的60家大型水泥集团，鼓励进行并购重组。在政策作用下，目前水泥行业的结构已发生明显变化。2008年结构调整和节能减排仍将是行业的发展重点，并推动行业继续向好发展。

　　梁福涛也认为，由于落后产能的持续强制性淘汰，水泥行业供求关系依然较好，成本上升和宏观调控两个利空因素不会影响水泥行业的景气上升趋势。

　　洪亮则表示，水泥需求的增加，进一步助推水泥价格的上涨与产销率的提高，并将延续到2008年年底。“鉴于建材行业市场整合正在加速，行业进入景气周期。未来行业集中度在提高，企业规模将不断扩大。”（2I1）

　　水泥板块需采取区域性操作策略

　　■实习生郝晓楠本报记者童芬芬

　　尽管近期水泥板块近期走势强劲，令很多投资者看到了新亮点，但是紧接下来的下跌让很多人不知所措，有业内人士分析，像这种最易短线炒作的概念股，不少股票的短期股价已经过度透支了灾后重建可能带来的或有收益。那么，作为投资者应如何操作？

　　业内人士表示，近期建材板块特别是水泥板块走势较好主要受四川震后重建对水泥需求拉动的刺激，四川及周边的水泥上市公司（ST双马、四川金顶、华新水泥、祁连山、ST秦岭）会受到重建的实质性影响，但是某些水泥股票的快速上涨具有一定的炒作成分。

　　银河证券建材行业分析师洪亮认为，近期水泥板块走强，也是股民们预期灾后重建对建材需求量大，水泥产品需求会增长，正常来说水泥行业相比去年不会很差，因此受到追捧。“不过，板块短期涨得很快，一般来说就存在调整的可能，因为有短线炒作存在的可能，投资者还是要坚持价值投资，虽然预期2008年水泥行业会有一个好的形势，但板块的走势还是要看整个大盘以及其他多方面的因素，因此投资者要理性分析。”

　　鉴于水泥行业市场需求的进一步增加，水泥价格将维持在上行水平，洪亮认为，行业内的龙头企业与相关公司值得重点关注。“我们对水泥行业维持‘推荐’的投资评价，推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、亚泰集团、太行水泥、祁连山、ST双马、四川金顶、ST秦岭”。

　　光大证券建材行业分析师许雯则表示，由于水泥是区域性较强的行业，因此我们投资思路有两点：第一，寻找高成长性、需求旺盛的区域；第二，寻找落后产能淘汰空间较大的区域。通过区域价格、固定资产投资增速、落后产能淘汰空间三方面的分析，我们认为华北、中南、西北地区的发展空间较大。“综合考虑区域需求状况、落后产能淘汰空间以及公司产能布局、节能减排受益程度等因素，我们重点推荐的仍是水泥行业的三大企业冀东水泥、海螺水泥、华新水泥。建议关注天山股份、赛马实业。”

　　东方证券建材行业分析师罗果建议，目前行业龙头公司的估值处于25－30倍，是2008年的合理市盈率水平，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、江西水泥、赛马实业和天山股份仍然是我们推荐的配置。（2I2）