6月出现负流入非撤场 热钱守在A股门口等抄底

　　从去年6000点高点至今，我国A股市场已经出现了近60%的跌幅，对于如此罕见的跌幅带来的估值诱惑，国际“热钱”不会坐视不理。可以说，“热钱”已经站在了A股市场的门口，但从紧的货币政策和上市公司业绩下滑，仍然让不少国内投资者犹豫。一旦这两者出现好转，“热钱”很可能不知不觉地对A股市场进行抄底。

　　“热钱”二季度回落

　　安信证券认为，就绝对规模而言，二季度“热钱”流入有所减少，这很可能与“热钱”流动的季节模式相关，预期下半年规模将继续回落。二季度，外汇储备扣除FDI(外商直接投资)和顺差后，“热钱”流入434亿美元，同比下降193亿美元，较上季度下降416亿美元。其中，6月份“热钱”流入甚至为负数。实际上，2005年以来，“热钱”流入就有上半年多(尤其一季度)、下半年少的规律，这也许与银行年初大规模信贷投放所产生的国内外资产配置变化相关。考虑到下半年银行信贷额度较少，下半年“热钱”流入规模将继续回落。

　　然而，这些“热钱”是否真的“流出”中国市场无法考证。申银万国指出另一种可能，“从目前情况来看，有可能是因为商业银行没有上缴央行。”如果此说法成立，那么“热钱”并未流出中国市场，而是守在股市门口，静观其变。

　　奥运板块吸引游资

　　虽然可以说“热钱”目前处于潜伏期，但奥运带来股市商机，“热钱”游资当然也不愿意错过。市场人士指出，从上周奥运板块热潮来看，基金保险资金流入仓位并不高，而游资操作明显。游资最大特点就是“赚一票走人”，这样对维持中期反弹很不利。

　　奥运会带来的“蛋糕”非常巨大，仅从工程建设这一项看，从奥体主场地到投资千亿的首都机场，总投入资金将超2000亿元，而相关上市公司业绩也将进入收获期。由于目前股市热点不足，因此奥运板块最可能聚集人气，极有可能成为“热钱”角逐的又一个战场。

　　同时，旅游商业也随之崛起。中青旅(600138,股吧)、首旅股份(600258,股吧)等公司将直接受益奥运会带来的实质性收入，一季度业绩均出现大幅增长。所有这一切表明，奥运题材给整个宏观经济以及微观公司带来巨大利好刺激。随着奥运会的日益迫近，奥运板块全面爆发已近在眼前，但同时市场人士也为奥运后行情捏一把汗。

　　控制“热钱”需把握节奏

　　国际“热钱”的频繁、大量进出，对股市甚至对国家的金融安全和稳定危害极大。“热钱”流入虽然不能完全助长本国资产价格，但是，“热钱”大规模流出对于一个国家的资本市场，乃至于一国的金融体系和金融秩序却是致命的打击。东南亚金融危机和越南金融危机都说明了这一点。

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰表示，对付“热钱”，应继续实施从紧的货币政策，但要根据国内外经济金融形势变化，把握好宏观调控力度和节奏，综合运用各种政策工具，为经济发展创造稳定的货币金融环境。他建议，“可以重新搭配货币政策工具组合，充分发挥利率政策工具的作用，让实际利率恢复到正的水平。同时，适度放松行政性的信贷限制，使更多的资金需求从正规的金融体系得到满足。”