半年报冰山一角：九成券商经纪业务收入缩水

　　7月，券商半年报即将陆续登场。

　　二季度股市的深度调整和市场成交量的大幅萎缩，预示着严重依赖经纪和自营业务的券商在2008年上半年的表现难以延续辉煌。

　　九成券商交易额缩水

　　万德资讯（WIND）最新数据显示，2008年上半年，沪深两市股票、权证交易总额约为40.6万亿，其中A、B股股票交易额约为33.8万亿。

　　市场整体交易量萎缩的同时，龙头券商的交易额也在缩水。

　　据沪深两大交易所汇总的会员交易数据，按股票权证交易额的统计口径，2008年上半年国泰君安、银河证券、海通证券分别以2.8万亿、2.5万亿和1.9万亿的成交金额位列前三，但分别较去年同期下降13.4%、25.2%和12.2%。2007年上半年排名第三的申银万国跌至第六位，股票权证交易额从2.85万亿降至1.61万亿，降幅达36.1%。

　　总体上，107家券商中共有93家证券交易额出现不同程度的下滑，其中有61家券商上半年股票、权证的交易总金额同比缩水超过25.6%，跑输市场平均水平。同时，中投证券、齐鲁证券、光大证券、华泰证券等16家券商上半年交易金额同比出现逆势增加，但这种上涨更多的是依赖于对其他券商营业部资源的整合，比如方正证券整合泰阳证券。

　　中信证券业绩试算

　　券商上半年证券交易数据的出炉，为预测上市券商2008年半年报提供了依据。

　　WIND汇总中信证券旗下中信建投、中信金通、中信万通三券商业务数据显示，中信证券2008年上半年股票、权证、基金交易额为3.07万亿。

　　“以中信证券2008年一季报的经纪业务收入和其股证基交易总量，倒推出其平均佣金率为0.1411%。”申银万国金融业分析师孙健表示，若以0.1411%的佣金率估算，中信证券上半年的经纪业务收入为43.31亿元，较去年同期下降23.05亿元（或34.73%）。

　　投行业务方面，中信证券一季报显示，一季度实现保荐承销收入6.05亿元。孙健预测，中信证券二季度承销的股票项目可获承销费约2.4亿元，上半年的投行业务收入合计约8.45亿元。

　　由于全资控股华夏基金和中信基金，中信证券一季度获得基金管理费收入8.8亿元。孙健预测，以华夏基金和中信基金一季度末分别2300亿和140亿的管理规模估算，二季度公司大概能获得5.5亿的基金管理收入。

　　自营业务方面，中信证券一季度投资收益加上进入利润表的公允价值变动共计11.67亿元。但随着二季度南航权证的提前注销、股价中枢的继续下移以及大盘股发行量较少、上市首日涨幅降低等影响，收入面临大幅缩水。

　　孙健预测，南航权证的提前注销使得中信证券二季度的权证收入可能降至2.8亿，新股中签获得溢价约1.2亿，但这很可能被自营业务的巨额亏损完全吞噬。

　　根据孙健的上述预测，中信证券2008年二季度总收入为28亿元，较一季度同比下降35.71%；上半年收入总额约为86亿元，以2007年上半年106亿的收入估算，同比下降19%。

　　“市场超乎预料的深度调整，将使券商的业绩大幅下挫。二季度券商整体营收将环比下跌30%-40%。”孙健表示。