人民币利率互换陡升资金吃紧预期强烈

　　银行间利率互换市场成为近来市场关注的热点。在进入6月份以来的这两个交易日里，以7天回购定盘利率FR007作为浮动利率端的利率互换报价出现暴涨局面，各期限品种累计上涨了10~15个基点不等。

　　“这可能主要受到了大盘股将IPO的影响。

　　所谓利率互换，是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。通过利率互换交易，交易主体可以进行风险规避，还可以进行套利保值。

　　目前在我国银行间市场上，利率互换浮动端参考利率主要有FR007（7天回购定盘）、3Mshibor（3月上海银行间同业拆放利率）以及1年定期存款利率三种，其中以FR007利率互换品种占据绝对优势。在选定某一浮动端利率后，交易双方会就固定利率的水平协商成交。在市场上，报价商往往针对不同的浮动端利率互换品种，对各期限的固定端利率进行报价。

　　近两天来，利率互换市场上以FR007作为浮动端参考利率的利率互换品种，其固定利率端报价呈飞速上涨态势。

　　以一年期FR007利率互换为例，昨天境内市场固定利率报价已达到3.40%左右，而上周五该利率水平还在3.25%左右，在两天的时间里该利率已上涨了15个基点。此外，3年期和5年期FR007利率互换的报价也分别涨到了3.58%和3.68%左右，分别较上周五上涨了10个和8个基点。

　　而在境外人民币不可交割利率互换市场（NDIRS）上，1年期利率互换报价则从上周五的3.29%水平升至昨天的3.45%左右，涨幅也达到了16个基点。

　　“海外资金推动了境外市场的上涨，而境内市场往往会跟随境外市场上涨。”上述股份制银行交易员说，由于外资行可在境内外两个市场交易，两个市场间会相互影响。

　　大盘股或再推高资金利率

　　“如果市场预期未来回购利率会上涨，那么在利率互换中，付出浮动利率、接受固定利率的一方，必然要求更高的固定利率。”中信证券债券分析师杨辉表示，目前利率互换市场的利率上涨表明了市场对于未来资金利率将上涨的预期。

　　他指出，一方面，未来几周市场将可能再度迎来大盘股的发行，另一方面，由于5月份外汇占款增速较快，央行可能会再度上调存款准备金率，在目前市场资金面已不再宽松的局面下，这令市场对于未来资金面的预期也不乐观。

　　日前有报道称，中建股份公开发行120亿股的申请将在5日过会并可能获得批准。中建股份此次发行A股的募集资金规模可能达到400多亿元，将可能创下今年以来IPO的最高规模。

　　在央行连续上调存款准备金率的累计效应下，银行体系流动性已现紧张迹象，5月中旬受到小盘股发行以及存款准备金率上调等因素影响，7天回购利率最高升至4.0%左右。目前银行间市场7天回购利率回落至3.0%左右。但如果未来该大盘股发行，不排除资金利率再度大幅攀升的可能性。

　　实际上自4月底5月初开始，境内外利率互换市场利率便成不断上升态势，分析人士指出，这也表明了市场对于资金利率将上涨的预期。