一个互联网先行者的歧路：雅虎失意搜索时代

　　上个世纪90年代，美国在线(AOL)曾想将雅虎收归旗下，招致杨致远和费罗的拒绝；随后，网景提出利用股票互换收购雅虎，同样招致拒绝。

　　互联网泡沫时代之后，雅虎光芒四射。不过近两年来情况却不容乐观。

　　在雅虎最虚弱的时候，微软出手了，2008年2月1日，微软正式提出以446亿美元的价格收购雅虎。

　　微软的算盘是，希望能够借助雅虎的力量，应对日益强悍的谷歌。

　　而就在昨天，外电报道，微软已与时代华纳、新闻集团及其他公司的人举行了磋商，讨论形式上联手收购雅虎。

　　雅虎是一颗怎样的棋子，在失去最佳时机，昔日光环逐渐黯淡的时刻，它为何还会引发各路豪杰“竞折腰”？

　　《管理周刊?纵深》本期将盘点雅虎在互联网商业和技术发展史上的起起落落。《管理周刊?纵深》也将根据管理、技术等的变迁，人事更迭情况，持续推出公司以及产业深度报道。

　　美国互联网巨头雅虎昔日的光环在谷歌的身旁显得如此黯淡。

　　在拒绝了微软的三次收购提议后，雅虎还遭遇激进投资者的“逼宫”，不得不依靠与搜索引擎老大谷歌进行战略合作来维持股东对其未来的信心。

　　去年6月，杨致远重回雅虎前台，取代塞梅尔成为CEO。塞梅尔执掌雅虎6年，其间曾带领雅虎平稳度过互联网泡沫所带来的危机。然而，近两年其领导下的雅虎却日渐衰落。

　　由于低估了搜索引擎兴起所带来的产业变革影响，塞梅尔未能及时应对来自谷歌等互联网后起之秀带来的挑战。18个月内，雅虎的业绩持续下滑，股价蒸发了近30％。

　　除了股价低迷，与谷歌的差距拉大也是股东们驱逐塞梅尔的原因之一。近几年，靠搜索业务发家的雅虎，被谷歌大幅超越。在2006年，雅虎股价跌去了35％，市值降至360亿美元，与此同时，谷歌的股价却大幅飙升17％，市值涨至1490亿美元。

　　而塞梅尔的待遇却居高不下，塞梅尔6年执行的期权总额达4．5亿美元。仅2006一年，他的薪酬总额就达到7170万美元，在美联社调查的386家上市公司CEO中高居首位。

　　去年雅虎业绩出现了网络泡沫时代后的首次下滑，公司净利润下降12%，为6.6亿美元。谷歌和微软等竞争对手都在各自领域与雅虎争夺着用户和广告收入。雅虎整个2007财年的销售收入为51亿美元，增长率为12%。

　　雅虎CFO布莱克?约根森(Blake Jorgensen)还宣布，雅虎将实施结构重组计划，将裁减约1000个职位，占雅虎员工总数的7%。

　　在雅虎最虚弱的时候，微软出手了，2008年2月1日，微软正式提出以446亿美元的价格收购雅虎。希望能联合起来，应对谷歌，希望在美国付费搜索和广告市场抢占更多份额

　　在上世纪90年代，美国在线(AOL)曾想收购雅虎，使杨致远和费罗都成为他们的雇员，但他们拒绝了AOL，他们担心把雅虎出售给AOL，最终也许会葬送雅虎。网景也希望利用股票互换收购雅虎，然而杨致远和费罗同样拒绝了，因为他们要开创属于自己的事业。

　　面对微软的收购，杨致远和费罗继续选择了拒绝。微软多次变更了收购方案，微软曾同意将收购价提高到每股33美元，与此前每股31美元相比，提高报价将为雅虎股东带来50亿美元的额外收益。而与1月31日雅虎股票收盘价相比，溢价也达70%。

　　但新价格仍与雅虎期望值有差异。雅虎董事会主席Roy Bostock(罗伊?波斯托克)一再重申，微软报价低估了雅虎价值。

　　微软CEO鲍尔默表示，微软清楚地认识到不宜绕过雅虎董事会直接与雅虎股东讨论收购事宜，上述方法将导致旷日持久的代理权争夺及换股收购。一旦发生代理权争夺或换股收购，杨致远可能采取反制举措，加大微软购雅虎的难度。为防止被恶意收购，雅虎将抛出代价高昂的反制措施，如新的员工离职补偿计划。这逼迫微软放弃整体收购雅虎的计划。

　　在6月份，微软再次改变策略，寻求只收购雅虎的搜索业务，要在雅虎投资80亿美元，要求雅虎签订10年的独家协议，微软还想以10亿美元和未来的搜索广告营收分成，收购雅虎的搜索业务。

　　雅虎对此称，即使接受微软此前每股33美元的收购报价，雅虎董事会也认为搜索业务不能单卖。再次终止与微软的收购谈判，同时与谷歌结成战略合作关系。

　　双方谈崩的后果是，谷歌受益。雅虎已同谷歌签署一项非排他性搜索广告合作协议。根据协议，雅虎将在美国和加拿大网站的搜索结果中显示谷歌提供的广告。双方协议规定的最初合作期限为4年，期满后还可续签延长至10年。杨致远表示，同与微软达成交易相比，与谷歌合作可更快带来回报。雅虎预计，与谷歌的该项合作第一年可带来2.5亿至4.5亿美元的运营现金流，并可为雅虎增加每年8亿美元的搜索广告营收。

　　市场研究公司Hitwise发表的研究报告称，谷歌5月份在美国的搜索市场份额从4月份的67.9%提高到了68.29%。在此期间，雅虎的市场份额从4月份的20.28%下降到了19.95%，微软的市场份额从4月份的6.26%下降到了5.89%。谷歌和雅虎共同占据了近90%的市场份额。

　　雅虎股价美国时间本周二跌至20美元以下，重新回到微软5个月之前首次提出收购要约前的水平。雅虎高管的离职大潮愈演愈烈。自2007年1月至今，雅虎离职的高管数量已达到115人。仅最近一个月就有18人离职。

　　而对雅虎“逼宫”的激进投资者卡尔?伊坎(Carl Icahn)将于7月4日前提交最终版的代理权争夺方案。伊坎强调，一旦他的董事提名在8月1日获得通过，董事会将会聘任新的CEO，以取代杨致远。雅虎的内部股东也因为此事产生分歧。

　　但雅虎仍是一家独特和地位举足轻重的公司，审视一下现在的雅虎，其仍在全球有数十个不同国别网站，是一家真正全球性的门户站点，而且在很多国家雅虎都成为当地最大的门户站点，例如日本、巴西等庞大的市场。雅虎拥有全球数量最大的电子邮件用户群，拥有即时通讯和社区等丰富的产品线。

　　可搜索业务的“跛足“，让其整个重心都不稳，雅虎熬过了被谷歌“打压”5年之久的艰苦岁月，其庞大资源能让其再挺几年，难以预测。插图/刘飞