叶东：在“窄带”里追寻

　　五年前，叶东在清洁技术领域里搜寻时，感觉很孤独，而如今，他已感觉有些拥挤了。

　　在世界范围内，清洁技术的投资正成爆发式增长，并逐渐成为了VC投资的热点。

　　“如果将来清洁技术的投资超过TMT的时候，你会发现可能在10年以后，大家会说风险投资公司就是环境投资，就跟上世纪90年代末互联网刚兴起的时候风险投资定位在TMT这个很窄的层面上一样，只不过投的人越多，也就不窄了。

清洁技术也会出现同样的趋势。”在刚刚结束的由本刊举办的第四届亚太投资峰会上，青云创业投资管理有限公司（以下简称青云创投）总裁兼CEO叶东在接受本刊记者采访时说出这样一席话。对于目前清洁技术的投资热，他认为不用太长的时间，就会变成一个大家认为是主流的投资方向。

　　吃“螃蟹”的勇气

　　当七年前VC们争相投资TMT行业时，身为青云创投的CEO叶东却把投资的目光锁定在清洁技术这个“狭小”的领域，然而当下最为火爆的投资领域正是清洁技术，这让叶东感到孤独之后的拥挤。

　　合同能源管理服务模式（Energy Management Company,简称EMC），这是一种全新的节能服务设计。与传统的节能服务公司向相关顾客推销节能产品或节能技术不同，EMC模式的节能公司类似于IT外包公司，相关目标顾客将节能业务外包给这些专业的节能服务公司。节能服务公司提供集前期诊断、工程设计，中期融资、设备采购、安装施工，后期节能测定跟踪服务为一体的全方位节能服务。在合同期内，节能服务公司通过为顾客减少能源费用，来支付节能项目全部的成本投入，以及获取相应的利润。合同结束后，高效能的设备归客户所有。

　　北京佩尔优科技有限公司（以下简称佩尔优）就是这样一个典型的EMC节能项目，它的技术是一种水蓄冷技术，与国内主流的冰蓄冷技术大不一样，因为造价低，机场、楼宇、酒店这样的大型项目都可以使用。2002年桂林的一次节能会议上，叶东发现了佩尔优这个项目，当时它只是桂林当地的一个小公司。不过，叶东敏感地预见到这家公司拥有的能源合同管理在当时非常新也非常有潜力。

　　尽管国际上已经有了这方面的模式，但是佩尔优在中国市场复制这一模式依然存在一定的市场风险。然而叶东决定在2003年12月投资这家公司，“我看中了它在中国市场技术上的领先和商业模式上的创新，准确地说我们经过了一年的考察和论证。”

　　经过这几年发展，佩尔优业务进展不错，拿下了上海浦东机场二期、深圳机场和LG湖南的大型项目，也被世界银行的能效基金选为合作伙伴。加上2007年中国节能减排的盛行，佩尔优在国内的地位变得相当突出，名列第一。“我们首次投入1000多万元人民币，前后加起来共投资了3000多万元人民币。”叶东说，“我们预期公司明年下半年能上市。”

　　在清洁技术领域吃到的第一个“螃蟹”给叶东服下了一颗定心丸，此后叶东还投资了北京嘉禾木科技有限公司，这是一家末端治理公司。从2006年开始，叶东的投资方向开始由被动性治理领域向一种半主动性的领域进军，包括新能源和可再生能源方面，先后投资了江西赛维和中电电气。

　　连挖“两桶金”

　　2005年底，无锡尚德太阳能的上市，给清洁技术产业的投资人带来了很大的希望，也给大家提供了一个投资新能源的例子。太阳能也因此吸引了更多的资金和更多新的创业者进入。

　　叶东在2006年投资了两家太阳能公司，先是南京中电光伏，后是江西赛维。虽然都是太阳能公司，但是在投资这两家公司之前，他还是做了很深入的市场分析，包括对产业链和价值链的分析，最后决定投资这两家分别属于太阳能电池和太阳能硅片的公司。

