国元证券：谁是击鼓传花的下一个目标

　　⊙ 国元证券研究中心 康洪涛

　　沪指以创14年最大月跌幅的悲惨表现结束了2008上半年的交易。据统计，在这六个月中沪指和深指分别累计下跌近48%和47%，而A股总市值从去年最后一个交易日的39.94万亿元降至昨日收盘的21.76万亿元，蒸发近18.18万亿元。

而再从基金的规模进行分析，去年年底基金业资产规模为31997.4亿元(不含QDII)，相比之下，截至6月30日，基金行业资产规模为1.99万亿元，也就是说，基金行业资产规模萎缩约1.2万亿元，其中开放式基金份额为2.079万亿，平均净值为0.9187元，低于面值。这些数据说明了目前市场信心确实处于非常疲软的状态，但是值得注意的是，招行上市至今仅有两次跌停，前一次跌停是在今年的6月10日，而当年大熊市都尚未有过跌停记录，而在7月的第一个交易日却出现了“最好的A股”也跌停的笑话，而接下来就是令众多机构连续分析看好的中国平安也是不给市场面子，残酷地在市场中连续暴跌，而承接招行后该股也是成功跌停，使得股市成为一个击鼓传花的游戏场所，在大象股频繁跌停的环境中，引起了市场各方的猜测。

　　

　　击鼓传花第一站：招行跌停牵连银行板块

　　市场对于加息的预期在增强。如果加息使得银行的利差收窄，将给银行的盈利产生不利影响，使银行经营的不确定性增大。对于银行盈利的具体影响要根据央行加息的政策来判断，对不同期限的存款和贷款的加息幅度带来的影响有所不同。所以笔者分析认为，招商银行领跌与其股东大会通过收购永隆银行股份有关。由于市场对此并不乐观，另外，招商银行前期是银行股中跌幅最小的，有补跌的要求。而其他银行股的下跌与光大证券IPO有一定联系。光大证券IPO成功过会，利好出尽成利空，持有光大证券6000万股的大众交通大幅下跌，收盘价也近乎跌停。至于加息政策在前期已经使用了多次，对人们的心理产生了一定压力，而从某种角度看，加息对银行股是一件有利的事情，只是紧缩的货币政策，将造成贷款质量的下滑。但笔者进一步分析认为，由于一些负面因素的制约，对银行股近期的市场表现应持谨慎态度，银行股的上涨或许需要业绩增长的刺激以及宏观经济更为明朗，故在这样的情况下分析市场，只能处于反弹行情出纠正过程，很难出现大幅度的行情出现，但由于银行股前期已经随大盘有一定的跌幅，加上招行突发跌停，使得银行股整体向下空间基本被封杀，故从招行跌停侧面可以预示出大盘反弹的脚步已经不远了。

　　

　　击鼓传花第二站：平安跌停令保险股面临重估

　　在投资者心纯恐慌度过7月份第一个黑色的交易日的招商银行跌停后，随后就面临分析师一直连续看好的中国平安也是急速奔向跌停，是整个市场的恐慌心态汇集到一定的高度，对于中国平安而言，在股价大幅下跌后，香港联合交易所的网站就挂出了平安的公告。中国平安公告称，董事会已经获悉公司的股价下跌，董事会声明，并不知道导致价格下跌的任何原因。董事会同时确认，目前并无任何有关收购或变卖的商谈或协议需要公布，董事会亦不知悉有任何足以或可能影响价格的事宜需要公布。与此同时，针对近日市场有关中国平安常规税务检查的种种传闻，中国平安7月2日发布澄清公告，称国家税务部门正在对集团及其控股子公司进行常规税务检查。目前检查工作尚未完成，中国平安没有任何需要披露的信息，相关市场传闻不符合事实。但笔者人分析认为，不管如何讲，在目前股指跌到如此悲壮的时刻上，中国平安跌停让市场确实感到格外的惊讶，但从绝对估值来看，保险股估值已进入合理价值区间。笔者深入分析认为，中国平安最保守假设下估值56.26元，中国进入加息周期，有利保险股。目前保险股价值被严重低估。故，市场虽然要走的路还是很远，心态的恢复也不是一朝一夕，但按目前的市场调整的时间和空间来计算，在如此深度调整后，保险股也是能封住大盘进一步下跌的空间，本来就被市场机构众多看好的保险股最近不给市场面子，连续下跌，越是机构评级看好，越是连续向下不争气的走低，但在中国平安已经跌破开盘价的时刻上，预示大盘股向下的空间已经不大，所以目前股指严重看空，不敢轻易做多的情况，就和6000点十分乐观看好，疯狂买进持有一样的危险，所以，通过底部巨量的绩优股身上，我们似乎能看到股指近期积极酝酿反弹的身影，后市整体保险股的估值水平也是大盘是否平衡的一个重要过程。

　　

　　击鼓传花第三站：股指真的见到阶段性底部？

　　市场目前在严重缺少信心的时刻上，走势也显得没有任何神采，尤其在成交量的上也是体现恐慌仍是很难逾越的鸿沟，但笔者综合招行和平安的跌停后市场给予的反应来分析，在初期的招商银行突然跌停，对投资者信心打击很大，而随后的中国平安又突然跌停，或与做空力量有关联。使得整个市场的投资者信心在瞬间全部丧失，故在后市被迫使得整个A股市场面临重新估值已成定局。我们再来换个角度分析，要是我们还能找到市场下一步把花传向谁的话，预示市场的调整仍将继续，并且跌停风暴也是才刚刚开始，而如果相反，我们结合目前的盘面和行业的整体纵向分析，已经找不到能落到哪一家了，也分不清哪个个股能出现新的跌停迹象，就说明市场地盘空间基本被封杀住，那么反弹机会将一蹴而就。笔者分析认为，从前期的基金先下手钢铁股，放手任由下跌，使得股指受到一定影响，在前期缺口处反复徘徊，而随后以中国联通为首的三G板块集体暴跌，在中国联通的连续跌停中，股指已经悄然跌破3000点一带心里重要的支撑位置，而随后的中国石化和中国石油在关键时刻挺身而出，让众多投资者终于看到了希望。但好景不长，而随后它们的突然变脸，掉头而下，使得它们创出了自己本身的新低，也把股指带到2600点的格局。我们一路下来到目前位置，冷静的考虑一下，除了加息依然影响众多机构的信心外，还有哪类个股和板块能再次深度大跌呢？还能有哪个个股能再次担当击鼓传花的终点呢？该跌的全部跌完了，不该跌的也是一片狼藉，加上近期市场暖风频吹，使得不确定的大盘似乎也变得确定了。所以，理性的看待市场，基本上已经选不出能接受传花的个股和板块了，或将股指真的见到阶段性的底部了，耐心的等待比漫无目的的割肉要好，可以逐渐忽略股指对心理因素的影响，来加大力度寻找个股暴跌后的交易性机会，也许才更加理性，更加符合实际。

　　

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