通胀“幽灵”笼罩全球债券市场

　　通货膨胀不但让消费者苦恼，也成为眼下金融市场的头等大事，就连一向被认为较安全的债券市场也让投资者感到了恐惧。

　　自从全球信贷危机爆发后，股票市场元气大伤，债券市场一直是投资者的避风港。但是现在，债券投资却面临很大风险。

　　在亚洲，整个地区似乎都陷入了物价升高的困境，高速增长的经济让大多数亚洲国家成为能源进口国，而食品价格也面临上涨压力。许多亚洲国家的政府最近都上调了通货膨胀预期。菲律宾政府预期2008年平均通货膨胀将达到5.5%~6.5%，之前的目标通胀率为3%~5%。泰国将2008年通货膨胀预期从3.2%~3.7%上调到了5.3%~5.8%。新加坡政府也上调了预期，4月份新加坡CPI升幅达到了7.5%，为1982年以来的最大升幅。

　　星展银行驻新加坡固定收益分析师Jens Lauschke表示，该行认为2008年下半年亚洲债券市场将普遍走低。他指出，油价如果继续创新高，比如说达到每桶150美元或更高，债券收益率大幅上扬的风险也会很大。

　　目前，很多亚洲经济体的利率都低于通货膨胀率。分析师们表示，自今年年初以来，一些亚洲债券市场的收益率已上升100~300个基点。而最近几周对通货膨胀的担忧还在加剧。

　　而在欧洲，通货膨胀预期也愈演愈烈。刚刚公布的数据显示，5月份，欧元区通胀率升至3.6%。这是欧洲央行自从1998年6月1日成立以来面临的最大涨幅，欧洲央行的通胀目标是低于2%。央行行长特里谢警告，当前油价上涨、通货膨胀压力沉重的现象与1973、1974 年间的第一次石油危机十分类似，各国央行应该确保消费者物价稳定，切勿再重复当时的决策失误。

　　就连已经连续10多年陷入通货紧缩的日本，投资者对该国的通货膨胀预期也越来越高。在过去两个月中，与通胀挂钩的10年期日本债券大幅上涨，涨幅位居七大工业国之首，其溢价达到了34基点，美国同类债券的溢价为16基点，法国、英国与意大利同类债券的溢价为30基点。

　　而不受通胀保护的日本债券的价格则已经连续两个月下跌，收益率上涨至10个月来的最高点。“我们看好与通胀挂钩的日本债券，”瑞信资产管理公司债券主管Alexandre Bouchardy表示，“油和其他大宗商品价格推动成本上升，消费者对通货膨胀的预期正在逐步上升，这很危险。”

　　摩根大通资产管理公司也认为，日本的通货膨胀将达到上世纪80年代末泡沫破灭以来的最高水平。

　　当前的价格压力已经高得让人担心，不过一些分析师预计情况还会更糟。以美国为例，总体通货膨胀率目前为3.9%，但最新的调查显示，消费者对未来12个月通货膨胀率的预期中值为4.8%。上一次通货膨胀预期达到4.8%的峰值还是在1990年。

　　花旗集团上周在一份报告中表示，年底油价如果达到200美元，亚洲平均通货膨胀率可能再上升3.5个百分点，促使亚洲各国加快上调基准利率。