本靠天吃饭却遇股市严冬 私募的日子难 难 难

　　7月1日，上证指数再跌84.50点，创17个月来新低。

　　当前私募的生存状况比预想的严峻。“靠天吃饭”的这个行业，恰恰遇到了中国股市有史以来少有的严冬。截至7月1日收盘，上证综指半年累计跌幅高达49.6%。

该跌幅不但远远超过了美国股市这样的成熟市场，也超过经济全面恶化的越南市场，成为全球表现最差的股市。中国私募面临严峻考验。

　　后悔 当初不该干私募

　　“早知道私募这么难做，就不从公募出来了。”最近深圳一位私募基金经理如是说，这句话在圈子里流传颇广，代表了很大一部分私募基金经理的想法。前两年股市大热时，公募基金经理纷纷“作别公募”，或加盟私募，或自起炉灶，一部分人由此创下新的辉煌，名利双收。曾有统计，在股市最火爆时，全国私募基金管理的资产超过１万亿元，虽远不及公募基金的规模，但也是资本市场中活跃的力量之一。

　　当公募基金不论股市涨跌都可按比例提取管理费时，一些私募基金经理却为资产缩水寝食难安，他们的收入完全来自资产的绝对收益，这逼得他们只能赚不能亏。“私募现在日子是很难的。”睿信投资董事长李振宁说，“如果以美国股市的标准，两个季度累计跌２０％，就是熊市；一个季度跌２０％，就是股灾了。而我们的股市连续跌了逾５６％，这次下跌已经是熊市、是股灾。私募赚不到钱，还要雇人、租房，经济压力越来越大。”

　　煎熬 长线持股苦不堪言

　　这轮大跌中，长线投资者受苦最深。东方港湾总裁但斌说他还持有中国平安、贵州茅台，现在已经不看盘了，不理会这两个股票的涨跌。按合约，现在已经到了开放期，客户随时可以赎回，但没有人赎回。他坚信，从十年二十年期限看，大盘终将向上，而他持有的这两只股票一定跑赢大盘。

　　市场上有人认为但斌是“故作潇洒”，但像但斌这样长线持股的私募仍大有人在。

　　李振宁管理的私募也是长线持股。他７月１日下午６时在接受采访时说，政府随时可以救市。中国经济的基本面是好的，ＧＤＰ年增长率１０％在全球也很少有，中国股市怎么可能萧条？这种熊市、股灾太不正常。他说，只要降低存款准备金率、放宽房贷，股市就会回暖。而且一旦反转，一定是暴涨行情，追都追不上。他说自己对长期投资的理念有所反思，承认中国股市有特殊情况。从１９９８年到２００８年，俄罗斯股市涨了６５倍，巴西涨了１５倍，印度涨了６倍，中国股市才涨不到１倍，其中原因值得深思，主要是我们的股市以前存在股权分置问题，现在我们正在纠正这个错误的过程中，耽误了成长。但全流通后，长线投资是正确的。

　　特例 有私募上半年竟盈利１０％

　　有关法律对阳光私募的信息披露有要求，因而我们得以窥见这部分私募的收益情况。深国投是目前国内规模最大、影响力最广的“阳光私募”信托平台。最新净值公告显示，当大盘跌逾５０％时，一些阳光私募的收益仍然为正。深国投旗下６９只信托产品中，仅有２０只净值在１００元的面值之上。净值最高在３００元以上。其中深国投?武当１期，今年以来的收益率达到１０．２８％，令人惊叹。深国投?星石的１、２、３期信托产品，今年以来的收益率分别达到５．１６％、５．４％和４．９６％，也是市场中为数不多获得正收益的产品。此外，厦门国投?国轩１号和平安?财富?淡水泉１期等基金，近半年的投资回报率也为正数。

　　但差异也是很明显，净值最低的不到５０元，而且收益率也分化明显。好的收益率超过１０％，差的收益率为－４６％。

　　做得比较好的多为原来出身公募基金的私募经理，其中不乏被称为大佬者，如江晖、吕俊、蔡明等，其执掌的私募基金，在如此惨烈的市场情况下，仍取得不错战绩。不论在深圳还是全国其他地方，均是如此。

