做好打持久战的准备

　　　如果说上周末多数人对连续三天200多点的放量宽幅振荡走势感到难以理解，对2695点能否成为底部还未敢首肯的话，至本周连续8天的阴阳交替、宽幅振荡，越来越显示底部正在形成中，最多还有最后一跌，不会低于2695点。

　　从政策面看，先有原国家统计局局长李德水发表《中国资本市场完全可以稳定健康发展》，后有证监会主席尚福林强调“全力维护股市稳定运行”；新华社、人民日报、中证报、上证报同时发表维稳的评论；证监会发布公告，在11月30日上市公司完成专项整改治理前，不再受理再融资；五公司的“大非”承诺自愿锁定两年；4月-6月共新批基金37只，这些都从政策面上支持底部的构成。

　　从市场面看，近期8个月A股跌幅高达56%；沪市创出430亿的地量；随后两根放量大阳一举收复5日均线、10日均线；主力打压权重股砸盘，趁机建仓；拉大阳线放量、拉大阴线缩量，显示有大资金在振荡中建仓；一年来上市的新股中有29只“破发”；2700点时静态市盈率为20倍，动态市盈率仅15倍（以2008年业绩增长25%计），与2005年998点时相近，完全具有长期投资价值；平均股价从年初的19.46元降为10.04元；上周新开户26万增60%，中小投资者入场数量日益增加。

　　不过，与以往一旦形成底部便连续快速上升不同，本次形成和走出底部的时间可能较长。一是因为4月下旬利好组合拳构筑的2990点底部仅一个月就失陷，极大地打击了投资者的信心。二是因为3000点失陷已成为沉重的阻力位，需要在下方反复振荡、洗盘、磨底。三是市场最大主力基金上半年损失万亿，赎回压力很大，而新基金乏人申购，失去了发动行情的资金实力和话语权。四是基金、机构和大户都倾向于选择“大小非”减持压力小、抗通胀的高成长中小盘题材股自救，这些股票所占权重较小，不可能快速推升行情。

　　有鉴于此，市场要想较为流畅地走出底部，收复3000点前政策底；要想补掉3215点-3312点的跳空缺口，甚至要想冲破3786点向4000点进军，就必须有实质性利好配合。例如：设立平准基金、将新老划断后上市新股的“大小非”锁定期延长（因为它们未支付过对价，持股成本极低，极不合理，重新界定锁定期不存在违反股改契约的问题）；更多的上市公司，尤其是8月份解禁的央企和大国企的大非能作出自愿锁定两年的承诺等等。否则的话，投资者还是要做好在低位箱体振荡中打持久战的准备，做好可能还会有最后一跌的准备。但不管是否创新低，都将是最后的建仓机会。

　　（华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士李志林）