中海油服挪威并购详解 一个愿买，一个愿卖

　　7月7日，中国第三大石油巨头??中国海洋石油总公司（CNOOC，下称“中国海油”）旗下之油田服务企业??中海油田服务股份有限公司（2883.HK，下称“中海油服”），终于证实了一桩盛传已久的收购案：计划斥资25亿美元（约195亿港元），要约收购竞争对手Awilco Offshore ASA（下称“AWO”），后者是一家在挪威奥斯陆上市的油田服务公司。

　　这项迄今中国石油公司所涉及的交易额最大的海外要约收购，把人们关注的目光再次聚焦到中国企业重新燃起的国际化雄心之上。两年前，同样是中国海油旗下的中海油（0883.HK），以185亿美元竞购美国第九大石油公司??优尼科(Unocal)的巨大并购计划，最终被挡在了门槛之外。

　　在经过一段时间的沉寂之后，中国石油企业重返全球油气并购市场。

　　对症下药

　　7月7日，中海油服的H股和A股（601808.SH）双双停牌，表示将有重要事项公告。随后，公布了收购挪威竞争对手AWO的计划。

　　此前，6月下旬，就有海外媒体最先报道称，以中海油服为主的财团正在就收购AWO与对方展开谈判，并称收购额可能高达21亿美元。其时，中海油服方面拒绝对这一消息置评。

　　当日，中海油服正式披露，拟对AWO进行要约收购，要约价格为每股85挪威克朗（相当于约130.40港元），以此价格计算，收购全部股份需要耗资25亿美元（约195亿港元）。

　　据介绍，收购要约由COSL Norwegian AS发起，这家公司的实际控制人为中海油服。

　　在该项收购中，中海油服给予AWO18.7%的溢价，这一幅度是相对于该公司7月4日的收盘价而言。每股85挪威克朗的价格，相当于约18倍的市盈率，高于国际同行业12倍的市盈率水平。

　　7月8日，在面对媒体时，中海油服副总裁钟华坦言，“一个愿买，一个愿卖”。

　　实际上，作为中国最大的海上油田服务商，中海油服的目标，是在2020年成为国际一流油田服务公司。而达成这一目标的途径，只有进行海外收购。

　　中海油服高管进一步表示，未来有可能继续进行海外收购，使海外业务收入达到公司收入的一半以上。

　　据了解，AWO目前拥有并经营着5座新建的高规格自升式钻井平台及2座生活平台，并有3座正在建造的自升式钻井平台以及3座半潜式钻井平台。此外，该公司还拥有在造船厂建造另外2座半潜式钻井平台的选择权。显然，这些都是中海油服所需要的。

　　“抛开估值，此次收购对中海油服的中长期发展意义深远。”一位证券分析师如此置评。

　　据悉，在墨西哥湾、西非和巴西等地区、海域，尤其是深海海域，是全世界油气勘探的焦点。由此产生的对钻探和其它海上设备的需求推动价格不断飞涨，一座半潜式钻井平台的售价，已经高达数亿美元。

　　而对中海油服来说，其目前的钻井船船龄平均达到了26年，船龄结构偏老，并且工作水深局限在5-457米，通过此次收购，船龄结构序列更加合理，并且工作水深能够达到750米，如果行使选择权的话，则能达到1500米。

　　观察人士认为，获得深水钻探能力，正是该项收购的核心价值之一。

　　“从全球范围来看，目前海上石油勘探的热潮空前高涨，而对于中国来说，未来石油保障的希望同样在海上。”北京大学国际关系学院教授、中国著名石油能源安全问题专家查道炯对记者表示，“这一点，从中国此前‘稳定东部、发展西部、开发海洋’的油气战略表述上就能体现出来。”

　　成功之道

　　与2005年中海油对优尼科的并购所遭遇的保护主义浪潮不同，中海油服对AWO的收购因为并不涉及油气资源的争夺，所以并没有引起西方政客们的反对。

　　“迄今，这次的表现算是心平气和。”查道炯说。

　　市场人士大多对中海油竞购优尼科的经过还记忆犹新。2005年，前后历时8个月，因美国政客的反对，中海油欲以185亿美元购买美国石油公司优尼科的计划最终搁浅。成为中国公司海外扩张遭遇国外保护主义而夭折的典型案例。

　　如今，两年过去，中国企业所面对的内外环境也已有所不同。

　　“中国企业走出国门是发展的实际需要，而当前本币升值的过程中，更加有利于中国公司的对外收购。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室副主任牛犁对记者表示，“这是有先例的，与日本的‘黄金20年’十分相似。”

　　“一段时期以来，国际并购市场萎缩。”牛对记者说，“中国公司已经成为国际并购的活跃力量。”

　　与此同时，随着改革开放的深入发展，国际社会已经能够自信地面对中国。

　　“经过这些年的鼓噪、过度关注，西方、特别是华盛顿和欧洲，对中国的恐惧感已经降低。”查道炯向记者分析道，“他们看到传说中的‘中国公司海外并购是为了锁定资源，据为己有’完全不是那么回事。”

　　“事实是，中国公司的参与，扩大了全球能源市场的供应。就拿BP等跨国公司经常引用的一组数据来说，中国石油公司在国外开发的90％资源，是供应了国际市场的。”查道炯补充说，“他们已经注意到这些行为背后的商业力量。”

　　在中国油气企业进军海外的同时，国际油价已经持续攀高，而西方的六大石油公司，在过去的几年中几乎没有增产。“欧美国家的能源需求基本稳定，有些国家的消费量甚至有下降的趋势。因此他们只要保持现状就能满足需求，于是石油资本靠炒股炒油取得暴利，西方的政客对此乐此不疲。”查说，“但是，新增的需求必须得到满足，总得有人把油拿到市场上来吧。”

　　针对这一次中海油服收购挪威钻探公司，没有引起新一轮的辩论。查道炯认为，挪威本身参与的北海石油开采已几近枯竭，寻找新市场自然成为其内在动力。

　　“据我了解，西方越来越多的学者和政治家，已经对中国表示认可和理解。”查道炯对记者说。