汕电力A：大非抽资

　　"2006年一季度末，汕电力A的资产负债率仅为1.88%，为全部上市公司中最低，拥有2.04亿元资金，这意味着万泽集团入主后可获得2亿多现金的支配权。"

　　高位减持

　　在庄家出神入化的坐庄中，汕电力A的股东似乎也踏着同样的步伐在高位减持。

　　截至2008年3月3日收盘，二股东汕头市电力开发公司共计从二级市场被司法处置减持上市公司无限售条件流通股329.42万股，占公司总股本的1.29%。该次处置后，开发公司持有上市公司的股份均为限售流通股，无限售流通股0股。

　　而在此1个月前，截至2008年1月31日收盘，二股东汕头市电力开发公司共计从二级市场被司法处置减持了上市公司无限售条件流通股约356万股，占公司总股本的1.39%。

　　而据《每日经济新闻》记者计算，除去2008年汕电力A公告中提到的汕头市电力开发公司的减持，汕电力A的前三大控股股东已在2007年11月集中减持了约2140万余股，占总股本的8.08%。

　　截至2007年11月12日，第三大股东中国信达资产管理公司共计减持汕电力A无限售条件流通股275.5万股，占公司总股本的1.08%。

　　截至2007年11月8日，第二大股东汕头市电力开发公司共计从二级市场被司法处置汕电力A无限售条件流通股590.1万股，占总股本的2.31%。

　　截至2007年11月7日，第一大股东万泽集团共计减持汕电力A无限售条件流通股1275万股，占公司总股本的4.99%。该次减持后，万泽集团持有 上 市 公 司 的 股 份 为4764.7929万股，占公司总股本的18.69%，全部为限售流通股。

　　汕电力A的三大股东基本是在股价的高位予以减持，而且减持的频率和幅度都相当大。除了第三大股东中国信达资产管理公司还有部分无限售流通股外，大股东和二股东已把无限售流通股全部抛光。

　　再仔细观察，三大股东抛售的时机和节奏，其实与上市公司业绩大幅提升、公布重大利好的时机(如抛售华能国际股份，获巨额收益)十分吻合，甚至与庄家坐庄的节奏有着高度的同步性。

　　如果几大股东都有着如此先知先觉的能力，我们不得不佩服其高超的财技。不过，作为立志要大力发展汕电力A的大股东万泽集团，在入主上市公司短短一年内就进行大幅减持和套现，颇耐人寻味。

　　减持的背后故事，也许只有股东们自己最清楚。

　　炫目财技

　　汕电力A的大股东万泽集团并不为人熟知，其实际控制人林伟光更是异常低调。

　　不过，从一些办事手法来看，我们不难发现，林伟光是一位资本市场的隐形高手。

　　2005年4月29日，证监会正式启动股权分置改革。一个全流通时代正大踏步而来。林伟光不愧是嗅觉灵敏的资本高手，他敏锐地判断：久违的牛市马上就要来了。

　　显然，尽快参股上市公司，分享牛市的收益，是一件当务之急的事。

　　就在股改推出后的2005年11月30日，林伟光的万泽集团就与汕头市电力开发公司签订了《股权转让协议》，收购开发公司持有的汕电力6039.8万股国家股，占汕电力总股本的29%，每股转让价人民币2.936元，转让总价款人民币约为1.77亿元。

　　2006年8月4日，正式完成股权的登记过户。

　　2007年11月初，万泽集团在二级市场上减持了1275万股的汕电力A。根据披露的减持时间，当时的股价基本运行在15元～17元。如果按均价16元计算，那么仅仅该次减持，万泽集团就可套现2.04亿元。轻轻松松，股权的转让款已经全部赚回，并且还有盈余。

　　值得一提的是，万泽集团过户汕电力A当天，就把全部的股份拿去银行做了质押贷款。

　　2006年8月5日，汕电力A公告称：根据中国登记结算公司深圳分公司出具的股权过户登记确认书，原大股东汕头市电力开发公司将其持有的国有股7986万股中的6039万股，于8月4日过户到万泽集团名下。过户后，万泽集团占公司总股本的29％，为第一大股东。

　　2006年8月9日，汕电力A公告，于8月4日接公司控股股东万泽集团函告，获悉万泽集团拟将其持有的公司法人股6039万股全部质押给中行深圳市分行。万泽集团于8月8日在中国登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权质押手续。虽然前后公告时间不同，但汕电力A的股权过户与质押为同一天进行。同时，汕电力A在公告中对万泽集团质押股权的目的并没有介绍。

　　据公开资料显示，2006年一季度末，汕电力A的资产负债率仅为1.88%，为全部上市公司中最低；货币资金2.04亿元，占资产总额的比例高达36%。可见，万泽集团入主汕电力A后便可获得其2亿多元现金的支配权。

　　记者了解到，当时一般银行对于上市公司股权质押贷款的计算方式是以该上市公司的每股净资产为基数，再乘以股份总数，在此基础上按贷方的信用资质给予一定的折扣，幅度一般为60%～85%。如按此推算，汕电力A截至2006年第一季度每股净资产为2.6649元，乘以万泽集团所持的股份总数，折扣完后的贷款应该在965万～1368万元。

　　这样，万泽集团就实现了股权的间接流通，再一次抽资成功。

　　另外，汕电力A于1999年6月以协议转让所持有的3800万股华能国际股份，也许是在收购之前，就被林伟光看中的。

　　2006年3月10日，汕电力A发布公告称，公司计划将其持有的华能国际股份3800万股中的1266.6667万股，以每股4.09元转让给华能集团。由于汕电力A该次转让股权可获得5180.6668万元收入，在扣除持股成本后，该次转让预计可取得投资收益接近2500万元。

