银河证券：化工四大高能耗产业影响较大

　　化工四大高能耗产业影响较大：投资评级 中性

　　1．事件

　　近日，国务院总理温家宝主持召开节能减排领导小组会议，听取2007年节能减排工作进展情况汇报，安排2008年节能减排工作，会议指出，为实现今年节能减排目标，必须明确12 项工作重点。

　　2．我们的分析与判断

　　我们认为，按照会议精神，化工行业中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能、高污染产业影响较

　　大。此次会议将遏制高耗能产业发展，促进化工行业结构和产品结构的调整，对化工行业经济运行中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大行业影响较大，使其行业利润空间缩小，全面步入高成本时代。比如前次提高成品油和电价，实际上就是本次会议指出的第九条实施有利于节能减排的经济政策，适时理顺资源性产品价格。成品油价格上涨将主要导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等企业运输成本上升，电价上涨将直接导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等高耗电企业生产成本的上升。由于行业竞争激烈，成本压力向下游传导的能力减弱，导致纯碱、烧碱、PVC、黄磷等行业利润缩水。

　　据了解，自6 月20日起，我国汽(柴)油基准价提高1000元/吨，涨幅为17%～18%；根据相关规定，汽(柴)油的零售价可以在基准价的基础上上浮8%，汽(柴)油零售价最终的涨幅高达25%～26%。纯碱、烧碱、PVC、黄磷等化工企业的运输成本将显著提高，特别是那些大部分产品依赖铁路和公路运输的企业，其销售费用将大大增加。纯碱、烧碱、电石、黄磷等四大行业又是高耗能产业，是耗电大户，电力成本所占比重较大，电价上涨使其生产成本明显提高。如黄磷生产平均耗电约1.4万千瓦时/吨，此次电价上涨将使黄磷生产成本增加350元/吨；电石法聚氯乙烯(PVC)企业生产1吨PVC需消耗电石1.5 吨，而电石成本的上升会使PVC 成本增加135元/吨。此外，电价上涨也将推动纯碱、烧碱行业的成本上升，特别是08年下半年我国纯碱产能集中增长310万吨，占年度总产量的17.5%，会促使纯碱价格明显回落。另外,用于生产有机硅的原料工业硅，生产平均耗电约1万千瓦时/吨，此次电价上涨将使工业硅生产成本增加约250元/吨；电解二氧化锰生产平均耗电约2800千瓦时/吨，电价上涨将使电解二氧化锰的生产成本增加约70 元/吨。

　　油电等能源价格上调，推动生产成本提高，有利于通过宏观调控手段来遏制高耗能产业的盲目扩张。同时，也将明显增加“两高一资”产品的贸易成本，进而遏制其出口。近两年来，我国相继以产业准入门槛、出口退税、实行差别电价等经济手段来限制上述高耗能产业的过快发展，但在我国当前的出口商品中，上述高耗能产品仍占有相当数量。

　　3．投资建议 维持中性评级

　　国务院节能减排领导小组会议对化工行业中纯碱、烧碱、PVC、黄磷等四大高耗能、高污染产业影响较大。相关公司青岛碱业（600229）、金路集团（000510）、兴发集团（600141）等受节能减排政策影响较大，成本上升较快，继续维持中性评级。

　　国内市场

　　周三两市开盘震荡后冲高回落，上证指数盘中再创新低，收于2651.72点，略涨0.12点，深证成指涨幅0.72%。权重股跌幅居前，中国平安跌停，中国人寿重挫5%。农林牧渔、信心服务、信息设备、轻工制造等涨幅在2%以上，金融服务、采掘、餐饮旅游三大板块下挫。两市总成交金额667亿元，较上一交易日基本持平。

　　管理层接二连三地表态要维护市场的稳定，不过指数仍然是冲高回落，市场反弹的力量很是薄弱，前期的连续下挫严重地挫伤了投资者信心，市场情绪的恢复需要一个长期的过程。如果宏观面或者政策面没有重大利好出现的话，市场仍将维持震荡整理的格局，投资者还需继续谨慎。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。