银泰证券：股指回抽延迟反弹进程

　　□银泰证券

　　周四的长阴线完全覆盖了前日的大阳线，预示后市或继续探底。大跌后的市场恐惧心理一时难以消除，暴涨暴跌加剧了市场持股心态不稳。在市场非理性下跌过程中，多重因素交织在一起相互制衡，需要利多因素稳定市场，消化前期众多利空因素，坚定市场投资者的信心。

因此，虽然周四大盘大跌6%以上，近900家个股跌停，但理论上只要后三天不再有效击穿前期新低，则仍属正常回调确认底部的走势，2700-2729点形成阶段底部的可能性逐渐加大。相反，如果后期继续大幅下跌，将再度引发报复性反弹，但随后股指也会继续走低。

　　尽管盘中热点乏善可陈，但中石化仅下跌3.38%，资金呈净流入状态，并在技术形态上保持了比较标准的上攻K线组合，可能继续反弹向上。市场或许正耐心等待石化类资源产品可能因通胀压力减轻，在价格管制方面出现新变动、业绩回升后具备的短线投资机会。

　　另外，企业中期业绩可能好于预期，许多上市公司发布或者修正了2008年上半年业绩预告。据初步统计，目前已发布中期业绩预告的453家上市公司，其中有275家企业预告上半年业绩预增，占比超过六成，一定程度上将提振市场的做多信心。此外，资金面也出现了一些细微变化。6月份央行一周内两次在1年期央票发行量上少于100亿元，3年期央票也缩小到20亿元的规模，显示央行采用央票紧缩的手段开始有所松动，市场紧缩的资金局面可能出现喘息的机会。

　　从市场本身而言，屡次反弹失败以后的积弱表现，严重挫伤了市场参与各方的投资信心，大盘似乎已经形成积重难返的趋势。但是，股市周期性波动的特点也表明，在相对长期的过程中出现阶段性波动，或者是长达一两年的回调整理，也应当是属于正常范围的。何况，在指数下跌50%以后，股票的投资价值明显得到提升，市场走出低谷的可能性随着时间的推移正在逐渐增大。

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