美元一旦转强股市将会怎样

　　⊙亚夫

　　沪深股市再次大跌，沪综指盘中再破三千。与上次破三千形成强烈反差，这次大跌，除了一片错愕，市场内外剩下的则是一片默然，甚至接近失语。而两个月前，在股指一味下行的时候，还有 “救市”之争相伴。

现在为何哑场，没了声音？为何不再听到“救市”的呼唤？

　　其实，就跟4月底之前那次暴跌一样，“救市”与否，不是问题的关键。市场走成这个样子，原因很复杂。除了市场本身的问题外，除了国内经济原因，特别是上半年两次罕见的自然灾害影响之外，还有一个非常重要的外部原因，就是美元持续贬值引发的全球经济问题。

　　对于美元问题，早在今年“两会”期间，温家宝总理答记者问时就曾表示，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？这些看似美国的问题，居然成为中国总理担忧的难题，一方面说明，美元的走势对中国经济的影响是很大的；另一方面也表明，美元的问题是世界性的，很难不在乎它的走向。

　　那么，美元现在的情况怎样呢？美元是否出现了转折的苗头，是否要开始转强？尽管近两个月来美国经济的相关数据还不乐观，还有很多问题，但是有迹象表明，美国经济正在发生微妙变化。在金融市场上，美元有止跌企稳要求，美元对日元等主要货币有转强的试探。而一些经济学家和投行分析人士，也开始发出美元将要走强的声音。

　　不仅如此，从美国的国家利益看，作为享有金融霸权的特殊货币，美元经过很长一段时间的持续贬值，已经接近其霸权保障的底线。美国不可能放弃美元的霸主地位，而任由其失去对全球金融的控制。另外，由于美元持续贬值造成的全球价格体系混乱，特别是通货膨胀压力的不断加大，现在也开始对美国经济造成了直接伤害。因此，主观上美国也有调整弱势美元策略的要求。

　　在上述情况下，美元的走向，会作出怎样的选择呢？答案是很明显的，那就是，美元转强只是时机问题、时间问题。美国人显然会从本国利益最大化的角度，相机调整其经济政策和货币政策。问题是，美元的转强对全球经济来说，会引起哪些变化呢？

　　有两点是肯定的，一是国际商品市场价格会趋于稳定，特别是石油、粮食，以及重要生产资料等大宗商品的价格会趋于稳定甚至有所回落，这将有利于缓解全球通胀压力；二是国际投资市场的格局会发生变化，特别是资金流向会发生变化。尤其是国际热钱会有比较大的流动。

　　进一步细化分析，美元转强对中国又有怎样的影响呢？这是一个很难用固定模式回答的问题。如果从现在开始美元能够企稳，并且在今年四季度或明年初能呈现走强趋势，那么将有利于稳定国际经济秩序，减缓中国经济的外部压力，特别是对中国金融环境的压力。如果美元不能从泥淖中拔出脚来，那么不仅对中国经济，对全球经济也不是一件好事。

　　回到沪深股市。支持本轮行情的一个重要理由是人民币升值。现在，人民币兑美元早已破7，升值速度未见减缓。问题是，这种升值能不能持久，或者说还能持续多久。尤其在美元有可能走强的情况下，投资人对人民币升值趋势自然会产生疑惑，而汇率作为重要的估值依据，一旦趋势发生改变，自然会影响对投资品特别是对股价的判断。这是问题的关键所在。

　　当然，处在十字路口的美元及美国经济何去何从，尽管会给我们的投资人造成困扰，会造成股市短期波动，但中国股市毕竟是由中国经济的基本面来决定的，是由上市企业的业绩来决定的。因此，股市的大方向和大趋势是很明显的。因为，作为一个市场巨大并且正在茁壮成长的国家，一个仍将会保持几十年高速增长的国家，它的股市没有理由不反映这些基本面，没有理由不保持增长态势。

　　现在，沪深股市跌成这个样子，一方面固然是对前期暴涨的修正，另一方面也是在消解近二十年来积累的种种弊端，在支付沉重的学费。有些过程也许是难以避免的。但如果市场不能正视中国经济最基本的发展动因，不能对国际经济因素的变化作出适度理性的反应，老是走极端，那么不仅要伤害市场本身，也将对经济全局造成负面影响。

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