维生素涨价催生牛股 新和成大小非坐享高收益

　　6月11日，新和成(002001.SZ)公告称，即日起，分别提高维生素E和维生素A的对外报价，提价幅度约40%和80%。这是公司自今年2月21日宣布VE和VA提价后的第二次提价。

　　受此影响，长期跟踪该股的国金证券在维持“买入”评级的同时，将公司盈利预测从4月底的每股收益3.615元上调为4.287元。

　　去年，新和成全年涨幅高达543.56%；而截至今年6月11日，即使不算10派1元的分红，新和成今年的涨幅也接近五成，而同期沪深指数跌幅分别达42.52%和40.92%。

　　6月11日，新和成收报48.85元，涨1.08%。

　　产品涨价造就神话

　　新和成的神话来自于产品涨价，通胀背景下，其主营的三类原料药VA、VE和VH不断提价，使其走势和大盘跌势迥然。

　　去年年报显示，新和成化学药品原药制造占主营业务的绝大部分，其中VE、VA和VH三类维生素费的约115亿元营收，占主营收入172.13亿元的2/3。

　　而上述三类产品的不断提价，成其股价接连上攻的主因。

　　去年6月至今，新和成已发布5次提高VE、4次提高VA和2次提高VH的报告。

　　目前，VE、VA和VH分别较去年6月前的报价上涨约300%、280%和80%。

　　产品涨价的同时，公募基金开始关注这只受益于通胀的医药股。

　　去年6月底，上市公司十大股东中仅两只小规模的基金合计持股不到2%；而到去年底，鹏华动力增长、普惠、全国社保104组合等机构占据十大流通股股东中的九席，累计持有一半的流通股。

　　产品连续涨价使其毛利率大幅提高，业绩呈现暴涨态势。

　　新和成一季报显示，受益于三类维生素大幅涨价，毛利率从去年一季度的12.3%提升至52.9%，实现净利润2.51亿元，每股收益0.73元，而其去年每股收益仅0.23元。

　　一季报测算，预计今年1-6月归属母公司的净利润在6亿-7亿元，每股收益约1.75-2.05元。

　　随着新和成6月11日再次提价，不少私募基金对其今年每股收益预测已高至5元。

　　不过，并非所有卖方机构对于新和成的神话都较为推崇。

　　5月19日，中银国际分析师胡文洲的一份报告指出，虽然公司产品具有技术壁垒，但其毕竟属于大宗原料药企业，核心竞争力主要还是成本优势和工艺水平；从市值角度而言已显高估。

　　截至6月11日，新和成总市值约167亿元，列两市医药股前五。

　　事实上，新和成今年7月25日和8月19日仍面临两次限售股解禁，合计超过2000万股。

　　“股价已远高于公司承诺的"连续5个交易日不低于16.18元的价格"限售条件，再结合高达60.46%的控股比例，大股东选择套现部分股份应在情理之中。”一家持有新和成的基金投资总监认为。

　　涨势能持续多久？

　　6月5日和6日，两市小幅调整，新和成却大挫13.4%，而这与意大利制药公司圣菲迈宣布生产维生素有关。

　　为何新和成如此敏感？这得从维生素的生产链条说起。

　　据联合证券分析师谷方庆介绍，整个维生素的产业链条中，所有环节大致过程是“石油-石化(丙酮、乙炔、甲醛等副产品)-VE、VA单体进行化学合成-添加剂预混料-全家饲料”。圣菲迈仅从事其中的添加剂预混料，新和成及浙江医药(600216.SH)则兼顾维生素单体化学合成和添加剂预混料两个流程，是否具备VE和VA的生产技术，才是改变整个维生素产业格局的关键。

　　去年5月前，VE(饲料级粉)保持在每公斤50元左右，6月起一路攀升，截至目前，报价已在每公斤250元左右。

　　VA涨价主要是从去年11月的每公斤100元开始，基本保持每个月30-50元的涨幅持续上涨，目前市场报价已高达320元。

　　VH涨价主要集中在去年9月至今年1月，涨幅从每公斤90元一路攀升至330元，近四个月保持在每公斤300元。

　　因较高资本投入、长建设周期和高难的技术壁垒，市场普遍认为，两年内无法出现新的生产者，这使全球市场VE和VA产销两旺的局面将继续维持。

　　联合证券统计，新和成和浙江医药VE占全球产能的17%和18%，而VA产能占比分别为20%和16%。

　　因VE和VA在下游产品饲料的成本中仅占10%左右，具有不可替代性，这意味着VE和VA的价格高企，对于下游的冲击并不具有敏感性。

　　但如将时间周期拉长，仍有研究机构对VE和VA高价能持续1年甚至更长时间表示怀疑。6月11日，一位基金研究员表示，今年8月或稍晚，VE和VA可能回落。

　　考虑到维生素价格对于新和成业绩极度敏感，中投证券将今年每股收益调高至4.73元的同时，却给予其明后两年每股收益4.02元和2.13元的盈利预测。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。