小肥羊展开招股 扩张战略受质疑

　  本报记者 于兵兵

　　昨日，内地火锅连锁企业小肥羊(00968.HK)开始了公开招股。在昨日公布的上市详情中，小肥羊明确，待5日(本周四)公开认购截止后，公司股票将于12日挂牌上市。就在小肥羊启动招股前夕，建银国际对其业务扩张计划提出了质疑。

　　小肥羊此前表示，IPO集资所得款项中约60%用于在2008年下半年至2010年开设约150家自营餐厅，并翻新50家自营餐厅。然而，面对小肥羊的战略规划，资本市场疑虑已生。上周五，建银国际表示，小肥羊在业务扩张中面临一系列执行风险，其火锅餐饮原材料的稳定供应也可能出现波动。

　　建银国际提出的第一个置疑是小肥羊低价战略带来的低利润率。此外，“小肥羊的盈利增长依赖于新开店铺。如果公司按计划在2010年前开店150家，那么其可能面临的障碍包括：为新店铺找到合适地点及合理租金，审批延误或搁置，缺乏合格运营人才，建筑工期拖后以及成本超支。”建银国际表示。建银国际同时表示，小肥羊的运营成功依赖于绵羊、羔羊及其他干鲜食品和汤料的充足供应，如果此类供应在未来一段时间减少，其采购成本大幅上升可能使公司运营受到负面影响。