权证市场未来看点：备兑权证何时推出？

　　李晶

　　一般来说，备兑权证是成熟权证市场最重要的产品。香港目前权证数量超过2000只，其中备兑权证交易额约占99%。而在内地市场，现存的权证均为上市公司发行的股本权证。

　　随着股改而产生的权证从2006年开始陆续到期，长电、伊利、马钢等以融资为目的的股本权证的出现，在某种程度上填补了权证市场的空白。

但在券商看来，发行备兑权证才是解决权证供求失衡、平抑过度投机的国际市场通行做法。

　　平安证券撰写报告认为，在大力发展融资型股本权证市场的同时，应兼顾发展备兑权证市场。毕竟，具有融资需求的部分公司发行的股本权证如长电权证，由于发行节奏的控制，在数量上难以满足投资者需求，很难从根本上改变内地权证市场的投机特征。

　　渤海证券权证分析师何翔也认为，未来权证市场看点还在备兑权证，建立市场能真正丰富权证产品结构，提供更多投资工具；备兑权证业务可以丰富国内券商盈利模式，解决券商盈利靠天吃饭的弊端。

　　由于交易制度原因,目前国内权证交易还存在不理性现象，推出备兑权证后，如配以合理的做市商交易机制，则权证市场将变得更合理有序，投资者可从权证中寻得更多获利或避险机会。

　　北京一创新券商有关负责人指出，备兑权证已具有广泛发行的标的基础。据其统计，满足有关权证上市规定的正股达到323只，即使规定更为严格的条件，目前内地发行备兑权证可供选择的标的仍然比香港市场更为宽泛。

　　不过，相对于股指期货的出世为期不远，备兑权证的推出注定会一波三折，市场有关推出时间的预期从2006年4月一直后推。究其“难产”原因，备兑权证毕竟与内地已有权证的特征不同，发行人和监管者应寻找合适的风险管理模式和监管策略。

　　然而无论怎样，距离备兑权证正式推出的日子已越来越近。去年6月，上海证券交易所（下称“上证所”）发布了联合研究计划《备兑权证发行人风险管理与市场监管》，显示交易所对备兑权证的风险与监管的研究已经成熟。

　　日前上证所相关人士向《第一财经日报》表示，上证所对备兑权证的研究以及正式推出已经准备充分，“只待证监会一声令下”。据透露，“最先推出的备兑权证品种主要集中在两个，一个是大盘股，一个是ETFs。”

　　毫无疑问，券商热盼、市场瞩目的备兑权证一旦正式推出，这将标志着我国权证市场将从股改权证、分离式股本权证进入全新的发展时期。

　　Related名词解释

　　备兑权证

　　备兑权证属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行，其标的资产可以为个股、一篮子股票、指数以及其他衍生产品。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。

　　

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