窄幅整理是7月行情主基调

　　沪深两市在今年连续下跌40%以后杀跌动力已不足，不到18倍PE的动态估值水平具备一定吸引力，7月大盘有望在2600点至3200点之间窄幅整理。

　　□ 广发证券

　　CPI回落无悬念 估值偏于安全

　　由于翘尾因素的减弱以及未来进入粮食作物丰收期，6月CPI涨幅回落几乎没有悬念，只是回落的幅度或会受近期南方水灾影响而有所放缓。

另外，由于价格管制，PPI向CPI传导有限，通货膨胀正在得到缓解，CPI的高点已经和我们渐行渐远。

　　若回顾历史，目前市场静态21倍的PE和3.5倍的PB离历史低点其实还有一段距离。我们看到中外证券市场的历史上都曾经有过不到3倍PB的估值低点。从这个角度上讲，市场还有约10%-15%的理论下降空间。若横向比较，蓦然发现沪深300的21.85的PE不但低于印度的30，还落后于S&P500 22.17的水平。如果借用PEG的概念，结合各国的经济增长速度，我们的估值更是低于金砖四国中的印度、巴西以及美国、英国、德国等发达经济体市场。但PE计算的一个最大的问题是，虽然股价是一个确定性数值，但EPS可能偏离实际情况。

　　从这个角度上讲，目前PE 的参考价值并不大。“牛市看预期，熊市守安全”，PB（市净率）由于其自身的稳定性，作为估值安全参考，意义更明确。目前上证指数3.5倍的PB 仅次于印度的4.39，比巴西、俄罗斯分别高出0.81及1.11,也处于成熟市场之上（美、英、德分别为2.57、1.99、1.7）。因此，A 股的估值还很难说已经触底，但理性下跌的空间其实已经不大。

　　通胀引发动荡 左右政策导向

　　今年以来全球股票市场发生两次重大冲击，一个是美国的次贷危机引发全球市场动荡；第二次冲击在6月到来，越南25%的通胀引发金融危机，是否会是98年的泰国翻版，拖垮整个亚洲，目前还有待观察。目前中国也面临着抗通胀和保增长两难的选择。价格管制短期抑制通胀比较有效，但是长期看会促进通胀回升，所以我们认为价格管制有必要放开，且是打破目前货币和通胀僵局的唯一有效手段，而食品价格回落对通胀的缓解也为管制的放开或放松提供了机会和可能。通过近期一系列的政策调控，我们的政策正在由“扛通胀”到“抗通胀”过渡。

　　通胀的演变过程

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。