沪国资整合提速 上海焦化62亿资产驰援三爱富

　　继上实集团接手上药集团股权后，上海国资在上市公司领域的整合再进一步。

　　7月3日，三爱富（600636.SH）在停牌整整一个月后发布公告，称将以定向增发的方式，收购上海华谊（集团）公司（以下简称“华谊集团”）、中国华融资产管理公司（以下简称“中国华融”）、中国信达资产管理公司（以下简称“中国信达”）持有的上海焦化有限公司（以下简称“上海焦化”）100%股权。

　　本次拟收购资产预估值为62亿元，以停牌前20个交易日均价9.59元计算，上市公司将向三者发行股份6.46亿股。

　　7月3日，三爱富开盘即告跌停。市场在迟疑片刻之后，大额买单频现，16分钟之后，即将该股拉至涨停板。随后高位震荡前行，最终报收于9.90元/股，涨幅5.43%，当日换手率高达12.14%。

　　“双引擎”重估三爱富

　　此番资产注入，对于三爱富而言，颇有大股东驰援之意。

　　“公司主营的氟化工业务目前处于行业低谷，主要是国外大厂纷纷扩产，竞争激烈。”广发证券化工行业首席研究员曹新向记者表示。

　　三爱富方面亦表示，氟化工行业的市场容量相对有限，且竞争日趋激烈，单一氟化工企业的发展前景和盈利能力都受到限制。

　　目前，国际上杜邦、日本大金、阿托菲纳等氟化工巨头均为综合类化工企业。

　　2007年年报显示，三爱富每股收益0.266元，但其三大主营业务的毛利率，均处于个位数。

　　“三爱富去年的主要利润，来源于非经常性损益，扣除这部分，每股收益大约在7分钱左右。”天相投顾研究员丁思德告诉记者。

　　在此背景下，一旦华谊集团旗下煤化工业务注入，三爱富基本面将为之一振。

　　本次拟注入的资产??上海焦化注册资本38亿元，是以煤为主要原料的综合性大型化工企业，在煤的洁净气化、羰基化、氢化和过氧化技术的开发和应用方面具有核心竞争能力，其主要产品包括甲醇、焦炭、苯酐、一氧化碳、醋酐以及工业气体等。

　　定向增发完成之后，华谊集团将持有三爱富大约58%的股权，而三爱富也将成为华谊集团“煤基多联产”资本和产业平台。三爱富方面表示，“煤基多联产”是近年来化工行业的热点，具有广阔的发展空间。而另一方面，三爱富也可以就此从氟化工的单一模式中突围。

　　“上海焦化的产业，比如说甲烷，目前市场价格一路高涨，其35万吨产能已经投产，另一45万吨产能本月投产。”天相投顾研究员丁思德向记者表示。

　　公告显示，上海焦化2007年归属母公司所有者净利润为2.1亿元，是三爱富的8390万的2.5倍，是三爱富扣除非经常性损益后净利润2238万的9.4倍。

　　据丁思德测算，资产注入后，将为三爱富带来每股0.30元（摊薄）收益，较之前0.27元的每股收益，增厚11%；而如果扣除非经常性损益，交易前三爱富2007年每股收益为0.07元，交易后每股收益为0.37元（摊薄），增厚幅度为429%。

　　中金公司在其报告中亦预测，“初步测算三爱富重组后的价值区间在8.85元/股～11.8元/股”，并给予其“中性”评级。

　　“停牌前9元多/股的价格，市场已经将其非经常性损益和重组预期都考虑进去了，再加上停牌1个月，沪市大盘跌了700多点，我感觉复牌后其股价上涨空间有限。”有券商人士向记者表示。

　　上海国资谋局

　　与之前市场普遍预测的不同，华谊集团没有将旗下化工资源打包置入三爱富，而仅仅是选择了最优质的一块资产上海焦化。

　　除上海焦化外，同属华谊集团的资产还包括上海吴泾化工有限公司、上海华原化工有限公司股权等精细化工产业，但并不在此次整合之列。

　　“大股东的其他优质资产还在培育过程中，这次整合是第一步。”三爱富董秘张经仪向记者表示。但他同时亦表示，目前尚没有后续的整合计划。

　　目前，上海国资整合呈愈演愈烈之势，市场对华谊集团旗下三家上市公司的整合，也多有想象。但有券商人士表示，因为另外两家上市公司氯碱化工和双钱股份均涉及到B股，“操作起来有一定的难度”。

　　此前一天，上海医药（600849）、中西医药（600084）双双发布公告，两公司控股股东上药集团60%的股权，将从上海工业投资(集团)有限公司（下称上工投）和华谊集团手中，无偿划拨给上实集团。

　　再加上上汽集团的汽车零部件资产借壳巴士股份（600741.SH）、外高桥集团整体上市、城投集团将主要经营性资产注入城投控股（600649.SH）等手笔，上海国资掀起一轮整合高潮。

　　“上海国资的整合思路，就是将其上市公司平台和产业资源进行优化配置，更加突出上市公司的主业。”某券商投行部副总经理向记者表示。

　　亦有券商人士表示，目前相对低迷的市场环境，使得大股东注入的资产“可以折算成更多的股份”，可谓整合良机。