真有热钱进股市也不算坏事

　　最新出版的一期《中国经济周刊》报道称，国家外汇管理局相关部门负责人近日表示，我国境内不存在热钱，而是只存在异常资金。由于其说法与以往很不一样，引起了市场的高度关注。外管局随后又作出了否定。但热钱在我国到底是怎样一个状态，却一直没有比较权威的说法。

　　所谓热钱，其实并不是一个严谨的经济学概念，而是国际上对一些活跃于金融市场、资本市场上的短期投机资金的形象称谓。外管局人士表示，外管局不同意热钱这个概念，而是认为只有一些异常资金。其实，如果我们不过度拘泥于概念的准确表达，热钱与异常资金在本质上并无什么实质性的区别。热钱是一种对市场高度灵敏的资金，哪里出现“价值洼地”，哪里就可以看到热钱出没的身影。近几年来，伴随着人民币的不断升值，热钱热衷于参与人民币套利是一个不争的事实。只是由于中国依然实行刚性的资本项目管制，国际热钱很难在中国市场上自如地施展身手。

　　热钱的国际名声似乎一向不大好，在我国资本市场上，更有专家把今年以来的暴跌归结到热钱捣乱。有舆论认为，中国A股市场已经有复杂的国际背景，去年出现的大牛市，主要是国际投机资金借助人民币升值而炒作出来的；而随着今年以来它们的大规模撤退，市场失去了平衡，股指一泻千里。因此，面对股市近阶段的暴跌，尽管投资者反复呼吁救市，但有专家认为如果政府出手救市，反而给热钱创造了机会。这种说法其实夸大了热钱在我国A股市场的作用，在很大程度上脱离了市场的实际。

　　但是，如果我们换个角度来看，就可以发现，尽管监管部门应当对热钱保持高度警惕，但对于普通投资者来说，热钱的进入其实并不是那么可怕。特别是在目前羸弱的A股市场上，热钱如果大踏步进入，对于推高股指无疑将起到重要的积极作用，因此完全是一件好事。

　　对于我国A股市场来说，目前最为严峻的问题是流动性严重缺乏。在一个“资金为王”的市场里，资金的不足导致成交低迷，行情也难以出现有效上升。如果中国国内真有大量热钱蛰伏，有关方面显然更应该将它利用起来。真正的市场高手应该是借力打力，用对方的资金推高行情，然后将果实摘到自己的口袋里。热钱在中国资本市场上之所以受指责，按某些人的分析主要就在于热钱利用中国的资本市场赚了中国投资者的钱。如果这种分析是有根据的话，那么，我们为什么不能利用资本市场把热钱变为我们的钱呢？

　　现在我们对热钱的理解，通常是放在国际范围；如果我们把目光收回国内，就可以发现，国内也有不少类似于热钱的资金，它们在A股市场上的操作与国际游资并无两样。在这方面特征最为明显的是目前还难以确切统计的私募基金，其他诸如公募基金、证券商的自有资金，在某种程度上都可以视为资本市场的热钱，它们有机会就入市，风险来临就撤退。

　　但长期以来，我们却把热钱视为在市场进行捣乱的“坏分子”，而把国内的机构视为稳定市场的力量，这种思维模式未免偏颇。热钱无论进入哪一个市场，都是进行了精心的计算和策划。从某种意义上说，它们是市场投资价值或投机价值的发掘者。给热钱扣上扰乱市场的大帽子可能也是不合实际的，因为热钱的背后并不是一个行为主体，而是各种形态复杂的机构，市场博弈的特性决定了它们不可能集体行动。

　　有一点我们应该明确，不管叫热钱还是叫异常资金，中国金融市场的对外开放大门正在逐渐打开，国际游资觊觎中国市场的兴趣只会越来越高。有关方面不妨采取引导措施，让它们能够有兴趣进入A股市场，让其成为推动行情上升的一股力量。当然在这同时还应该加强监管，使它在A股市场兴风作浪的可能性尽可能地减低。其实即使是对于国内的市场资金，又何尝不是如此呢？