　　根据2007年年报披露，汕电力A于2007年8月7日开始卖出持有的华能国际股份，逐步兑现资金，截至9月25日，完成所有的华能国际股份的出售，回收金额共3.82亿元，获利3.27亿元。

　　仅仅通过这几次的运作，林伟光便可以借助汕电力A轻轻松松拿到很多现金的控制权。低成本的投入与高收益的产出，不得不让我们佩服林伟光的高超财技。

　　另据记者了解，林伟光旗下的深圳市银海投资有限公司(原名为深圳市万泽投资有限公司)还参股了中山证券，占股为15.69%，但是一直都没有对外披露过。

　　可见，这位玩转汕电力A的隐形高手，对资本市场布局早已在进行之中。

　　业绩变脸

　　入主汕电力A后，万泽集团的确注入了部分地产业务。

　　2007年初，上市公司以8071.12万元受让万泽集团旗下的深圳市万泽房地产开发有限公司(下称"万泽地产")51%股权，万泽集团仍持有万泽地产47.74%的股权。

　　刚刚注入的万泽地产随后频频向上市公司借款，却不见万泽集团的慷慨解囊。

　　2007年4月10日，万泽地产向银行借款6000万元。

　　2007年8月，汕电力A借款给万泽地产6000万元。

　　2007年12月8日，万泽地产和北京市万泽碧轩房地产开发有限公司(下称"北京万泽")向汕电力A申请延期偿还7500万元贷款。由2007年12月28日延期到2008年6月28日前归还上市公司。

　　截至2007年年末，在汕电力A的应收账款中，万泽地产已经向上市公司借款金额达到约17546万元。

　　2008年1月9日，万泽地产拟以9500万元收购万泽集团旗下的北京万泽49%的股份。虽然手里已经有着较多现金，但是万泽地产首先想到的，还是从上市公司那里借款。

　　2008年3月10日，汕电力A发布公告称，万泽地产向上市公司借款9500万元。

　　虽然，万泽地产属于汕电力A的子公司，子公司向母公司借款是合理的事情，但是刚被收购就频频向上市公司借款，这样的举动的确让人心存怀疑。

　　也有投资者发出质问：既然要把万泽集团的资产注入到上市公司，为什么不可以等它产生收益的时候再注入呢？注入的方式为什么不采取定向增发的方式来进行收购呢？让业绩并不好的上市公司动不动就拿出那么多现金来收购。这样做，怎么算得上是有利于上市公司的发展？

　　一方面，上市公司的现金在源源不断地流向大股东；另一方面，上市公司本身的业绩却在上演大变脸。

　　2007年半年报显示，汕电力A的每股收益是－0.3104元。

　　2007年三季报显示，汕电力A的每股收益是0.79元。

　　2007年年报显示，汕电力A的每股收益是0.5652元。

　　2008年一季报显示，汕电力A的每股收益是－0.0035元。

　　在2008年半年报预测中，汕电力A表示将继续亏损。

　　可见，在这一年当中，只有2007年的第三季度是实现了盈利，其余季度均呈现亏损。而唯一实现盈利的财务季度，也主要是靠投资收益实现的，也就是说是靠吃汕电力A的家底实现的。

　　不知道，入主汕电力A已有两年之久的万泽集团，会将这只电力股带向何方？

　　资金迷雾

　　昨日，记者以投资者的身份致电汕电力A董秘办，询问有关2008年上半年预亏的公告。

　　公告中披露，上半年亏损的主要原因是在地产业务上，2008年1月~6月没有可结转之销售收入。

　　但是记者从相关渠道获悉，汕电力A旗下的北京万泽在北京市的"又一村"楼盘已经从今年5月份开始进行对外销售，在北京市房地产交易管理网查询可知，"又一村"项目在今年5月9日便已经获得预售证书。

　　汕电力A曾于今年1月9日的公告在《关于万泽地产借款7500万元展期半年的议案》中对此做过相关描述，描述称：万泽地产因下属北京公司之"又一村"项目销售工作尚未开始，未有销售楼款收入产生，且该项目主体工程施工尚在进行中，大量资金被占用，造成如期还款困难。北京公司之"又一村"项目预计将于2008年5月开始销售，届时将有充裕资金归还本项借款本息，故汕电力A董事会同意将该笔借款展期半年的申请，即从2007年12月28日延期至2008年6月28日前归还。

　　不难看出，上市公司对于"又一村"楼盘的销售信心十足。

　　昨日，记者又以购房人的身份致电"又一村"楼盘销售热线。一位女性销售人员告诉记者，该楼盘在今年的5月24日正式对外销售，到目前为止已经售出了大概70%的楼盘量，均价大概在每平方米24000元左右。

　　她还告诉记者，他们付款的流程很便捷，提供的是一站式服务。如果是一次性付款，可以享受4%的优惠；分期付款，享受的则是3%的优惠。

　　昨日，记者又以股民的身份致电汕电力A董秘办。该公司证券事务代表袁克新告诉记者，"又一村"的销售是需要过程的，所以是需要结转的。当记者再次质疑"买房的款项也不需要几个月才到账，难道6月底前连一分钱的预付订金都没有到账"时，袁克新表示，他也不是很清楚，反正是公司高层这么说的。在记者的一再追问下，他最后表示这些情况可能会在半年报中作出相关说明。

　　很明显，在汕电力公布的今年上半年预亏的原因描述中，有值得怀疑之处。一方面是实际的销售情况很好，另一方面却称没有可结转的销售收入。其中的玄机，谁又能看得清？(记者古?) (来源：每日经济新闻) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。