寻找化工行业盈利确定性和持续性

　　　中金公司：

　　上半年化工产品需求稳定增长，行业税前利润仍然快速增长，达到25%左右。基础化学原料、化学矿采选、氮肥、钾肥、磷化工等子行业盈利仍呈加速趋势，化工板块整体盈利增速好于市场平均水平。

　　我们对重点关注的化工企业业绩进行了预览：业绩大幅度增长100%以上的企业有云维股份、兴发集团、新安股份、澄星股份、六国化工、丹化科技和沈阳化工等；业绩增长50%-100%的企业有华鲁恒升；业绩同比有20%左右增长的有沧州大化、云天化和烟台万华；业绩同比基本持平的企业有盐湖钾肥、四川美丰和蓝星新材；业绩同比下滑的企业有山西三维、三爱富和巨化股份。

　　下半年来看，国际国内宏观环境仍然充满不确定性，美国经济疲软、国际高油价、国内高通货膨胀和货币紧缩等因素仍将维持，我们仍然维持年初的策略观点：建议配置钾肥、磷化工和煤化工等和宏观经济相关度不高的行业，能够相对受益于高油价、盈利增长确定性和持续性较强的子行业。同时四季度如果化肥出口关税如期下调，可以关注氮肥和磷肥价格大幅上升带来的投资机会。

　　具体来讲，我们看好钾肥行业的资源属性，认为2008-2009年钾肥价格仍将上涨，2011年前供给过剩压力不大，推荐冠农股份、盐湖钾肥；国际磷矿石和硫磺带动国际磷酸价格上涨，国内磷化工产品价格将维持高位，我们继续审慎推荐磷化工企业兴发集团和澄星股份；煤化工将是长期成长潜力最大的板块，可关注煤气化、华鲁恒升、云维股份、三爱富、丹化科技、山西三维等。