煤炭上市公司今年业绩将提升约四成

　　⊙银河证券研究所 田书华

　　●2007年国内煤炭价格平均大约400元/吨，预计2008年国内煤炭价格将上涨25%以上，也就是说2008年平均价格要上涨100元，除去成本每吨上涨25元左右外，吨煤价格净涨75元左右。

　　●预计煤炭行业2008年实际净利润增长要超过30%。考虑到煤炭行业正在进行扶大限小政策，而目前煤炭上市公司都是国家大煤矿，属于扶持对象，因此，煤炭上市公司2008年业绩增长幅度会高于行业平均数，预测2008年煤炭上市公司整体业绩增长幅度将达到40%左右。

　　⊙银河证券研究所 田书华

　　2008年国内煤炭价格将净上涨75元左右

　　（一）经济增长方式转型要求煤炭不能再是廉价能源

　　建设和谐社会要求经济增长方式的转型，经济增长方式的转型要求煤炭不能再是廉价能源，开展节能减排活动是大势所趋。首先是节能，我国虽然是煤炭储量大国，但是我国人均煤炭储量仅为世界平均水平的一半，也就是说，实际上我国煤炭资源也是稀缺的，如果不节约能源（煤炭）消费，未来有可能面临能源危机（煤炭短缺）。第二个方面就是减排，具体到行动中如何节约利用能源？方法很多，但是最有效的方法就是经济方法??适度提高能源价格，而实际上，我国的能源价格（包括煤炭价格）和国际市场相比是低了、廉价了，因此造成了能源的浪费，能源消费者不珍惜能源。从节约能源的角度，是应该提高能源（包括煤炭）价格。事实上，煤炭有一个很大的问题就是煤炭成本的外部性，目前的煤炭价格是没有把对环境、社会和居民健康等方面的成本计算在内的，如果把这些考虑在内，煤炭价格不算高。

　　（二）其它诸多因素推动煤价上涨

　　??高油价背景下全球能源消费重心向煤炭转移。

　　??国际市场煤价高涨将成为我国煤炭走高的支撑动力。

　　??我国煤炭市场化促使煤价上涨。

　　??煤炭分布不平衡，运力受限，有效供给不足导致煤价上涨。

　　（三）未来几年我国煤炭供应向趋紧方向转变

　　首先，对我国未来几年煤炭需求进行预测。我国煤炭需求行业主要用于电力、钢铁、建材和化工行业，占煤炭总需求的90%左右。

　　根据我国经济发展情况和主要行业发展情况，预测未来几年我国煤炭需求情况如表1所示。

　　其次，对我国未来几年煤炭产量进行预测。分别用以下几种方法对我国未来几年煤炭产量进行预测。

　　根据近年来需求量，用简单统计经验预测法，预测结果如下：

　　2008年E 28.71（亿吨）

　　2009年E 31.58（亿吨）

　　2010年E 34.73（亿吨）

　　根据十一五规划预测无效，因为十一五规划2010产量达到26亿吨，事实上2007年已达到，不符合实际。

　　根据近年来煤炭行业固定资产投资预测，预测结果如下（单位：亿吨）：

　　2007年 26.1

　　2008年E26.1+2.5-0.6=28.0

　　2009年E28.0+2.5-0.6=29.9

　　2010年E29.9+2.5-0.6=31.8

　　从以上分析，未来几年我国煤炭产量：

　　2008年E 28.0至28.71（亿吨）平均28.355

　　2009年E 29.9至31.58（亿吨）平均30.74

　　2010年E 31.8至34.73（亿吨）平均33.265

　　把未来三年我国煤炭产量和消费量进行比较，可以发现，煤炭产量与消费量之差地数值在逐步缩小，也就是说从未来几年煤炭供需情况来看，煤炭供应向趋紧方向转变(见表2)。

　　因此，从未来几年我国煤炭供需情况来看，我国煤炭价格依然有上涨的基础。

　　（四）预计2008年煤炭平均价格将比2007年上涨25%左右

　　事实上，近年来煤炭价格一直攀升，2008年以来5个多月的全国煤炭市场平均价格大概是每吨490元，已经比2007年全国市场煤炭价格平均价格上涨了22%以上，煤炭价格依然有上涨空间。

　　按照上面的分析，再结合对煤炭市场人士的调查，可以认为全年煤炭平均价格将在2007年煤炭平均价格基础上上涨25%以上，2007年煤炭价格平均大概为400元/吨，这样2008年每吨上涨100元左右。

　　而2008年煤炭成本的上升主要表现在“三金”和人工成本等，粗略估计吨煤平均成本上涨20至30元，也就是说，煤炭价格上涨幅度明显高于成本上升幅度，每吨煤炭价格净涨75元左右。

　　

　　2008年上市公司业绩会提高40%左右

　　粗略估计2008年每吨煤炭价格净涨75元左右，这样，先看2007年全国煤炭销售收入大概情况：

　　2007年全国煤炭产量26亿吨，平均价格400元/吨，2007年煤炭行业销售收入为10400亿元。

　　再看2008年全国煤炭销售收入净增长的情况。预计2008年全国煤炭销量28.4亿吨，平均价格每吨净上涨75元/吨，2008年煤炭行业销售收入净增长为26x75+（28.4-26）x（400+75）=3090亿元。

　　也就是说，2008年在剔除成本上升因素后，收入要增长30%左右，由于是考虑到剔除成本因素后计算的，因此，预计2008年净利润增长要超过30%。

　　考虑到煤炭行业正在进行扶大限小政策，也就是说大的煤炭企业会得到国家扶持，小的煤炭企业受到限制，因此，2008年全国煤炭增产量中，国家重点大煤矿将增量较大，而小煤矿产量将受到限制。

　　目前煤炭上市公司都是国家大煤矿，属于扶持对象，煤炭因此上市公司2008年增加较大，其业绩增长幅度也会高于行业平均数，预测2008年煤炭上市公司业绩增长幅度将会在40%左右。

　　表1：未来几年我国煤炭需求情况

　　2008E 2009E 2010E

　　发电消耗原煤量 15.2553 16.9562 18.5239

　　冶金消耗原煤量 4.558389 4.854684 5.1702387

　　建材消耗原煤量 3.64 3.7856 3.937024

　　化工消耗原煤量 1.84093 2.190707 2.606941

　　其它消耗原煤量 2.410331 2.647848 2.881397

　　总需求原煤量 27.70495 30.43503 33.11951

　　

　　表2：未来几年我国煤炭总需求、总产量比较

　　2008E 2009E 2010E

　　总需求 27.70495 30.4350 33.1195

　　产量 28.355 30.74 33.265

　　(产量-需求) 0.650 0.305 0.1455

　　

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