电力板块谨防两大风险

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　近期电力板块反复逞强，昨日国投电力、华能国际等品种反复逞强，似乎表明电力股有再起一波弹升行情的可能性。但是，笔者认为目前电力股的上涨主要靠博弈煤电联动预期，但预期成为事实的概率较低，同时，考虑到半年报业绩风险，建议投资者追高需谨慎。

　　市场博弈煤电联动

　　对于电力板块，目前最大的炒作题材就是博弈煤电联动，一方面是因为煤动联动机制显示出半年内煤价上涨超过5%，就考虑启动煤电联动机制，电价上浮，其中70%的煤价上涨通过电价上浮解决，另30%则由电力企业消化。但目前煤炭价格持续上涨，从而使得电力行业呼吁煤电三次联动的呼声渐高。

　　另一方面则是因为近期渐进入夏季用电高峰，而不少大型电厂的库存煤只有3-4天，已达到警戒线。之所以如此，主要是因为煤炭上涨，而电价未涨，使得电厂的现金流渐趋紧张。这也可能是各路资金近期对电价上涨预期强烈的原因之一。

　　两大风险抑制弹升空间

　　但是，在电力股走强的背后，却有着两大不容忽视的风险，一是电价上涨的预期能否成为现实？毕竟目前CPI数据仍然高企，即便5月份CPI如市场预期的那样下降至7.5%，也仍处于历史高位区域，在此区间内，显然电价迅速上涨的概率并不大。而且，一旦过了6月之后，煤电联动的有利时机也会随之过去，所以，三次煤电联动仍有可能胎死腹中。也就是说，电力股在上升过程中的不确定性风险仍然较大。

　　二是半年报风险的问题。由于目前煤电联动的信息并不强烈，至少可以讲在6月上旬实施煤电联动的概率并不大。而今年一季度不少电力股或亏损或业绩大幅下降。又由于4月、5月两个月，煤炭价格进一步上涨，尤其是动力煤市场价格更是节节盘升，所以，市场煤比重较多的电力机组或将面临全线亏损的可能性，那么，可以肯定的是，在6月中下旬，火电股的业绩预警或将成为常态，既如此，电力股其实面临着半年报风险。

　　关注产业链优势股

　　笔者认为电力股目前上涨过程中，仍面临着两大风险，一是煤电联动的不确定性风险，二是半年报风险。但也有投资者认为，目前电力行业已处于历史经营低谷期，出于电网稳定、CPI数据有所下移的趋势，在下半年的电价上调的预期仍然十分强烈。而目前电力股无疑符合这样的思路，因此，电力股从长期投资的角度来看，是可以低吸持有的。

　　对此，笔者也认同这一点，但依然倾向于认为目前最佳的介入时机并未到，至少半年报业绩风险尚未释放，所以，在目前时间点位和价位上，并不建议投资者大举介入到电力股中。不过，有两类电力股是可以跟踪的，一是控股股东实力雄厚的，未来有进一步资产注入预期的品种，主要有国电电力、国投电力，尤其是国电电力，集团公司将国电电力成为电力资本运作平台的预期特别强烈，目前股价的确可以考虑中长线跟踪。二是产业链优势明显的电力股，目前不少电力股看到煤炭价格上涨趋势，所以，纷纷向煤炭行业进军，其中大唐发电、内蒙华电的煤炭储量不亚于大型煤炭生产厂商，尤其是内蒙华电目前的每股市值对应的煤炭储量较高，估值略偏低，可低吸持有。