　　折戟 “炒股比赛专业户”亏了大半

　　今年以来的收益率达到１０．２８％的深国投?武当１期，管理人为原长盛基金的基金经理田荣华。

　　排名靠前的深国投?民森，管理人为大名鼎鼎的蔡明，他曾是博时基金的副总经理。

　　而从上投摩根退役不久的吕俊，与平安信托合作推出“平安财富?从容优势集合资金信托计划”，也是私募基金中的突出者。

　　被称为“炒股比赛专业户”的阮杰，其掌管的“深国投?鑫鹏１号”，于去年１２月２０日成立，截至６月２０日，净值居然只有４４．３１元，亏损５５．６９％！此人在玩私募以前曾在十几次实盘炒股比赛中均进入前三名，其中１０次勇夺冠军。今年３月的报道显示，他已身家过亿。

　　空仓 多数私募暂作壁上观

　　私募群体中更多是非阳光私募。据记者了解，深圳这种非阳光私募多存在于各大证券部中，如国信证券红岭中路营业部、国信证券泰然营业部、招商证券振华路营业部、南京证券深南中路营业部等，都是比较有名的非阳光私募大本营。实际上，深圳几乎每个证券营业部中都活跃着这样一些大户。他们由于战绩出众，一些散户就把自己的账户交给这些人操作，所获纯收益大户与散户三七开，资金量大的二八开。如果是大户拉来的散户，大户还可与证券营业部对交易佣金进行分成，通常是三七开。这样一种基于信任的合作关系在深圳的证券营业部中很普遍。记者所熟悉的一位私募所管理的账户资金超过８亿元，小一些的私募管理资金也在千万元以上。

　　由于没有信息披露要求，非阳光私募的盈亏情况外界不能确切得知。

　　海融达投资薛岩就是这样一位私募。他坦言２００７年所管理的资金赚了六倍，但去年１０月下跌以来，赢利的一部分，大约３０％被“熊”吞掉了。目前主要做权证，对股票主要是观望，有机会就用少量资金短炒。以观望为主，等待最佳时机。他说，对客户的资金负责最重要，决不拿客户的钱在这种行情中冒险。他说，政策的不稳定性，造成市场预期的不确定。他认为，后市只有奥运题材和农业题材有些机会。

　　他透露，一个私募２００６年进场，从２亿元炒到了２０亿元，赚了十倍多，在本轮跌势中，又亏了３５％，现在已经黯然退场。

　　记者发现，私募大多已经基本空仓。个别私募认为指数会跌到１８００点，通常也认为会跌到２２００点左右。

　　别了 欢歌夜宴今何在？

　　悲观的情绪弥漫在私募界。一位私募对记者说，“投资者心情如何，去证券部附近的高档酒楼看看就清楚了。现在那里有多冷落，而股市好的时候这里到晚上都人声鼎沸，去晚了还订不到客房。”

　　他说，过去他每周都要和朋友在酒楼聚会，交流心得，然后到歌厅唱唱歌。现在大家都没了这份心情。

　　大蓝筹投资肖雄文说：“股市正道是沧桑”，股市给了他某种历史的感悟。他承认大多数私募都有过利润缩水的经历，现在私募很难过，客户难找，赚钱也难。“私募在熊市中是真正的弱势群体，不小心就成资本大鳄的口中之食。”但他也认为，散户的亏损率更高，越是在熊市中，专家理财的必要性越明显。

　　信和投资关铁良说，自１月以来，他基本空仓，而且劝同在南京证券炒股的其他散户离场。他对自己的客户说，谁资金周转困难，或者有别的投资渠道，就把资金提走，不必放在这里。有的人还想增加资金，他也挡住不收。他认为股市机会不多，跌破２５００点的可能性很大。

　　勇者 狂跌不止“耕耘”不息

　　创卓投资秦国斌现在也是帮别人炒股，经过这轮大跌，他说自己管理的十几个账户有的赚有的亏，有些已经退出合作。现在全部做短线。“虽然股市大跌，但股市中总有热点和热门个股，只要操作正确总有得赚。”他举出的例子包括：北京旅游、新黄埔、中路股份等。即便在１日这样的大跌中，他照样“耕耘不止”，大玩火中取栗的险招。

　　在记者采访的私募中，有一个人侥幸逃顶。此人名为李国飞，原是鹏华基金的一名经理，后辞职出来单干。他说自己只接朋友的钱，不接外面的钱。２００６年初，他买入万科股票，一直持有到２００７年８月。他当时为了增仓香港股市上的腾讯控股，在３３元价位分三天卖掉了万科，全部转移到腾讯上。到现在，腾讯又涨了一倍，据说是香港股市去年的涨幅冠军。７月１日下午接受记者采访时，他说自己现在很清闲，刚刚到敦煌旅游回来，还准备到处走走看看。他边笑边说自己凭运气“侥幸逃过了一劫”。