新希望（000876）：受越南通胀影响

　　 东方证券任美江

　　 事件：新希望昨日公告称，公司目前在越南有河内、胡志明、海防和同塔（在建）四家公司。越南的本次通胀，给公司在越南的公司的生产经营造成了一定的影响。

　　 点评：我们认为，越南的通胀对新希望的影响体现在三个方面，即财务费用、汇兑损失和生产成本的上升，这是不利的影响。但新希望在越南已经耕耘超过7年，对当地经济变化的适应能力相对较强，通过提价等手段，通胀对新希望在越南业务的高增长基本没有影响。随着新希望越南海防和同塔公司的逐渐投产，以及其在越南产业链一体化运作的逐渐展开，我们预计新希望在越南的业务未来三年仍将取得较高增长。新希望股价已经跌破极端安全边际：每股新希望内涵1.32股民生银行、0.32股民生人寿，当前民生银行的股价在6元以上，出于谨慎，我们按照5元来测算民生银行和民生人寿的价值，合计就达到8.22元；新希望其他净资产折合每股0.87元，即使按照1倍PB来测算，内在价值的极端底线也应该在9.1元。我们维持对新希望“买入”评级。

　　
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