　　“我们是以技术为核心，看公司是否综合了高技术的价值链。因为太阳能产业链上有硅片、原材料、太阳能板和太阳能系统，我们从中间点切入，往两边去看这个产业。第一个项目就是太阳能电池，南京中电光伏当时在技术、团队上的优势非常明显，我们主动跟他们进行了联系。”叶东表示。

　　另外一个项目江西赛维前后经历三次融资。2007年7月完成第一轮1500万美元融资，9月底完成第二轮4800万美元融资，一个月后，公司第三轮融资2250万美元，三次融资江西赛维共筹集资金8550万美元。叶东第二轮开始进入投资。

　　2007年6月4日，江西赛维以旋风般的速度在纽交所挂牌上市，从而将公司创始人彭小峰推上了2007胡润百富榜第6名的位置。从建厂到纽交所上市，最高市值近80亿美元，江西赛维只花了两年左右时间，不只一位投资界人士认为，它创造了一个海外上市的“资本神话”，而推动这个神话背后的主角是当年推动无锡尚德太阳能上市的法国NBP亚洲投资基金创始人及首席合伙人王刚，当然叶东也是背后资本推手之一。

　　南京中电光伏也于2007年在纳斯达克上市，这两家公司都给叶东带来了数倍的回报。谈到这两个项目，他表示，“投资这样的项目，只能算有一点先见之明。实际上我们当时选择这两家公司之前是做了一个很深入的市场分析才进行的投资。”

　　目前，一些国外市场纷纷通过新能源法案，使境外的太阳能设备进入该国市场将面临一个更高的门槛，很多人就此认为，太阳能的泡沫该破灭了。但叶东认为，在未来若干年里，太阳能产业还是一个不错的选择。“太阳能市场会有一个暂时波动，但是我认为这个波动是往更大的市场体量去发展。有点像半导体产业，供求多，有可能需求多。”

　　据了解叶东最近又联合其他几家VC共同以5000万美元投资了第三家太阳能公司，这次叶东是领投。这家公司的产品是提供太阳能的解决方案。叶东说：“此次投资的这家公司处于太阳能电池产业链的中间点，未来我们会在上游和下游继续进行投资。”

　　专注在“窄带”

　　2001年开始做清洁技术投资的时候，叶东为自己设了五年的行业期限，巧合的是清洁技术投资刚好第五年变热，因此他能在“窄带”领域领跑。

　　随着清洁技术这个市场越做越大，叶东几乎跟所有一线主流的基金公司都有合作，或共同投资，或共同看案子，已经建立起牢固合作的意向和关系。

　　2008年青云创投领投，包括北极光、KPCB等知名投资公司都参与投资了天津国韵生物，这是一个生物降解材料的项目，KPCB副总裁周炜对叶东的专业清洁技术背景印象深刻，这样的领投现象在叶东身上最近发生的非常频繁。

　　一个市场的增加，肯定投资量会增加，同时投资量的增加也推进了市场的快速发展。叶东非常高兴能看到这一点，这就验证了自己当初认定清洁技术成为主流是正确的。从这个角度来讲，叶东认为合作伙伴已经把自己当成在清洁技术领域的合作者，他也愿意和其他同行分享自己在这个领域里的专业经验。

　　如果用一个“窄带”领域来比喻清洁技术的话，叶东则在“窄带”领域里纵深挖掘。

　　“如果把VC当作体育运动，我们只做单项运动。从清洁技术的资金规模和团队人员来讲，我们是非常领先的。因为其他基金可能有3-4亿元的资金，但是可能只有25%是投资在清洁技术上。我们的做法其实和TMT专业投资是一样的。首先定位哪些做，哪些不做。定下目标后，积聚起来。这方面的人脉关系和项目源一多，自然而然就会产生一种聚集力。”叶东说。